ETF: So schätzen Experten den Gerd-Kommer-ETF ein

Es ist wie beim Kampf von David gegen Goliath: Der Vermögensverwalter Gerd Kommer tritt mit seinem eigenen börsengehandelten Fonds seit Juni gegen den bekanntesten Index MSCI World an. Hinter dem sperrigen Namen „L&G Gerd Kommer Multifactor Equity Ucits ETF“ verbirgt sich ein weltweites Aktiendepot auf Basis eines selbst kreierten Index, der von der Firma Solactive berechnet und quartalsweise angepasst wird. Doch der Newcomer hat seine Tücken. Welche das sind, beschreibt das Handelsblatt. Mit etwas über 100 Millionen Euro Kapital ist der Gerd-Kommer-ETF der David unter den Strategien. Indexprodukte verschiedener Anbieter auf den MSCI World kommen derweil allein auf dem europäischen Fondsmarkt zusammen auf weit mehr als 200 Milliarden Euro Kapital. Sie sind der Goliath. » Lesen Sie auch: So bauen Sie mit ETFs ein Vermögen auf Der weltgrößte Asset-Manager Blackrock bietet etwa unter dem Namen „iShares Core MSCI World Ucits ETF“ an. Allein in diesem in Europa angebotenen ETF („Exchange Traded Fund“) stecken über 54 Milliarden Euro. Deutsche Anleger kennen Gerd Kommer seit langer Zeit als Buchautor zu ETF-Themen. Der Fonds wurde allerdings erst im Juni aufgelegt. Er schaffte seitdem 2,2 Prozent Rendite, das MSCI-Pendant 3,2 Prozent. „Wegen der kurzen Periode lassen die Ergebnisse aber kaum eine Aussage zu“, sagt Detlef Glow, Analyst beim Fondsdatenanbieter Lipper. Verwalter Kommer will mit seinem Ansatz die anerkannten Schwächen des MSCI-Weltindex mit seiner Konzentration auf die größeren Titel der Industrieländer ausbügeln – und zwar in allen denkbaren Richtungen. In der Finanzbranche ist in diesem Kontext von Klumpenrisiken die Rede. Der MSCI-Index richtet sich insbesondere nach den Börsenwerten, sodass US-Aktien mittlerweile auf einen Anteil von über 68 Prozent kommen. Allein Apple erreicht einen Anteil von fünf Prozent, bei Microsoft und Amazon sind es bereits zwölf Prozent. >> Lesen Sie hier: Was man zu den großen Tech-Aktien wissen sollte Diese Unwuchten sind der Rally der amerikanischen Börse und ihrer großen Technologiewerte über mehr als ein Jahrzehnt geschuldet. So war über die lange Periode das Klumpenrisiko im Nachhinein eigentlich eine Klumpenchance: Diese Konzentration der Gelder bescherte die höchsten Erträge. Wie groß die Unterschiede allein in verschiedenen Regionen waren und was das für den Geldbeutel eines Anlegers ausmachte, illustriert ein Rückblick anhand repräsentativer Indizes: Seit dem Börsen-Tiefpunkt der Finanzkrise 2009 haben sich die US-Kurse fast versechsfacht, die deutschen Kurse nicht einmal verdreifacht, die Notierungen in den Emerging Markets lediglich verdoppelt. Die Zukunft kann aber völlig anders laufen als die Vergangenheit. „Heute ist der MSCI World eine Wette auf die Wall Street und die Techies – und diese Aktien sind inzwischen teuer“, sagt Kommer. Er betont: „Und wer teure Aktien kauft, der wird sich auf lange Sicht geringere Renditen einhandeln.“ Kommer geht die eigene Indexkonstruktion deshalb anders an. Im Gegensatz zum MSCI Welt setzt er Quotengrenzen, sodass auch Apple nur ein Prozent des Fondswertes ausmacht. Er nimmt ebenso Schwellenmärkte hinein, außerdem kleinere Aktien. Darüber hinaus berücksichtigt er besondere Einflussfaktoren auf die Kurse, gibt beispielsweise günstig bewerteten Firmen oder solchen mit Kurstendenz nach oben mehr Raum im Fonds. Mit dieser Risikostreuung in viele Richtungen bildet er das Kontrastprogramm zum MSCI World. Zwischen den beiden Extremen liegen andere gängige Indizes für weltweite Aktien, die ebenso als ETF-Grundlage genutzt werden. Das sind vor allem der MSCI ACWI und der FTSE All World mit Einbindung von Schwellenländern, wobei das letzte Aktienbarometer zusätzlich mittelgroße Werte enthält. Ein Zahlenvergleich illustriert die ausgewogenere Struktur des neuen ETF. Den 1511 Titeln im MSCI World stehen 4959 im Kommer-Index gegenüber. Auch die Bewertungen sind deutlich tiefer. Kommer errechnet ein KGV von knapp 15 für das eigene Produkt im Gegensatz zu 21 beim MSCI-Pendant. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis ist mit 1,6 zu 3,0 ebenfalls deutlich günstiger. Unabhängige Beobachter erkennen zwar die Klumpen-Reduktion des neuen Angebots. Sie sind aber nicht vollständig überzeugt. „Kommer glaubt, wenn er breit streut, dann wird alles gut“, sagt Ali Masarwah, Leiter der Fondsplattform Envestor. Doch er glaubt: „Langfristig wird er damit kaum die besten Renditen liefern.“ Masarwah bemängelt die vergleichsweise hohe Jahresgebühr von 0,5 Prozent. „Das ist viel und langfristig ein Renditenachteil“, sagt er. Ein aktiv verwalteter Fonds kommt zwar leicht auf bis zu zwei Prozent Gebühren. Doch ETFs gerade für bekannte Messlatten gibt es bereits für 0,1 Prozent oder etwas mehr. » Lesen Sie auch: Aktien kaufen und handeln: So klappt der Einstieg „Der Kommer-ETF ist überambitioniert, weil er alles will“, meint Masarwah. Er benutze andere Gewichtungen, binde Schwellenländer und Nebenwerte ein, berücksichtige viele Einflussgrößen wie Preisgünstigkeit, Kurstendenzen, ebenso Nachhaltigkeit. „So eine Silver-Bullet-Lösung oder Faule-Pantoffel-Portfolio-Denke führt zu einem teuren Produkt“, sagt Masarwah. Es stehe aber nirgends geschrieben, dass man die weltweite Aktienanlage mit einem einzigen Fonds abdecken müsse. Der Experte favorisiert eher eine Mehr-ETF-Lösung – mit einzelnen Bausteinen je nach Vorliebe des Anlegers. Das könne beispielsweise ein Dreierpack sein. Denkbar wäre etwa ein MSCI-ACWI-ETF mit Einschluss der Schwellenländer, dazu ein Europa-Produkt sowie eines für Nebenwerte. Für eine solche Lösung gibt er ein Beispiel. Dazu gehört beispielsweise der „SPDR MSCI ACWI IMI Ucits ETF“ mit 0,17 Prozent Jahresgebühr. Der „Amundi IS Prime Europe ETF“ koste zudem nur 0,05 Prozent. Lediglich das globale Nebenwerte-Produkt „iShares MSCI World Small Cap ETF“ sei mit 0,35 Prozent höher bepreist. Masarwah unterstreicht einen wichtigen Vorteil seiner Baukasten-Lösung: „Da komme ich mit viel geringeren Gebühren aus.“ Mehr: Welche Aktien-ETF-Varianten es gibt. Erstpublikation: 01.12.2023, 13:27 Uhr.