M&A: Deals im Pharmasektor auf niedrigstem Stand seit acht Jahren

Im Pharmasektor wird für Fusionen und Übernahmen (M&A) so wenig ausgegeben wie zuletzt vor acht Jahren. Mit einem Volumen von rund 67,7 Milliarden Dollar hat sich der Wert im Vergleich zum Vorjahr knapp halbiert, zeigen Zahlen des Datenanbieters LSEG. In Deutschland liegt das Deal-Volumen mit 480 Millionen Dollar fast 85 Prozent unter dem Vorjahreswert. Auf Sicht Europas sind es sogar knapp 90 Prozent (vier Milliarden Dollar). „Wir sehen eine deutliche Lücke“, sagt James Talbot. Er ist Managing Director bei Morgan Stanley und Co-Chef des Bereichs Healthcare im Wirtschaftsraum Europa, Naher Osten und Afrika (EMEA). Talbot benennt die Gründe für den Einbruch: Zahlreiche Unternehmen seien noch damit beschäftigt, vergangene Deals zu verarbeiten. Dies betreffe unter anderem den Abbau der Schulden, die durch die Transaktion entstanden sind, sagt der Experte. Hinzu kommen die unterschiedlichen Preisvorstellungen von Käufern und Verkäufern. Unternehmen, die mit der Medikamentenentwicklung sehr weit fortgeschritten seien, erreichten schnell hohe Bewertungsniveaus. Und die seien nur wenige Käufer zu tragen bereit. Peter Mozerov, Deal-Berater im Bereich Lifescience bei KPMG, ergänzt einen weiteren Grund: „Der Preisdruck auf Pharmafirmen hat zugenommen.“ Das liege auch am Inflation Reduction Act (IRA), dem Gesetz zur Reduzierung der Inflation, in den USA. Der scheidende US-Präsident Joe Biden hatte das gigantische Subventionsprogramm im August 2022 aufgelegt, um die US-Wirtschaft anzukurbeln und den Niedergang der Industrie abzuwenden. Der IRA sieht unter anderem vor, dass die Preise für Arzneimittel in Teilen des staatlichen Krankenversicherungssystems Medicare gedeckelt werden. Mozerov analysiert, dies sorge bei Geldgebern für Unsicherheit, ob sie ihre Investitionen zurückgewinnen können. Auch würden geopolitische Krisen Deals im Pharmasektor erschweren, besonders der Handelskonflikt mit China. Denn chinesische Firmen werden nicht mehr an US-Unternehmen verkauft. Und in den vergangenen Jahren haben chinesische Pharmaziedienstleister eine immer größere Rolle in den Lieferketten westlicher Biotechnologie-Unternehmen gespielt. Jetzt werde dies zum Risiko, auch für Akquisitionen, sagt der Experte. Doch dürfte das Dealvolumen wieder steigen, ist Morgan-Stanley-Experte Talbot überzeugt. Zwar seien große Pharmadeals komplex und für Käufer „eine aufwendige Transaktion“. In der Pharmaindustrie aber sei die Notwendigkeit weiterer Deals sehr hoch, da viele Patente ablaufen. Er sagt: „Deshalb erwarten wir, dass sich der Markt 2025 erholen wird.“ Und nennt eine Zahl: „Wir erwarten ein bis zwei große Pharma-Deals in den nächsten zwei Jahren.“ Unter großen Deals versteht er Transaktionen im Wert von mindestens 30 Milliarden Euro. In der Pharmabranche seien Fusionen und Übernahmen Teil des Innovationszyklus, erklärt Talbot. Kleine Unternehmen entwickelten ein Medikament. Anschließend würden sie von einer großen Firma aufgekauft. Dieses Unternehmen vermarkte das Medikament, bis das Patent ausläuft, und der Zyklus beginne von vorne. „Der Bedarf auf der Pharmaseite ist noch immer sehr groß.“ Talbot sieht besonderes Deal-Potenzial in drei Bereichen: Forschung rund um entzündliche und immunologische Erkrankungen Erkrankungen, die das Zentralnervensystem treffen, darunter Schizophrenie, Depression und Alzheimer Onkologie, mit dem Fokus auf Krebserkrankungen Trotz allem gab es in Europa und Deutschland einige große Transaktionen. Der Schweizer Pharmakonzern Roche hat im November den Zukauf der US-Zelltherapiefirma Poseida Therapeutics für 1,5 Milliarden Dollar bekannt gegeben. Damit baut Roche sein Geschäft mit Therapien gegen Krebs- und Autoimmunerkrankungen aus. Kurz zuvor schloss Bayer mit dem kalifornischen Biotech-Unternehmen Cytokinetics eine Kooperations- und Lizenzvereinbarung zur exklusiven Entwicklung und Vermarktung des Medikaments Aficamten in Japan ab. Der Dax-Konzern sicherte sich durch den bis zu gut einer halben Milliarde Euro schweren Deal Rechte an einem Herzmedikament. Bayer hatte bereits im August weiter zugekauft: Mit dem US-Biotech-Unternehmen NextRNA vereinbarte der Konzern eine Zusammenarbeit zur Entwicklung neuartiger Krebsmedikamente. Der französische Pharmakonzern Sanofi plant den Bau einer neuen Produktion im Frankfurter Stadtteil Höchst und könnte dafür zwischen 1,3 und 1,5 Milliarden Euro investieren. Dort soll eine neue Produktionsstelle für Insulin entstehen. Experten rechnen auch vermehrt mit transatlantischen Aktivitäten. US-Konzerne würden sich gerade verstärkt europäische Unternehmen anschauen, gibt ein M&A-Berater in New York zu bedenken. Sie profitierten gerade besonders davon, dass der Dollar stark und der Euro vergleichsweise schwach ist, sagt er. Mehr: Engpässe bei Arzneimitteln: Immer mehr Versorgungsmängel gemeldet