Warum dürfte der Goldpreis auf 2000 Dollar steigen?

Edelmetalle könnten im kommenden Jahr teurer werden. Ein Treiber dürfte laut Experten eine weiter sehr hohe Inflation sein – im Gegensatz zu den gängigen Erwartungen einer wieder deutlich geringeren Geldentwertung. „Dann werden wir 2022 das Top vom August letzten Jahres bei über 2000 Dollar je Feinunze erreichen“, glaubt Robert Hartmann, Mitgründer des Edelmetall-Handelshauses Pro Aurum. Der Fachmann fühlt sich auch durch private Erlebnisse bestätigt. Bekannte würden ihn immer häufiger auf den Kauf von Edelmetallen ansprechen: Die Inflation ist hoch, und jetzt verlangen Banken sogar noch Strafzinsen. Es stelle sich die Frage nach einem Ausweg. So steige auch die Neigung zum Goldkauf. Im laufenden Jahr allerdings wurde Gold seinem Ruf als klassischer Inflationsschutz nicht gerecht, auch wenn der Preis in den letzten Tagen recht stabil um die Marke von 1800 Dollar je Feinunze und damit 31,1 Gramm pendelte. Und das trotz der in den vergangenen Monaten gemeldeten hohen Geldentwertungsraten in den USA, der Euro-Zone und in Deutschland. Pro-Aurum-Experte Hartmann erklärt das mit dem historischen Hoch von 2063 Dollar, das der Goldpreis bereits im Sommer letzten Jahres erreichte. „Da haben wir schon einen großen Schluck aus der Pulle genommen“, sagt er. Mit anderen Worten: Im laufenden Jahr sei eine gewisse Normalisierung fällig gewesen. Wahrscheinlich glauben auch noch nicht genug Investoren an eine längerfristig höhere Inflation, vermutet zumindest Ronald-Peter Stöferle, Goldexperte und Mitgründer der Vermögensverwaltung Incrementum. Er findet einen zweiten Grund für die enttäuschende Entwicklung im laufenden Jahr: „Der Bitcoin ist mittlerweile eine Alternative zu Gold geworden, vor allem für Investoren in den USA.“ Andere Fachleute teilen diese Ansicht. Das gilt ebenso für Stöferles letzten Punkt zur Erklärung: den starken Dollar. Da die Welt-Leitwährung aus Devisensicht als Alternative zum Gold gilt, schwächt ein steigender Dollar das Edelmetall. Der vierte Grund für die laue Entwicklung des Goldpreises: Anderswo konnten Anleger einfach mehr verdienen. Darauf weist Commerzbank-Rohstoffanalyst Carsten Fritsch hin: „Der anhaltende Höhenflug der Aktienmärkte von Rekordhoch zu Rekordhoch dürfte die Attraktivität von Gold geschmälert haben.“ In der Tat sind die Zahlen beeindruckend: Seit dem Börsen-Pandemietief im März vergangenen Jahres hat sich beispielsweise der US-Aktienindex S&P 500 mehr als verdoppelt. Nach diesem Boom werden die Börsen immer anfälliger für Rückschläge. Fritsch hält solche Ernüchterungen sogar für wahrscheinlich. „Dann dürften taktische Anleger wieder von Aktien zurück in Gold umschichten, das gegenüber Aktien deutlich unterbewertet ist“, glaubt der Analyst. Derzeit liege das Verhältnis von S&P 500 und Gold mit 2,6 auf dem höchsten Stand seit 2005. In diesem Sinn würden Börsenrückschläge plus Goldpreisanstiege eine Normalisierung bedeuten. Für die erwähnten „taktischen“ Investments dürften die Investoren ETFs wählen. Wegen der vielen negativen Einflüsse in diesem Jahr sind Anleger nicht besonders scharf auf solche goldgedeckten Wertpapiere, die einen starken Preiseinfluss haben. Das gilt insbesondere für die wichtigen US-Investoren. Commerzbank-Mann Fritsch kennt die Zahlen: „Gold-ETFs stehen 2021 vor dem ersten Jahr mit Netto-Abflüssen seit 2015.“ Diese Fonds, die ihrerseits das Metall hinterlegen, können Anleger bequem wie Wertpapiere handeln. So ein Zugang ist für viele Investoren und insbesondere Großinvestoren weit schneller und komfortabler als der aufwendige Kauf von Barren. Die Perspektiven für das nächste Jahr hängen entscheidend von der Inflationserwartung und ihrer Veränderung ab. Es geht konkret um den Realzins, der als wichtiger Bestimmungsfaktor für den Goldpreis gilt. Gemeint ist der Nominalzins abzüglich der Inflation. Diese Größe sagt, wie viel einem Anleger tatsächlich als Wert bleibt. Je tiefer der Realzins, desto weniger attraktiv sind Zinsanlagen – umso spannender ist im Gegenzug Gold. In der aktuellen Lage scheint dieser Indikator ein ganz klares Signal für das Metall zu geben. Robert Rethfeld von Wellenreiter-Invest rechnet das vor. Einen so negativen US-Realzins von aktuell etwa minus fünf Prozent habe es nur in der Inflationsdekade der 70er-Jahre gegeben. Zu der Zeit erreichte auch der Goldpreis sein damaliges Hoch. Momentan warnt Rethfeld vor Euphorie: „Nach unserer Annahme wird die US-Inflation im ersten Halbjahr 2022 von sechs auf drei Prozent sinken.“ Daher werde der Realzins weniger negativ, was den Goldpreis bremse. Erst im zweiten Halbjahr könne der Preis wieder steigen. So werden die Geldentwertung und die Reaktionen der Notenbanken darauf eine Schlüsselrolle für den Goldmarkt spielen. Commerzbank-Experte Fritsch erinnert an die momentan außergewöhnliche Situation: Die US-Inflationsrate ist mit fast sieben Prozent auf dem höchsten Stand seit 39 Jahren, in Deutschland mit mehr als fünf Prozent auf dem höchsten Niveau seit 29 Jahren. Sein Fazit: Sollte sich die höhere Inflation verfestigen und sollten die Zentralbanken darauf nicht angemessen reagieren, würde Gold davon als Inflationsschutz profitieren. Das Ende der US-Anleihekäufe und drei US-Zinserhöhungen im kommenden Jahr seien bereits im aktuellen Goldpreis enthalten. Manche Analysten argumentieren noch offensiver. Eugen Keller vom Bankhaus Metzler konzentriert sich auf Deutschland und erkennt die Vorboten einer hohen Inflation bereits heute. Dabei spielten die Großhandelspreise eine Schlüsselrolle: „Sie sind ein wichtiger Indikator für die spätere Entwicklung der Konsumentenpreise.“ Im November seien diese Preise um 16,6 Prozent gegenüber dem Vorjahresmonat gestiegen. Es war der höchste Anstieg seit knapp sechs Jahrzehnten. Die deutschen Produzentenpreise entwickelten sich noch krasser. „Irgendwann sollten unsere Währungshüter doch endlich einmal der Wahrheit ins Gesicht schauen“, meint Keller. An diesem Punkt setzt Thomas Mayer an, Ökonom beim bekannten Vermögensverwalter Flossbach von Storch. Er hegt den Verdacht, „dass die maßgeblichen Geldpolitiker der Europäischen Zentralbank bis heute nicht verstanden haben, was ihre Politik der Niedrigzinsen und Geldschwemme angerichtet hat und noch bewirken könnte“. Rücksetzer bei der Inflation aufgrund von Basiseffekten zu Beginn des neuen Jahres dürften keinen Bestand haben. Seine These untermauert Mayer mit einer ökonomischen Modellrechnung, in die Geldmenge, Produktionsanstieg und Geld-Umlaufgeschwindigkeit eingehen. „Unter den verschiedenen Annahmen beträgt die Inflationsrate in den kommenden Jahren zwischen 3,7 und 8,8 Prozent“, resümiert er. Mayer will das zwar nicht als Prognose verstanden wissen, hält sein Rechenmodell aber für wirklichkeitsnah. Das Thema strahlt auch auf das Weihnachtsgeschäft bei Pro Aurum aus. „Die Kunden kaufen und verschenken dieses Jahr Edelmetallmünzen und -barren auch wegen der Inflationssorgen“, berichtet Hartmann. Im Schnitt gebe ein Käufer zwischen 700 und 1200 Euro aus. Wer mehr ausgeben wolle, für den seien die klassischen Ein-Unzen-Anlagemünzen die erste Wahl. „Nummer eins ist und bleibt der südafrikanische Krügerrand, aber auch andere Münzen wie der kanadische Maple Leaf werden gern genommen“, sagt Hartmann. Die Preise liegen hier um 1600 Euro. Ein gewisses Aufgeld zahlt der Goldliebhaber. Zwischen An- und Verkaufspreis liegen rund fünf Prozent. Die Münzen gibt es auch in kleineren Stückelungen von einer halben Unze und weniger, ebenso bei den Barren. Doch dann werden auch die Aufschläge auf den reinen Materialwert höher. Manche Käufer legen außerdem Wert auf ein interessantes und jährlich wechselndes Design. Die australischen Lunar-Münzen zeigen im aktuellen Prägejahr einen Ochsen, für das kommende Jahr einen Tiger. Australien bietet außerdem bei seinen Goldmünzen mit Känguru-Motiv jedes Jahr eine neue Optik des Springtiers. Aus Anlegersicht hält Hartmann Goldschmuck übrigens für keine Alternative. Dort erhalte der Kunde vergleichsweise wenig Metall für sein Geld. Bei maschinengefertigtem Goldschmuck schätzt er den Aufpreis auf den reinen Metallwert auf ein Viertel. Bei handgefertigten Stücken sei es mehr als die Hälfte. Mehr: Wie sich die Welt verändern wird und Anleger sich darauf vorbereiten.

Warum der Goldpreis auf 2000 Dollar steigen dürfte

Serie Anlegen 2022 – Teil 4: Gold: Warum der Goldpreis auf 2000 Dollar steigen dürfte