Gastkommentar: Die US-Wirtschaft ist widerstandsfähiger, als viele glauben
Trotz düsterer Prognosen scheinen die wichtigsten Indikatoren für die US-Wirtschaft weiterhin robust zu sein. Das Wachstum im zweiten Quartal 2025 lag mit einer annualisierten Rate von 3,8 Prozent über den Erwartungen, die Inflation scheint trotz höherer Zölle unter Kontrolle zu sein, und der Aktienmarkt ist stark gestiegen.
Sicherlich könnte man einwenden, dass das Gesamtwachstum kein perfekter Maßstab für den Wohlstand ist, dass die Inflation weiterhin über dem Zielwert der Federal Reserve von zwei Prozent liegt, dass die Gewinne am Aktienmarkt möglicherweise eine Blase widerspiegeln, die jederzeit platzen könnte, und dass solche Statistiken nicht das Leid derjenigen widerspiegeln, die direkt von den Ausgabenkürzungen oder dem Shutdown betroffen sind (von Bundesangestellten bis hin zu Empfängern von Lebensmittelmarken).
Aber selbst Kritiker der aktuellen Regierung müssen zugeben, dass die Daten besser sind als erwartet.
Was sagen diese Daten über die Klugheit der Ökonomen, die Untergangsszenarien vorhergesagt haben? Um das zu beantworten, könnte ein Vergleich mit Ärzten hilfreich sein.
Angenommen, ein Arzt sagt einem Patienten mit verstopften Arterien, dass er ohne Vorbeugung einen Herzinfarkt oder Schlaganfall riskiert. Nehmen wir nun an, dass dieser Patient in den nächsten ein oder zwei Jahren gesund bleibt. Bedeutet das, dass der Arzt sich geirrt hat?
Die Mehrheit der Ökonomen schlägt derzeit Alarm
Offensichtlich nicht. Vielleicht hat der Patient seinen Lebensstil geändert, indem er sich gesünder ernährt, Sport treibt oder Medikamente nimmt. In diesem Fall hat die Prognose des Arztes genau das bewirkt, was sie bewirken sollte: Sie hat den Patienten veranlasst, die richtigen Maßnahmen zu ergreifen.
Oder vielleicht hatte der Patient nur kurzfristig Glück, in diesem Fall könnte die Prognose des Arztes in ein oder zwei Jahren durchaus zutreffen, sofern sich ihr Verhalten nicht ändert.
Eine überwältigende Mehrheit der Ökonomen schlägt seit Anfang dieses Jahres mit Blick auf die US-Wirtschaft Alarm. Und obwohl diese Regierung offenbar nicht auf Wirtschaftsexperten hört, hört sie doch auf die Märkte.
Als nach dem „Befreiungstag” (2. April) die Aktienkurse einbrachen und die Renditen für Staatsanleihen in die Höhe schossen, wurden die angekündigten Zölle zurückgefahren, verschoben oder neu verhandelt. Ein Grund dafür, dass es nicht zu starken Preisanstiegen oder anderen erheblichen negativen Auswirkungen auf die Wirtschaft gekommen ist, liegt also darin, dass die US-Politik einen etwas anderen Weg eingeschlagen hat.
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Dennoch ändert diese gute Nachricht nichts an der Tatsache, dass die Zölle der Regierung, die bilateralen Verhandlungen und rechtlichen Anfechtungen sowie das gesamte Chaos, das sie verursacht haben, langfristige wirtschaftliche und politische Kosten mit sich bringen werden.
Die Verbraucherpreise und Importe werden früher oder später reagieren. Länder, die durch Verhandlungen mit den Vereinigten Staaten Zeit gewonnen haben, könnten Vergeltungsmaßnahmen ergreifen, sobald sie sich an die neue Realität angepasst und mehr Widerstandsfähigkeit gegenüber der launischen US-Handelspolitik aufgebaut haben.
Darüber hinaus untergräbt ein solch instabiles, unvorhersehbares Umfeld nicht nur Investitionen, sondern auch Amerikas Stellung als globale Wirtschafts- und Politikmacht. Der Schaden durch die selbst verschuldeten Wunden der Regierung mag kurzfristig begrenzt sein, da die tatsächliche Politik etwas vernünftiger ist als die Rhetorik. Aber auch diese Rhetorik richtet Schaden an.
Die USA haben immer wieder technologische Durchbrüche erzielt
Insofern lässt sich die Entwicklung der US-Wirtschaft durch eine Kombination beider Szenarien aus der Arzt-Patient-Analogie erklären. Die Regierung hat die Zeichen erkannt und ihren Kurs in der Handelspolitik angepasst. Und sie hat davon profitiert, dass es einige Zeit dauern wird, bis sich die negativen Auswirkungen ihrer Politik in vollem Umfang zeigen.
Aber die Analogie passt nicht ganz. Im Gegensatz zu einem kranken Patienten, der sein Verhalten einfach nicht ändern kann, hat sich die US-Wirtschaft als äußerst dynamisch und in der Lage erwiesen, sich neu zu erfinden – trotz schlechter Politik und chaotischer Politikgestaltung.
Die Hauptquelle dieser Dynamik in den letzten drei Jahrzehnten war die neue Technologie, wobei KI nur den jüngsten Fortschritt darstellt. Die hohen Erwartungen an die KI haben seit letztem Jahr einen Großteil der Kurse an den Aktienmärkten beflügelt.
Bislang hat sich das grundlegende Versprechen stets erfüllt, auch wenn es dabei zu Spekulationsblasen gekommen ist. Aus diesem Grund bleibe ich optimistisch. Die USA haben bewiesen, dass sie in der Lage sind, immer wieder technologische Durchbrüche zu erzielen und diese so zu nutzen, dass sie Märkte und das tägliche Leben verändern.
Trotz der jüngsten unberechenbaren Politik und Fehler würde ich die US-Wirtschaft nicht abschreiben. Wie das Sprichwort sagt: „Wer gegen die US-Wirtschaft gewettet hat, hat verloren“ – zumindest auf lange Sicht.
Die Autorin: Pinelopi Koujianou Goldberg war Chefökonomin der Weltbank und Chefredakteurin des „American Economic Review“. Heute lehrt sie Wirtschaftswissenschaften an der Yale University.
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