Dax: Die derzeitige Ruhe am Aktienmarkt ist trügerisch

Für den deutschen Aktienmarkt ist eine Serie zu Ende gegangen. Nachdem für den Leitindex Dax viermal in Folge auf Wochensicht ein Gewinn zu Buche stand, gab es in der abgelaufenen Woche zum ersten Mal seit Anfang April wieder einen Verlust. Das klingt nach dem Ende einer atemberaubenden Aufwärtsbewegung, ist tatsächlich aber die Fortsetzung einer nun schon seit fünf Wochen andauernden Seitwärtsbewegung. Seit Anfang April bewegt sich der Dax in einer Handelsspanne von nur 400 Punkten. Auf der Oberseite wird die Luft dabei immer dünn, wenn es in Richtung 16.000 Punkte geht. Über diese Marke sprang der Dax in diesem Jahr nur einmal. Wenn der Index fällt, finden sich aber spätestens auf dem Niveau von rund 15.650 Punkten genügend Käufer, um den Kurs zu stabilisieren. Das bislang letzte Mal stand der Dax am 11. April tiefer. Das mag stabil wirken, ist aber für Profianleger ein Problem und für alle anderen ein Warnsignal. Denn die Seitwärtsphase geht mit geringen Kursschwankungen einher. In den ersten drei Monaten dieses Börsenjahrs lagen zwischen Tageshoch und -tief bis zu 550 Punkte. Seitdem zieht sich die Handelsspanne immer weiter zusammen, an jedem dritten Tag auf unter 100 Punkte. Damit institutionelle Investoren und kurzfristig orientierte Trader trotzdem ausreichend hohe Gewinne erzielen können, müssen sie ihre Engagements erhöhen, erklärt Verhaltensökonom Joachim Goldberg. Eine Rechnung verdeutlicht: Um 1000 Euro zu verdienen, müssen bei einer Kursbewegung von zehn Prozent 10.000 Euro eingesetzt werden. Bei Kursbewegungen von einem Prozent müssen aber 100.000 Euro eingesetzt werden. Bei niedrigen Kursausschlägen sind einträgliche Gewinne also nur mit höherem Risiko zu erzielen, schreibt Goldberg in seiner aktuellen Marktanalyse. So besteht allerdings die Gefahr, beim nächsten Bewegungsimpuls falsch positioniert zu sein. „Mit jeder ruhigen Woche, die womöglich hinzukommt, wird die Angst vor einer plötzlich explodierenden Volatilität größer“, erklärt Goldberg. Er spricht daher von einer „trügerischen Ruhe“ am Aktienmarkt. Denn die immer enger werdende Handelsspanne gilt als Vorzeichen für eine bevorstehende Kursbewegung, erklärt der technische Analyst Jörg Scherer von der HSBC Deutschland: „Um ein Bild zu bemühen: Die Feder ist extrem gespannt, irgendwann springt die Feder wieder auseinander!“ Das sorgt für Nervosität: Jeder wartet auf den nächsten Impuls. Doch niemand weiß, was ihn auslöst oder in welche Richtung er gehen wird. Umso stärker dürfte die Bewegung dann ausfallen, wenn dieser Impuls kommt, auf den alle warten. Bislang fehlt dieser Auslöser. Weder den Notenbanksitzungen in den USA und der Euro-Zone noch der laufenden Quartalssaison ist es gelungen, am deutschen Aktienmarkt für Dynamik zu sorgen. In der neuen Woche werden die Blicke der Anleger deshalb auf die USA gerichtet sein, wo sich Demokraten und Republikaner bislang nicht auf eine Anhebung der Schuldenobergrenze einigen konnten. Dadurch rückt eine mögliche Zahlungsunfähigkeit der US-Regierung mit ernsten Konsequenzen für die Finanzmärkte näher. >> Lesen Sie dazu: Die Zeit bis zum „Datum X“ wird knapp – warum der US-Schuldenstreit dieses Mal ernst ist Anleger sollten auch den kommenden Freitag im Auge behalten: Es steht der kleine Verfallstag an. Spätestens an diesem Tag müssen sich Anleger entscheiden, was mit ihren auslaufenden Optionen passieren soll. Im Gegensatz zum großen Verfallstag geht es dabei nur um Optionen auf einzelne Aktien und ganze Indizes, Futures (Terminkontrakte) sind nicht betroffen. In der Vergangenheit hat der Verfallstag schon häufiger eine Trendwende eingeleitet, weil sich große Anleger im Anschluss daran neu positionieren. Montag: Das europäischen Statistikamt Eurostat veröffentlicht die März-Daten zur Industrieproduktion in der Euro-Zone. Erwartet wird, dass die Produktion leicht gesunken ist. Mit einer ähnlichen Entwicklung rechnen Experten beim Empire-State-Index der US-Notenbank Fed, der zu den wichtigen volkswirtschaftlichen Frühindikatoren für die wirtschaftliche Entwicklung in den Vereinigten Staaten gehört. Aus dem Dax legen Porsche SE und Siemens Energy Quartalszahlen vor. Dienstag: Auf die Daten zur Industrieproduktion folgt die Entwicklung des Bruttoinlandsprodukts in der Euro-Zone fürs erste Quartal. In Deutschland berichtet das ZEW-Institut über die bei Finanzexperten erhobenen Konjunkturerwartungen. In den USA stehen die Einzelhandelsumsätze und die Industrieproduktion im April an. Mittwoch: Die endgültigen Inflationszahlen für die Euro-Zone im April werden veröffentlicht, die Schnellschätzung Anfang Mai hatte einen Wert von 7,0 Prozent für die jährliche Teuerungsrate ergeben. In den USA geben die Entwicklung bei den Baugenehmigungen und Baubeginnen einen Eindruck von der Lage des Immobilienmarkts. Aus dem Dax berichten Siemens, Commerzbank und Munich Re über das abgelaufene Quartal. Donnerstag: In Deutschland ist zwar Feiertag (Christi Himmelfahrt), trotzdem wird an den Börsen hierzulande gehandelt. In den USA veröffentlicht die regionale Notenbank von Philadelphia den „Philly-Fed-Index“, der auf einer Unternehmensbefragung zur aktuellen wirtschaftlichen Lage beruht. Freitag: Das Statistische Bundesamt berichtet über die Entwicklung der deutschen Erzeugerpreise im April. Sie gelten als Frühindikator für die Inflationsentwicklung. Außerdem ist kleiner Verfallstag: Es verfallen Optionen auf Aktien und Indizes. Mehr: Pattsituation an der Börse