Geldanlage: Ist die Krypto-Firma Circle die vielen Milliarden Dollar wert?

Wenn man sich als Unternehmer einen Börsengang malen könnte, dann würde er wohl ungefähr so aussehen wie der von Circle. Schon in den ersten Handelsminuten nach der Erstnotiz am 5. Juni schossen die Aktien des US-Kryptounternehmens um mehr als 200 Prozent nach oben. Inzwischen liegt der Kurs bei 117 Dollar nach einem Ausgabepreis von 31 Dollar. Die Euphorie rund um Circle zeigt zumindest eines: Trotz Zollstreit, trotz der Sorge vor einer empfindlichen Abkühlung der Weltwirtschaft und trotz der Angst vor einer Überschuldung der USA sind Investoren nach wie vor bereit, Risiken einzugehen. Bleibt die Frage, wie gut diese Risiken kalkuliert sind. Das Dumme an der Sache ist, dass diese Frage gar nicht so leicht zu beantworten ist. Circle setzt auf Stablecoins, das neue Hype-Thema im Kryptouniversum. Stablecoins sind anders als die prominenteste Kryptowährung Bitcoin fest an eine Währung wie den Dollar gekoppelt. Deshalb sind die Coins bei Kryptotradern beliebt, die ihr Geld in einem stabilen digitalen Asset parken wollen. Auch wenn es darum geht, klassische Anlagen wie Geldmarktfonds und Immobilien in digitale Assets umzuwandeln, spielen Stablecoins eine Rolle. Circle ist der zweitgrößte Anbieter hinter Tether. » Lesen Sie auch: Circle-Aktie löst Euphorie an der Wall Street aus Das Geld der Nutzer investiert das Unternehmen vor allem in US-Staatsanleihen, und die Zinsen für diese Anlagen bleiben bei Circle. Diese Einnahmen sind ein zentraler Teil des Geschäftsmodells. Kritiker sehen den Erfolg von Circle als Indiz für die Überhitzung der Kryptobranche. Tatsächlich ist es verblüffend, dass ein Unternehmen, das zuletzt einen Nettogewinn von bescheidenen 156 Millionen Dollar erreichte, plötzlich 26 Milliarden Dollar wert sein soll. Dazu kommt die Abhängigkeit des Geschäftsmodells vom Zinsniveau. Die Profitabilität hängt also genauso von der Geldpolitik der US-Notenbank Federal Reserve (Fed) wie vom Geschick von Vorstandschef Jeremy Allaire ab. Aber auch die Circle-Fans haben gute Argumente auf ihrer Seite. Stablecoins machen schnelle und günstige Finanztransaktionen jenseits der traditionellen Bankeninfrastruktur möglich. Dadurch wird der internationale Zugang zum US-Dollar deutlich leichter. Für den Kryptoexperten Nic Carter sind Stablecoins eine Art „Starlink-Geld“. Genauso wie Elon Musks Unternehmen Starlink die traditionelle Kommunikationsinfrastruktur umgehe, um Internetzugang in unterversorgte Regionen der Welt zu bringen, so böten Stablecoins Milliarden von Menschen, die bislang vom traditionellen Finanzsystem ausgeschlossen sind, einen Zugang. Für die Kryptoexperten von Ark, dem Fonds der prominenten Tech-Investorin Cathie Wood, ist der spektakuläre Börsengang von Circle ein weiteres Indiz für die Innovationskraft des Kryptosektors: Der Erfolg werde sicher eine Inspiration für weitere Börsengänge sein. Damit dürften die Experten richtig liegen, denn schon in der kommenden Woche könnte der US-Senat ein neues Stablecoin-Gesetz verabschieden, das den Kryptohype noch anheizen und zum Katalysator für weitere Börsengänge werden dürfte. Das Gesetz sieht unter anderem mehr Transparenz und eine strengere Regulierung vor. Das sind nicht unbedingt gute Nachrichten für Circle und Tether. Beide gehören zwar zu den führenden Unternehmen im Stablecoin-Universum, allerdings gehören bei neuen Technologien die Pioniere am Ende nicht unbedingt zu den Gewinnern. Christian Catalini von der US-Eliteuni MIT vergleicht im Gespräch mit dem US-Magazin „Barrons“ die Entwicklung in der Kryptobranche mit der Erfindung des Autos: „Stablecoins sind ein bisschen wie die ersten Autos, die auf den holprigen Straßen fahren, die für Pferde gedacht waren. Man sieht ihr volles Potenzial nicht.“ Das mag sein, aber der historische Vergleich ist auch in anderer Hinsicht erhellend. In den frühen 1900er-Jahren gab es 3000 Autohersteller in den USA, 20 Jahre später dominierten drei große Konzerne, Ford, General Motors und Chrysler, den Markt. Mehr: Der Bitcoin droht Opfer seines eigenen Erfolgs zu werden