Energie: Ölfonds prüft Investition in deutsche Stromnetze

Der größte Staatsfonds der Welt prüft nach Handelsblatt-Informationen Milliardeninvestitionen in das deutsche Stromnetz. Norges Bank Investment Management, die Sparte der norwegischen Zentralbank, die den staatlichen Ölfonds GPFG verwaltet, gehört zu einer Gruppe von Investoren, die ihr Interesse an einer Kapitalerhöhung des Übertragungsnetzbetreibers Tennet Deutschland bekundet haben. Das sagten mehrere mit den Vorgängen vertraute Personen dem Handelsblatt. Tennet Deutschland will noch in diesem Jahr eine milliardenschwere Kapitalerhöhung auf den Weg bringen, um frisches Geld für Investitionen ins deutsche Stromnetz einzusammeln. Dafür hat das Tochterunternehmen des niederländischen Stromnetzbetreibers Tennet zwei Optionen: Es kann neue Anteile mittels einer Privatplatzierung an ein Konsortium von Investoren verkaufen oder es kann über die Börse neue Aktien ausgeben. Eine Entscheidung darüber, auf welchem Weg Tennet Deutschland das frische Geld einsammelt, will die niederländische Regierung als Eigner von Tennet im September treffen, wie das Unternehmen auf Anfrage bestätigte. Zu möglichen Interessenten wollte sich Tennet Deutschland nicht äußern. So oder so könnte den Norwegern Finanzkreisen zufolge eine wichtige Rolle zukommen.Bei einer Kapitalerhöhung über die Börse gilt Norges Finanzkreisen zufolge als Kandidat für eine Rolle als Ankeraktionär beim Börsengang (IPO). Bei einer Privatplatzierung könnte Norges gemeinsam mit dem niederländischen Pensionsfonds APG einen Minderheitsanteil übernehmen. Auch der Branchendienst Infralogic hat über ein entsprechendes Interesse des Konsortiums Norges und APG berichtet. Gesichert ist eine Beteiligung jedoch nicht. Auch der Staatsfonds wollte sich auf Anfrage nicht zu einem möglichen Interesse von Norges an Tennet äußern. Zudem ist Norges Finanzkreisen zufolge nur einer von mehreren Investoren, die einen Einstieg bei Tennet Deutschland erwägen. Beteiligt sich Norges an der Kapitalerhöhung, würde der norwegische Staatsfonds zu einem wichtigen Akteur in der deutschen Energiewende aufsteigen. Tennet Deutschland betreibt einen Teil des deutschen Übertragungsstromnetzes in einem Nord-Süd-Korridor, der von Schleswig-Holstein bis nach Südbayern verläuft. Tennet und sein staatlicher Eigner wollen sich jedoch vom deutschen Stromnetz trennen, da sie die nötigen Milliardeninvestitionen in den Netzausbau nicht tätigen wollen. Diese sind unter anderem notwendig, um den im Norden erzeugten Strom aus Windenergie in die Industrieregionen im Süden zu transportieren, wo der Strom verbraucht wird. Die Verkaufsversuche für Tennet Deutschland ziehen sich jedoch seit Jahren hin. Ein Komplettverkauf an den deutschen Staat war im Sommer 2024 an Bedenken des damaligen Finanzministers Christian Lindner gescheitert. Stattdessen ist Tennet dazu übergegangen, vorerst neue Investoren lediglich für das nötige frische Kapital für Investitionen in den kommenden Jahren zu suchen. Anvisiert sind Investitionen von 110 Milliarden Euro bis 2034. Bewertet werden dürfte Tennet mit mehr als 20 Milliarden Euro. Für die Kapitalerhöhung steht eine Summe von zehn bis zwölf Milliarden Euro im Raum. Der Mutterkonzern Tennet würde sich diesen Erwägungen zufolge nicht an der Kapitalerhöhung beteiligen und seinen Anteil folglich reduzieren, bliebe jedoch vorerst Mehrheitsaktionär. Der Verkauf der Altanteile an Tennet Deutschland könnte zu einem späteren Zeitpunkt erfolgen. Ausschlaggebend dafür, ob Tennet Deutschland über einen Börsengang oder eine Privatplatzierung frisches Geld einsammelt, sind das erzielbare Volumen und die Kosten. Als Nachteil eines Börsengangs nennen Banker, dass die angepeilten zehn bis zwölf Milliarden Euro nicht auf einen Schlag per IPO erzielbar seien. Realistischerweise könnte Tennet Finanzkreisen zufolge aber die Hälfte der Summe in einem ersten Börsengang noch in diesem Jahr einnehmen. Mit mindestens fünf Milliarden Euro wäre Tennet Deutschland dann dennoch der mit Abstand größte Börsengang in diesem Jahr. Das Unternehmen wäre jedoch darauf angewiesen, dass eine zweite Aktienemission in ähnlichem Umfang drei bis vier Jahre später gelingt. Andererseits wären die Altanteile über die Börse leichter veräußerbar. Bei einer Privatplatzierung könnte sich Tennet Deutschland hingegen das gesamte Kapital vertraglich sichern, ein Teil würde sofort fällig, ein anderer zu einem späteren Zeitpunkt. Denn klar sei auch: Die angepeilten zehn bis zwölf Milliarden Euro kann der Konzern nicht sofort komplett verbauen. Skeptiker eines IPO-Pfades betonen, dass das Geschäftsmodell von Tennet Deutschland mit seinen von der Bundesnetzagentur regulierten Eigenkapitalrenditen der breiten Masse von Investoren an der Börse schwer zu erklären sei. Andere Banker verweisen jedoch darauf, dass die Aussicht auf stabile jährliche Mindestausschüttungen auch für Privatanleger interessant sein könnte. Das Interesse der Norweger an Investitionen ins deutsche Stromnetz untermauert auch ein weiterer Verkaufsprozess. So gehört das Investoren-Duo Norges und APG zu den Interessenten für Anteile am Übertragungsnetzbetreiber Amprion, wie das Handelsblatt von mit den Verhandlungen vertrauten Personen erfahren hat. Amprion betreibt weite Teile des deutschen Stromübertragungsnetzes im Westen und Südwesten Deutschlands. » Lesen Sie auch: Kaufen Staatsfonds sich bei Stromnetzen ein? RWE will seine Amprion-Beteiligung loswerden Großaktionär RWE erwägt, seinen 25-Prozent-Anteil zu verkaufen, weil der Essener Energiekonzern die nötigen Investitionen ins Stromnetz scheut. Amprion selbst schätzt den Investitionsbedarf des eigenen Netzes auf 36,4 Milliarden Euro bis 2029. RWE prüft aktuell, seinen Anteil an Amprion in eine Tochtergesellschaft auszugliedern, und diskutiert parallel mit verschiedenen Investoren darüber, ob Investoren direkt oder innerhalb einer neuen Amprion-Gesellschaft einsteigen. Die nötigen Mittel für Milliardeninvestitionen in deutsche Stromnetze wären beim norwegischen Staatsfonds jedenfalls vorhanden. Das verwaltete Vermögen des Fonds beträgt derzeit umgerechnet rund 1,6 Billionen Euro. Mehr als 70 Prozent sind in Aktien weltweit investiert. Der Fonds gehört beispielsweise zu den größten Investoren in die US-Technologiekonzerne Apple, Microsoft und Nvidia. Ein wachsender Anteil des Fonds fließt jedoch in Infrastrukturprojekte weltweit. Auch mit APG hat sich Norges einen potenziell finanzstarken Partner ausgesucht. APG verwaltet die Vermögen mehrerer niederländischer Pensionskassen, unter anderem der Altersvorsorge der Beschäftigten im öffentlichen Dienst. Der Multi-Pensionsfonds kam zuletzt auf ein verwaltetes Vermögen von mehr als 600 Milliarden Euro. Rund zehn Prozent fließen in Infrastrukturanlagen. Allerdings kritisieren Übertragungsnetzbetreiber wie Amprion regelmäßig, dass die von der Bundesnetzagentur festgelegten Eigenkapitalrenditen nicht attraktiv genug sind, um private Investoren anzulocken. Diese Renditen bestimmen, wie viel Geld Netzbetreiber mit ihren Stromnetzen erwirtschaften können. Sie verdienen ihre Investitionen in die Infrastruktur zurück, indem sie die Kosten bis zur Abschreibung der Netze auf den Strompreis und somit auf die Stromkunden umlegen. Das bringt den Staat in einen Konflikt: Er will die Stromnetze zu einer attraktiven Investition machen, um große Geldgeber für den Ausbau zu gewinnen. Gleichzeitig aber muss er aufpassen, dass die Strompreise in Deutschland nicht noch weiter steigen und Industrie und Privatkunden belasten. Mehr: Die Billionen-Wette – Investoren wappnen sich für Infrastruktur-Boom Erstpublikation: 08.07.2025, 04:15 Uhr.