Dividenden: Dax-Dividenden sinken erstmals seit 2020

Erstmals seit dem Corona-Frühjahr 2020 müssen sich Aktionäre wieder auf insgesamt niedrigere Dividenden in Deutschland einstellen. Nach einer Prognose des Handelsblatts werden die 40 im Dax notierten Konzerne im nächsten Frühjahr zusammengerechnet knapp 52 Milliarden Euro für das vergangene Geschäftsjahr ausschütten. Das ist fast eine Milliarde Euro weniger als in diesem Jahr. Zwar dürften 26 Konzerne ihre Ausschüttungen erhöhen und vermutlich nur fünf die Dividende kürzen. Dennoch sinkt die Dividendensumme – und das liegt an den einst dividendenstarken Autobauern. Deren Ausschüttung dürfte sich um dreieinhalb Milliarden Euro auf nur noch 7,2 Milliarden Euro reduzieren. Klammert man die Autobauer aus, dann steigen die Dividenden im Dax um fast zehn Prozent. Maßgeblich verantwortlich dafür sind die Finanzdienstleister. Allein die Allianz dürfte etwas mehr als sechs Milliarden Euro ausschütten und damit mehr als jeder andere deutsche Konzern. „Es kommt zu einem Gezeitenwechsel im Dax“, sagt Commerzbank-Analyst Andreas Hürkamp: „Der Versicherungssektor löst den Autosektor als dividendenstärksten Sektor ab.“ Die Gründe dafür liegen in den schlechten Bilanzen. 2022 hatten BMW, Mercedes und VW zusammen 48 Milliarden Euro netto verdient, 2025 dürften es nur noch gut 17 Milliarden Euro werden. Geringere Absatzzahlen, der schärfere Wettbewerb vor allem in China und hohe Investitionen in die Elektromobilität setzen der Branche zu. Sollte sich der Rückgang der Dax-Dividenden wie prognostiziert bestätigen, wäre das ein klarer Trendbruch. Denn in den vergangenen fünf Jahren waren die Ausschüttungen im Dax und in den vergangenen vier Jahren auch weltweit weiter gestiegen. Nach Berechnungen des internationalen Vermögensverwalters Capital Group schütteten die Unternehmen im dritten Quartal 519 Milliarden US-Dollar aus. Das waren 6,2 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum und so viel wie noch nie in einem dritten Quartal. In allen drei Großregionen – Amerika, Asien und Europa – legten die Dividenden zu. Die bevorstehende Dividendenentwicklung im Dax markiert eine Zäsur. Zwar legen sich die meisten Vorstände und Aufsichtsräte erst mit der Präsentation ihrer Jahresbilanzen und damit Anfang 2026 fest. Doch die firmeneigene Dividendenpolitik, zum Teil feste Ausschüttungsquoten, die sich am Gewinn orientieren, sowie die veröffentlichten Neunmonatszahlen lassen schon jetzt verlässliche Vorhersagen zu. Einige Unternehmen wie etwa Eon und Deutsche Telekom haben bereits die Höhe ihrer Ausschüttung für das nächste Frühjahr signalisiert. Auf höhere Dividenden dürfen sich Aktionäre insbesondere bei den Finanzinstituten freuen. Allianz und Munich Re erzielen seit Jahren Rekordgewinne und schütten davon rund die Hälfte aus – so wie es dem internationalen Standard entspricht. Die wohl stärkste Erhöhung steht bei Hannover Rück an. Grund dafür sind steigende Gewinne, vor allem aber eine künftig aktionärsfreundlichere Dividendenpolitik. Der weltweit drittgrößte Rückversicherer hebt seine Ausschüttungsquote, gemessen am Nettogewinn, von 46 auf 55 Prozent an. Daraus errechnet sich eine Dividende von knapp zwölf Euro, nach neun Euro im vergangenen Frühjahr. Beim Münchener Industrie- und IT-Konzern Siemens endete das Geschäftsjahr bereits am 30. September. Deshalb steht der Dividendenvorschlag für die Hauptversammlung bereits fest. Aktionäre erhalten die fünfte Erhöhung in Folge: Nach 5,20 Euro soll es 5,35 Euro pro Aktie geben, insgesamt werden es 4,2 Milliarden Euro sein. Die Deutsche Telekom stellte bei Vorlage ihrer jüngsten Quartalsbilanz eine Steigerung von 90 Cent auf einen Euro pro Aktie in Aussicht, das ergibt 4,8 Milliarden Euro. Damit ist der frühere Staatskonzern nach Allianz und vor Siemens der zweitgrößte Zahler in Deutschland. Keine Dividende gibt es 2026 voraussichtlich nur beim Onlinehändler Zalando. Der Energietechnikhersteller Siemens Energy wird nach bisherigen Nullrunden seinen Aktionären 0,70 Euro je Aktie überweisen. Wichtiger als die Höhe der Dividende ist die sich in Relation zum Aktienkurs errechnende Dividendenrendite. Mit 18 der 40 Dax-Konzerne werden Aktionäre nach Handelsblatt-Berechnungen eine Dividendenrendite von drei und mehr Prozent erzielen. Das ist mehr, als sich mit Tages- und Festgeld auf dem Bankkonto erreichen lässt. Die höchsten Renditen mit viereinhalb und mehr Prozent gibt es mit Aktien der Versicherer Allianz und Hannover Rück, dem Immobilienkonzern Vonovia, dem Chemieriesen BASF sowie den Autobauern BMW, VW, Daimler Truck und der Porsche Finanzholding. Doch während die hohen Renditen bei den Versicherern auf stetig steigenden Konzerngewinnen und Ausschüttungen beruhen, sind bei den Autobauern in erster Linie Kursverluste die Ursache. Das ist aus Sicht von Experten ein Alarmsignal, dem in der Vergangenheit häufig eine negative Kettenreaktion folgte. „Bei Unternehmen mit fallenden Dividenden ist die Gefahr immer groß, dass die Aktienkurse weiter fallen“, sagt Commerzbank-Analyst Hürkamp. Vor 14 Jahren hatte der Autosektor die Versorgerbranche als Top-Dividendenzahler abgelöst. Damals sorgten negative Auswirkungen der Energiewende mit dem politisch motivierten Ausstieg aus der Kernenergie dafür, dass die Dividendensumme der Versorgeraktien fiel. Eon und RWE brachen damals die wichtigsten Einnahmequellen weg. Erst sanken ihre Aktienkurse, wodurch im Gegenzug die Dividendenrenditen stiegen. Dann brachen die Konzerngewinne ein, woraufhin die Unternehmen ihre Dividenden zwischen 2011 und 2016 immer weiter kürzten. Ähnlich ergeht es jetzt den Autobauern: Ihre Dividendensumme sinkt 2026 bereits das dritte Jahr in Folge – in Einklang mit den Gewinnen und Aktienkursen. Angesichts eines großen Stellenabbaus stehen die Autobauer auch abseits der Börse unter besonderer Beobachtung, wenn sie in den kommenden Monaten ihre Ausschüttung bekannt geben. Die Vorsitzende der IG Metall, Christiane Benner, verlangte von den Aktionären der Autohersteller in Deutschland einen Beitrag zur Bewältigung der Krise in der Branche. Die Shareholder sollten bei der Dividendenhöhe Abstriche machen. „Wir müssen da zusammen durch“, sagte Benner: „Wir führen harte Auseinandersetzungen darüber, dass Beschäftigte nicht einseitig die Lasten tragen.“ Milliardenhohe Ausschüttungen bei gleichzeitigen Stellenstreichungen bergen gesellschaftspolitischen Sprengstoff. Bei VW ist angesichts des angekündigten Abbaus von 35.000 Stellen an zehn deutschen Standorten bis 2030 die Gewinnbeteiligung der Aktionäre besonders brisant. Das Land Niedersachsen hält 20 Prozent der Stimmrechte an der Volkswagen AG und hat dadurch eine Sperrminorität. Hinzu kommen Sonderrechte, die das VW-Gesetz garantiert. Ohne Zustimmung der Politik sind wichtige Entscheidungen nicht möglich. Doch allzu stark dürften die Autobauer ihre Dividenden nicht zusammenstreichen wollen und können. Aktionäre würden in Scharen ihre Papiere verkaufen – noch größere Kursverluste wären die Folge. Und dies wiederum würde künftige Finanzierungsbedingungen erschweren. Wie wichtig Dividenden für den Anlageerfolg sind, zeigt der Dax. Dieser startete im Jahr 1988 mit 1000 Punkten. Aktuell steht er bei rund 23.700 Punkten. Darin enthalten sind alle jährlich ausgeschütteten Dividenden – so, als ob sie sofort in den Dax reinvestiert worden wären. Ohne Dividenden steht der Dax-Kursindex aktuell bei 8920 Punkten. Das heißt, nur 37 Prozent des Zuwachses in 37 Jahren beruhen auf dem Kurszuwachs der Aktien, 63 Prozent auf Ausschüttungen der Konzerne. Vor allem in Europa, wo die Aktienkurse seit zwei Jahrzehnten deutlich langsamer steigen als an der Wall Street, spielen Dividenden eine zentrale Rolle für den langfristigen Wertzuwachs. „In den letzten 20 Jahren stammten über 40 Prozent der Gesamtrendite europäischer Aktien aus Dividenden“, sagt Marcus Weyerer von der Fondsgesellschaft Franklin Templeton. Das gelte vor allem in Zeiten wie jetzt, wenn die Zinsen sinken und Anlagen auf dem Geld- und Anleihemarkt damit weniger attraktiv sind: „Angesichts sinkender Anleiherenditen und moderater Cash-Zinsen sind Dividenden wieder zu einer potenziellen Einnahmequelle geworden.“ Noch wichtiger als hohe Dividendenrenditen sind stetig steigende Dividenden – und das möglichst verlässlich. Daran gemessen überzeugt im Dax Deutschlands wertvollster Konzern am meisten. Der Softwarehersteller SAP liegt mit einer Dividendenrendite von 1,1 Prozent zwar deutlich unter dem Dax-Durchschnitt von knapp drei Prozent. Doch im Frühjahr steht voraussichtlich die 16. Dividendenanhebung in ununterbrochener Folge bevor. Das ist Rekord unter allen 40 Dax-Konzernen. In diesen 16 Jahren stieg die Dividende um durchschnittlich 10,9 Prozent – wohlgemerkt Jahr für Jahr. Mehr: Fünf Qualitätsaktien, die trotz der langen Börsenrally unterbewertet sind

Dividenden: Dax-Dividenden sinken erstmals seit 2020 – was sind die Gründe?

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