Blackrock: „Wir kehren nicht zu einer Welt zurück, die wir kannten“

Ann-Katrin Petersen erwartet besondere Zeiten für Anleger. Die Chef-Anlagestrategin für Deutschland des US-Fondsanbieters Blackrock ordnet im Gespräch mit dem Handelsblatt ein: „Wir erleben ein sehr ungewöhnliches Wirtschafsumfeld.“ Und sie fordert Anleger auf, entsprechend zu handeln. Investoren sollten nicht nur durch eine „klassische Konjunkturzyklusbrille“ auf das nächste Jahr schauen, sich also etwa nicht darauf verlassen, dass auf den Abschwung auch ein Aufschwung folgt. Sie rät, strukturelle Umbrüche in der Portfolio-Strategie zu berücksichtigen, die derzeit ganze Volkswirtschaften umgestalten. Konkret bedeutet das: Erstens wird der enorme Investitionsbedarf in der Realwirtschaft, vor allem für Infrastruktur, nicht allein öffentlich gedeckt werden können. Dazu kommt die Umstellung der Wirtschaft auf eine kohlenstoffärmere Energiegewinnung. Die Strategin sagt: „Auch als Anleger kehren wir nicht zu einer Welt zurück, die wir kannten.“ Für langfristig ausgerichtete Anleger bedeutet das aber derweil gute Ertragschancen, auch bei sogenannten alternativen Anlagen fernab der Börsen – zum Beispiel Private Equity, also nicht-börsliche Beteiligungen. Am alternativen Markt werden längerfristig zweistellige Renditen im Jahr erwartet. Zu den strukturellen Umbrüchen zählen für Petersen auch die gegenläufigen Trends in der demografischen Entwicklung. Während die arbeitende Bevölkerung in Europa, den USA und in China altert und schrumpft, wächst sie in vielen Schwellenländern rasant, etwa in Indien oder Indonesien. Das habe unmittelbare Folgen für den Arbeitsmarkt und beeinflusse das Wachstumstempo. Außerdem werde sich das Ausmaß der Folgen von Anwendungen Künstlicher Intelligenz (KI) in den kommenden Jahren konkretisieren, meint Petersen. Und nicht zuletzt führten „geopolitische Umbrüche zu einer Zersplitterung" und einem sich neu sortierenden globalen Handel. Insgesamt bringt das mehr Kostendruck für die Wirtschaft mit sich, begrenzt den Zinssenkungsspielraum und dämpft letztlich das strukturelle Wachstum. Für das kommende Jahr erwartet die Strategin auch deshalb höhere Zinsniveaus als in den vergangenen Lockerungszyklen der Notenbanken. Zwar setzen sich die Zinssenkungen der Fed in den USA und der Europäischen Zentralbank (EZB) fort, die Phase endet aber nach ihrer Einschätzung früher als gewohnt. Die EZB-Leitzinsen werden sich ihrer Ansicht nach bei rund zwei Prozent einpendeln, die US-Leitzinsen bei vier Prozent. Die EZB dürfte bis Sommer noch fünf Zinsschritte von je 0,25 Prozentpunkten nach unten machen, die Fed drei. » Lesen Sie auch: Wie Anleger 100.000 Euro gut und sicher investieren können Mit Blick auf den Aktienmarkt in den USA, den Blackrock in seinem Portfolio zuletzt übergewichtet hat, sagt Petersen: „Dort sehen wir in den nächsten sechs bis zwölf Monaten die größten Chancen, dahinter steht die solide Gewinnsituation.“ 2025 erwartet sie für US-Firmen ein Gewinnwachstum im niedrigen zweistelligen Prozentbereich. Hier stützen ihrer Ansicht nach die robuste US-Konjunktur, mögliche Steuersenkungen und Deregulierung durch den künftigen US-Präsidenten Donald Trump sowie der weitere Ausbau der KI-Infrastruktur die guten Ergebnisse. Konkurrenten rechnen mit einem Plus von bis zu 15 Prozent für den breiten US-Index S&P 500. Petersen selbst äußert sich zu Kurserwartungen nicht. Bei KI-Gewinnen aus dem Index S&P 500 erkennt Petersen weiterhin robuste Zuwachschancen: In der aktuellen Ausbauphase der KI wird massiv in Rechenzentren, Chips und die Stromversorgung investiert. Davon profitierten nicht nur große Tech-Konzerne, erklärt sie. Spannend seien auch Versorger und Energieunternehmen sowie Immobilien, in der die notwendige Infrastruktur untergebracht wird. In einer zweiten Phase in ein bis zwei Jahren rechnet Petersen damit, dass sich die Anwendung von KI besonders in die Sparten Gesundheit, Medizintechnik, Finanzen verbreitert. Wann und in welchem Umfang KI dann aber Produktivitätsgewinne auf gesamtwirtschaftlicher Ebene schafft, „dürfte sich erst in den nächsten Jahren zeigen", sagt sie. Angesichts dieser Erwartungen gehöre das Thema KI in jedem Fall ins Portfolio, sagt Petersen, trotz der „sportlichen Bewertungen einiger Aktien". Zugleich erwarten viele Strategen einen Nachholeffekt bei US-Aktien, wenn sich deren Gewinnbasis erhöht: Von einer angekündigten Deregulierung Trumps dürften neben Technologie die Sektoren Finanzen und Energie profitieren. Der Fokus Trumps liege dabei auf der traditionellen Förderung von Öl und Gas. Dennoch glaubt Petersen nicht, dass er Joe Bidens Unterstützung für erneuerbare Energien komplett zurücknimmt. Der US-Aktienmarkt „spielt also in einer eigenen Liga", resümiert Petersen. Europa werde auf absehbare Zeit weiter abgehängt, dennoch gebe es selektive Chancen: Die Firmengewinne hier dürften im oberen einstelligen Prozentbereich zunehmen. Potenzial erkennt die Strategin bei Finanzwerten, die relativ günstig seien und von einer Stärkung des Gebührengeschäfts profitierten. Bei Versorgern sorge der hohe Energiebedarf für gute Gewinnperspektiven. Einzelne Industrieunternehmen könnten davon profitieren, dass mehr auf dem heimischen Kontinent produziert wird. In Asien gefallen Petersen japanische Aktien. Die Reformen beim Thema gute Unternehmensführung verbessern die Gewinnperspektiven vieler Firmen. Das Land habe es geschafft, das Deflationsgespenst abzuschütteln und auf einen moderaten Wachstumskurs einzuschwenken, sagt sie. Für China ist sie vorerst „leicht positiv". Kurzfristig seien die Aktien deutlich günstiger als Papiere aus Industrieländern. Spannend bleibt für sie nach dem in Teilen angekündigten Konjunkturförderprogramm, welche fiskalpolitischen Schritte folgen und wie sich der Zollstreit mit den USA weiterentwickelt. Indien gehört zu ihren langfristig bevorzugten Regionen mit seiner jungen Bevölkerung, digitalen Investitionen und gutem Gewinn- und Wachstumsausblick. „Auch wenn indische Aktien nicht zu den günstigen Märkten gehören, halten wir sie grundsätzlich für attraktiv", sagt Petersen. Grundsätzlich sollen solide Staatsanleihen Stabilität ins Depot bringen. Bei diesen Papieren setzt sie in den USA eher auf kürzere Laufzeiten, weil die spendierfreudige Finanzpolitik dort die Kurse der lang laufenden Staatsanleihen belasten könnte. In Europa sind dagegen aus ihrer Sicht auch längerfristige Staatsanleihen interessant. Bei Firmenbonds guter Bonität bevorzugt Blackrock ebenfalls Europa und kürzere Laufzeiten. Ausgewählte Hochzinsanleihen guter Qualität seien mitunter ebenfalls noch attraktiv, generell sei das Segment aber eher teuer. Als größte Risiken nennt Petersen eine zäher als aktuell erwartete Inflation und höhere Zinsen, die die Finanzierungsbedingungen für Firmen verschlechterten. Zudem sorgt sie die geopolitische Instabilität in der Welt: „Es gibt so viele fragile Situationen weltweit wie seit über 20 Jahren nicht", sagt Petersen. Allen voran gehören dazu die Kriege in der Ukraine, im Nahen Osten, der anhaltende strategische Wettbewerb zwischen China und den USA mitsamt dem Konflikt um Taiwan. Mehr: Was namhafte Banken und Vermögensverwalter Anlegern für 2025 raten Erstpublikation: 04.12.2024, 14:39 Uhr.