Geldanlage: 5 Risiken, die Anleger im Blick haben sollten

Seit Monaten beherrschen drei Themen die Börsen: Zinsen, Inflation und Rezession. Daran wird sich 2024 vielen Markt-Experten zufolge zunächst nichts ändern. Das Basiszenario vieler Ökonomen sieht zwar einen weiteren Rückgang der Inflation und allenfalls eine milde Konjunkturschwäche voraus, aber die Wahrscheinlichkeit, dass entweder Zinsen oder Rezession oder sogar beides zusammen der Börse in die Quere kommen, ist klar erkennbar. Wer Geldanlage als Risikomanagement betreibt, sollte sich aber die Frage stellen: Gibt es Risiken, die bislang noch unterschätzt werden? Und wie sollten Anleger damit umgehen? Zu beachten sind Risiken, die am Markt als zu gering wahrgenommen werden, und solche, die Anleger für sich selbst bei der Steuerung ihres Depots nicht ausreichend berücksichtigen. Lesen Sie hier anhand von Beispielen, vor welchen Gefahren sich Anleger in Acht nehmen sollten. Viele Anleger sind erleichtert, wenn die Inflationszahlen sinken. Immerhin hilft das, die Kaufkraft des Vermögens zu erhalten und drängt das Risiko einer zu engen Geldpolitik in den Hintergrund. Vor allem angelsächsische Geldhäuser sehen aber längst das Risiko einer zu niedrigen Inflation, besonders für das Jahr 2025, darunter etwa die Bank of America und die US-Fondsgesellschaft T. Rowe Price. Christian Schulz, Europa-Ökonom bei der Citigroup, hält dieses Risiko zwar nicht für sehr hoch, aber für den Fall, dass es eintritt, für besonders gefährlich. Diese Experten halten die europäische Konjunktur für relativ schwach, beobachten einen deutlichen Rückgang des Preisdrucks und glauben tendenziell, dass die Europäische Zentralbank (EZB) mit ihrer Geldpolitik zu lange zu strikt bleibt, nachdem sie zuvor zu lange zu locker geblieben war. >> Lesen Sie hier: Lagarde stellt sich Markterwartungen offensiv entgegen Aber warum, soll dieses Szenario besonders gefährlich sein, wie Schulz sagt? Weil die EZB dann bei einer Konjunkturschwäche nur schwer gegensteuern kann, wenn sie die Zinsen nicht wieder auf null oder gar noch tiefer senken will. Das würde heißen: Bei einer Krise oder einer tieferen Rezession fällt die Geldpolitik als Gegenmittel weitgehend aus. Gleiches gilt für die Finanzpolitik, denn die Regierungen haben inzwischen nur noch wenig Spielraum, um Schulden zu machen. Die Welt scheint sich an den Krieg in der Ukraine gewöhnt zu haben, außerdem ist sie von dem Krieg in Nahost abgelenkt, der weckt zurzeit gerade auch in Deutschland die größten Emotionen. Das Vertrauen in die militärische Stärke der ukrainischen Streitkräfte ist immer noch groß und die Bereitschaft zu weiterer Hilfe könnte abnehmen. Zudem lädt die anfänglich überraschende Schwäche Russlands dazu ein, zu übersehen, dass das Land mit Verspätung durchaus aufgerüstet hat. >> Lesen Sie hier: Historiker Winkler – „Wir erleben eine Weltkrise“ Zuletzt wurden Stimmen lauter, die davor warnen, dass die Ukraine in eine Verliererposition gerät und damit der Krieg näher an die Nato heranrückt. So hat die prominente US-Sicherheitsberaterin Fiona Hill gegenüber „Politico“ gewarnt, Russland sei dabei, den Krieg zu gewinnen. Im Laufe des kommenden Jahres könnte die Sorge noch wachsen, wenn Donald Trumps Chancen steigen, US-Präsident zu werden – er hält schließlich viel Distanz zur Nato und wenig zu Russland. Was aber, wenn dann auf einmal nicht mehr verdrängt werden kann, dass Europa Kriegsgebiet ist? Die psychologischen Auswirkungen, auch auf die Börsen, sind schwer einzuschätzen. Aber eines steht fest: Sie wären wohl viel unmittelbarer zu spüren als die der Spannungen zwischen China und Taiwan, über deren Relevanz für die Märkte immer noch mehr gesprochen wird als über die Ukraine. Deshalb sind viele Anleger auf eine mögliche Zuspitzung des Ukrainekriegs zu wenig vorbereitet. Noch schneller als die Inflation sind die Renditen von Anleihen gesunken. Das ändert aber nichts daran, dass Staaten sich immer stärker verschuldet haben und zum Teil bisher noch von langfristiger Finanzierung profitieren. Bei den Unternehmen ist die Situation differenziert zu sehen: Manche profitieren sogar von hohen Zinsen, weil sie Nettofinanzvermögen haben. Andere werden auch erst nach und nach von den höheren Zinsen eingeholt. Im Immobilienbereich gibt es ähnliche Probleme, die dann in den privaten Bereich hineinspielen können, etwa durch die zunehmende Verteuerung der Kredite von Hausbesitzern. Entsprechend bewertet Moody's den Ausblick für die Kreditwürdigkeit der Unternehmen in Europa und angrenzenden Regionen für das Jahr 2024 als negativ. Die Ratingagentur spricht von einem „steigenden Einfluss hoher Zinssätze“ und warnt vor Risiken bei der Energieversorgung und deren Einfluss auf die Verbraucher. Die US-Wirtschaft gilt zwar als stabiler. Aber berücksichtigt man mögliche Probleme im Kreditbereich zusammen mit den Risiken durch unrealisierte Verluste in vielen Bankbilanzen, könnte es noch einmal im System knirschen. In den USA lagen Ende September die unrealisierten Verluste bei 684 Milliarden Dollar und damit mehr als 20 Prozent höher als ein Quartal zuvor, schreibt die Nachrichtenagentur Reuters mit Bezug auf die Einlagensicherung (FDIC). Dieser Wert schwankt mit den Kursen der Anleihen, aber dürfte immer noch tiefrot sein. Gefährlich wird das für Anleger, falls eine neuerliche Krise auftaucht und zu einem abrupten Einbruch der Börsenkurse führt. Ein Gerichtsurteil erregte kürzlich Aufsehen: Danach ist es gesetzwidrig, dass die Alphabet-Tochter Google Entwicklern von Android-Apps 30 Prozent der damit erzielten Erlöse abknöpft. Mit Erfolg geklagt hatte der Game-Konzern Epic. Die Ertragsstärke der großen Plattform-Unternehmen beruht zu einem guten Teil darauf, Kunden die Preise weitgehend diktieren zu können. Dass sich die Tech-Konzerne in Monopol-Prozessen verantworten müssen, ist nicht neu. >> Lesen Sie hier: EU beschließt umfangreichstes KI-Gesetz der Welt – das sind die wichtigsten Punkte Der auf den Tech-Bereich spezialisierte Newsletter „The Information“ merkt an: „Möglicherweise übersehen Investoren, dass der Sieg von Epic über Google einen Stimmungswechsel andeutet.“ Weil das Urteil durch Geschworene zustande kam, fügt er hinzu: „Hier spricht das Volk, das könnte ein Anti-Monopol-Indikator sein, den die Investoren sich merken sollten.“ Die Beratungsgesellschaft CUBE erwartet, dass Regulierungen weltweit im kommenden Jahr weiter verschärft werden. Strengere Auflagen für Unternehmen dämpfen oft die Entwicklung ihrer Börsenkurse. Die Nachrichtenagentur Bloomberg beobachtet einen „Clash“ zwischen verschiedenen Analysten bei der Bank of America: Die Top-down-Experten, die für das große Bild zuständig sind, sagen für das kommende Jahr eine Börsenschwäche voraus, die durch eine entsprechend schlechte Konjunktur verursacht wird. Die Analysten einzelner Aktien aber haben Preisziele gesetzt, die Kursanstiegen von rund 15 Prozent gleichkommen. Grund dafür ist ein seit Jahrzehnten bekanntes Phänomen: Die Einstufungen der Aktienanalysten sind systematisch zu positiv. In fast allen Fällen gibt es deutlich mehr Kauf- als Verkaufsempfehlungen. Tatsächlich müssten sich die Kauf- und Verkaufsempfehlungen aber eigentlich die Waage halten. Denn streng genommen gilt eine Aktie nur dann als „Kauf“, wenn sie laut Prognose mehr als der breite Markt einbringen wird. Deswegen wäre selbst ein großer Optimismus für die Börse insgesamt keine Erklärung für diese Verzerrung. Anleger sollten sich dessen bewusst sein und sich nicht von den positiven Urteilen blenden lassen. Allgemein gilt: Anleger sollten ihr Vermögen breit streuen, auf verschiedene Aktien, aber auch auf verschiedene Anlageklassen. Während bei starken Zinsveränderungen Anleihen und Aktien oft im Gleichschritt marschieren, könnte es nach dem Ende der Erhöhungen wieder besser funktionieren, dass Anleihen die höheren Risiken der Aktien abfedern. >> Lesen Sie hier: Welche Dax-Aktien mit stetig steigenden Gewinnen überzeugen Speziell als Absicherung gegen Rezessionen, aber auch akute Krisen in der Geopolitik oder im Finanzsystem, eignen sich Staatsanleihen. Dabei betont Robin Brooks, Chef-Ökonom der Großbanken-Organisation IIF, dass dies in vergangenen Krisen gemessen an den Kapitalströmen noch mehr für deutsche als für amerikanische Staatsanleihen gegolten hat. Und weil die „Bunds“ inzwischen sogar ein leicht besseres Rating haben als die Treasuries, und die US-Regierung wegen zu vieler Schulden und die deutsche Regierung wegen ihrer Schuldenbremse im Gespräch ist, dürfte das auch so bleiben. Trotzdem hilft es auch, einen Anteil Dollar-Werte zu halten. Denn diese Währung profitiert oft sogar von Krisen in den USA, weil die großen US-Anleger dann vorsichtig werden und ihr Geld nach Hause holen. Umgekehrt heißt das auch: Wer schon viele Aktien im Depot hat, sollte nicht auch noch Hochzinsanleihen kaufen, die auch sehr konjunkturanfällig sind. Für Tech-Konzerne gilt: Diese Werte beherrschen nicht nur die US-Aktien, sondern auch den Weltaktienindex MSCI-World. Zu Recht, gemessen an ihrem bisherigen Erfolg. Anleger sollten aber darauf achten, keine zu einseitige Auswahl zu treffen. Und bei Analystenurteilen sollten Anleger vorsichtig sein: Eine Verkaufsempfehlung ist schon ein sehr hartes Verdikt, eine Kaufempfehlung allein noch lange kein ausreichender Grund zu kaufen. Mehr: Diese Staatsanleihen entwickeln sich besser als Bundesanleihen Erstpublikation: 18.12.2023, 17:13 Uhr.

Geldanlage: 5 Risiken, die Anleger im Blick haben sollten

Geldanlage: Fünf Risiken, die Anleger im Blick haben sollten

Risiko 1: Die Inflation ist zu niedrig