JP Morgan: zehn Thesen für zehn Jahre

Die US-Großbank JP Morgan hat die Erkenntnisse ihres gesamten Research-Apparats in Thesen zusammengefasst, die gerade für langfristig orientierte Anleger interessant sind. Ganz kurz könnte man die Aussagen auf die Zeile bringen: Aktien bleiben die richtige Wahl für den Kern des Depots. Man könnte auch sagen: Vieles geht so weiter wie bisher. Doch der Blick auf die Details lohnt. These 1: Die höhere Inflation ist so gewollt und wird uns noch länger begleiten. Die Großbank beziffert die globale Inflation auf zuletzt 5,9 Prozent und rechnet damit, dass sie längerfristig rund einen halben Prozentpunkt höher liegen wird als vor der Coronapandemie. Die USA sieht sie dabei vornan, China eher als schwächer. Sie empfiehlt Industriemetalle als Inflationsschutz und rät von Energie, Edelmetallen und Immobilien nach bisherigen Erfahrungen eher ab. Die höhere Inflation werde in den kommenden fünf bis zehn Jahren von höheren laufenden realen Renditen (nach Abzug der Inflation gerechnet) und höheren Risikoabschlägen bei den Kursen begleitet. These 2: Die höhere Inflation wird quer durch den Markt die gesamten realen, also nach Abzug der Preissteigerungen berechneten, Renditen senken. Ein US-Portfolio mit klassischerweise 60 Prozent Aktien und 40 Prozent Anleihen sollte künftig real nur noch leicht negative Renditen bringen, heißt es, wobei laufende Rendite und Kursänderungen einbezogen sind. Die Experten raten von allen Staatsanleihen entwickelter Länder ab. These 3: Aktien werden nominal wie real gerechnet Anleihen schlagen, sodass die Anleger noch mehr in Risiko-Anlagen getrieben werden. Die Anleger werden weiter Aktien kaufen, solange es keine Alternative zu dieser Anlageform gibt. Erst wenn die Rendite der zehnjährigen US-Anleihe, die zurzeit bei knapp 1,8 Prozent liegt, die 2,5 Prozent übersteigt, werden „Aktienanleger sie zur Kenntnis nehmen“, heißt es. These 4: Alternative Anlagen wie Beteiligungen (Private Equity), direkt vergebene Kredite (Private Debt), digitale Assets, Immobilien und Hedgefonds-Strategien werden auch künftig mehr wachsen als andere Investments. Nachholbedarf haben vor allem Hedgefonds-Strategien, die in den letzten Jahren zum Teil enttäuschten. Nachdem schwächere Anbieter verschwunden sind und das unruhigere makroökonomische Umfeld neue Chancen bietet, sollte sich die Bilanz in dem Bereich aber verbessern. These 5: Kryptowährungen sind für institutionelle Investoren immer noch ein neues Thema. Die Richtung dort hängt vor allem von den Finanzaufsehern ab. Viele Großinvestoren haben sich noch nicht zum Einstieg entschlossen. Bitcoin hat längere Zeit an Bedeutung verloren, Ethereum gewonnen. Zuletzt geriet Ethereum aber unter Druck, der bis zum Umstieg auf eine neue technische Basis 2023 anhalten könnte. These 6: China und die USA wollen die Ungleichheit bekämpfen, wobei China mit seiner Gemeinwohl-Agenda zu härterer Gangart übergegangen ist. Die Strategen raten, Chinas Aktien überzugewichten, nachdem sie zuletzt unter Druck standen. China-Bonds sollten an Bedeutung gewinnen. These 7: Es gilt, sich für einen steigenden Anti-Monopol-Trend in den USA, Europa und China zu positionieren. In China könnte die Regulierung nach dem ersten Halbjahr klarer werden. In den USA gehen die Behörden inzwischen in vielen Branchen gegen Monopole vor. These 8: ESG und Nachhaltige Investments boomen und steuern auf einen Punkt zu, wo es mehr um Strategien zur Verbesserung des CO2-Ausstoßes als nur ganz simpel um Sektoren mit niedrigem Ausstoß geht. Die klassischen Investoren setzen im Anleihe- und Aktienbereich immer mehr auf das Thema „Umwelt, Soziales und gute Unternehmensführung“ (ESG), wie Umfragen ergeben. Hedgefonds bleiben zurückhaltend. These 9: Der Bedarf an Schutz vor Cyberangriffen nimmt stark zu, zumal diese Angriffe in der Pandemie vor allem in den USA häufiger geworden sind und die Abhängigkeit von der Digitalisierung gestiegen ist. Auch der Trend zu Cloud-Computing trägt zu verstärkten Cyberattacken bei, warnt J.P. Morgan. Die Analysten erwarten, dass sich die Investitionen zum Schutz vor Cyberangriffen im Vergleich zu früheren Jahren in etwa verdreifachen. These 10: Die geopolitischen Risiken steigen durch die Wahlen im neuen Jahr. Besonders die Wahlen in den USA und der 20. Parteikongress in China werden über Zukunftstrends entscheiden. Laut Prognosen werden die Republikaner wieder mehr Einfluss im Kongress gewinnen. Ihre klare Botschaft ist, dass die Demokraten zu viel Geld ausgeben. Damit könnte die Unterstützung der Finanzpolitik zurückgehen. In China wird eine Verstärkung des Schwenks zu mehr Aufsicht erwartet. Mehr: Warum die Geldpolitik der Fed die Märkte auf ein solideres Fundament stellt

Hedgefonds stehen vor einer Renaissance

Research-Erkenntnisse: Zehn Thesen von JP Morgan für die Zukunft der Kapitalmärkte