Cat-Bonds: Mit Katastrophenanleihen das Portfolio diversifizieren

Der Markt für Katastrophenanleihen, im Englischen „Cat Bonds“ abgekürzt, wächst: Das Volumen der ausstehenden Papiere stieg laut dem Datenanbieter Artemis im März dieses Jahres auf ein neues Rekordhoch von 52,5 Milliarden US-Dollar. Die meisten Experten gehen davon aus, dass der Markt aufgrund der zunehmenden Bebauung der Küstenregionen und aufgrund des Klimawandels weiter wachsen wird. Denn die Katastrophenanleihen funktionieren wie eine Versicherungspolice auf Naturkatastrophen, mit der Rückversicherer extreme Risiken auslagern. Daniel Grieger, Senior-Portfoliomanager bei Plenum Investments, erklärt: „Investoren stellen Kapital zur Verfügung, das im Ernstfall zur Schadensbewältigung genutzt wird.“ Das kann auch für Privatanleger eine interessante Diversifikationsmöglichkeit sein, glaubt Grieger. Denn das Auftreten von Naturkatastrophen hat weder mit dem Kapitalmarkt noch mit wirtschaftlichen oder politischen Entwicklungen zu tun. Entsprechend korrelieren Cat-Bonds kaum mit gängigen Anlageklassen. Rebekka Haller, Spezialistin Fondsauswahl bei M.M. Warburg, nennt eine weitere Besonderheit dieser Papiere: „Typischerweise handelt es sich um variabel verzinste Anleihen, die sich einem schwankenden Zinsumfeld dynamisch anpassen und bei steigenden oder fallenden Zinsen – wenn überhaupt – nur minimale Kursschwankungen aufweisen.“ Die Performance der Produkte war in den vergangenen beiden Jahren überzeugend: Gemessen am Swiss Re Cat Bond Index brachten diese Anleihen im vergangenen Jahr mit mehr als 17 Prozent, im Jahr zuvor mit mehr als 19 Prozent die höchsten Renditen, die es je gab. Bei der Frage, ob diese Performance wiederholbar ist, ist Ralph Gasser, Head Fixed Income Investment Specialists bei GAM Investments, allerdings vorsichtig. Er rechnet für die kommenden zwölf Monate mit einer Bruttorendite von rund zehn Prozent. Wer investieren will, muss aber das Ausfallrisiko berücksichtigen, warnt Warburg-Expertin Haller: „Tritt das versicherte Ereignis ein, dann kann ein einzelner Cat-Bond auch komplett ausfallen.“ Anleger sollten daher nur in ein gut diversifiziertes Portfolio investieren. Das geht am einfachsten über Fonds, von denen einige in den vergangenen drei Jahren zweistellige Renditen pro Jahr erwirtschaften konnten. Handelsblatt Geldanlage stellt drei Produkte vor. Rund 28,5 Prozent legte zum Beispiel der „Plenum Cat Bond Dynamic Fund – I EUR ACC“ (ISIN LI1115702881) in den vergangenen drei Jahren zu, zeigen Daten des zur Commerzbank gehörenden Finanzportals Onvista. Der Fonds, der ein Volumen von rund 425 Millionen US-Dollar hat, investiert in ein global diversifiziertes Portfolio von Katastrophenanleihen. Der Anlageschwerpunkt liegt auf Risiken durch Erdbeben und Stürme in entwickelten Regionen wie dem Südosten der USA, Westeuropa oder Japan. Das Risiko von Hurrikans im Südosten der USA macht etwa 53 Prozent des Portfolios aus, danach folgen mit 17 Prozent die Absicherung von Erdbeben in Kalifornien und mit knapp zehn Prozent Hurrikans im Nordosten der USA. Das Managementteam bringt neben langjähriger Erfahrung im Bereich Insurance Linked Securities auch natur- und ingenieurwissenschaftliche Expertise mit. Die Selektion der einzelnen Anleihen kombiniert sowohl qualitative als auch quantitative Kriterien. Ein weiteres Beispiel ist der „GAM Star Cat Bond“ (IE00B3Q8M574), der auf Sicht der vergangenen drei Jahre rund 26,3 Prozent zulegte. „Wir unterziehen jeden Cat-Bond einem gründlichen qualitativen und quantitativen Research, wofür wir pro Anleihe weit über 100 Stunden an Arbeit investieren“, erklärt Gasser. Dem Team gehören – neben Finanzexperten – Spezialisten für die Wetter- und Risikomodellierung an. Dazu kooperiert GAM mit der Swiss Re als Anlageverwalter. Der Fokus des Portfolios liegt auf Elementarrisiken, vor allem Stürmen und Erdbeben, aber auch Wasser- und Feuerrisiken, und dies primär in den USA. „Der Grund liegt darin, dass die USA der größte, liquideste und transparenteste Markt für Cat-Bonds sind und in vielen Fällen die beste Risikokompensation bieten“, sagt Gasser. Eine breite Streuung über verschiedene Risiken und Regionen strebt der „Schroder GAIA Cat Bond Fonds“ (LU0951570844) an. Der Fonds kommt ebenfalls auf ein Plus von rund 26 Prozent in den vergangenen drei Jahren. Der Fokus liegt auf Wirbelstürmen in Florida, die aus Renditegesichtspunkten nach Ansicht des Fondsmanagements besonders interessant erscheinen, sowie auf Erdbeben in Kalifornien. Ergänzt wird das Portfolio durch Anleihen, die sich auf potenzielle Ereignisse in Europa oder Asien beziehen. Auch dort besteht das Fondsmanagement nicht nur aus Finanzexperten, sondern auch aus Experten von Rückversicherern, Mathematikern, Meteorologen und Experten für die Modellierung von Naturereignissen. Mehr: 4,4 Prozent Rendite – für wen sich lang laufende Staatsanleihen lohnen