Dax aktuell: Dax schließt tiefer – letzte Chance für Bilanzkosmetik

Nach dem jüngsten Rekordhoch des Dax ist der Start in die neue Börsenwoche verhalten ausgefallen. Der Leitindex schloss am Montag mit einem Minus von 0,4 Prozent auf 20.314 Punkte. Die vergangene Woche hat der deutsche Leitindex kaum verändert beendet. Auf Wochensicht steht ein Plus von 70 Zählern zu Buche, ergänzt durch zwei neue Rekordhochs. Das jüngste, erreicht am vergangenen Freitag bei 20.523 Punkten, war das 46. im bald endenden Börsenjahr 2024. Seit Mitte November hat der Dax etwa 1500 Punkte zugelegt, allein im traditionell starken Dezember sind es knapp 900 Zähler. Seit dem 3. Dezember liegt er konstant über 20.000 Zählern. Das sind beachtliche Signale. Jochen Stanzl von CMC Markets fasst zusammen: „Der Dax befindet sich in einem intakten, starken Bullenmarkt, der sich durch kaum vorhandene Schwankungen, ausbleibende Korrekturen und immer wieder neue Rekorde auszeichnet.“ Eine Kurskorrektur, etwa durch größere Gewinnmitnahmen, ist nur eine Frage der Zeit. Anlegerinnen und Anleger scheinen dazu aber noch nicht gewillt. Die Bewegung ist stabil, es gibt keine Anzeichen dafür, dass bald ein größerer Kursrückgang bevorsteht. Hinzu kommt die gute Absicherung gegen fallende Kurse. Dass Privatanleger sich vor Verlusten schützen wollen, war in den vergangenen Wochen bereits zu beobachten. Nun haben die Profis nachgezogen und sich ausreichend gegen fallende Kurse abgesichert. Das Verhältnis von Puts und Calls, mit denen man auf fallende beziehungsweise steigende Kurse spekulieren kann, ist auf den höchsten Wert des laufenden Jahres gestiegen. Das geht aus der Terminbörse Eurex hervor, an der überwiegend institutionelle Investoren handeln. Im Umkehrschluss heißt das: Anleger haben sich mit Put-Produkten eingedeckt, die bei fallenden Kursen an Wert gewinnen. Ein hoher Absicherungsbedarf wirkt wie ein Sicherheitsnetz. Denn die Absicherung über Put-Optionen funktioniert praktisch wie Leerverkäufe. Das bedeutet vereinfacht formuliert: Kauft ein Anleger ein Put-Produkt auf den Dax, muss die Bank im Hintergrund den Dax verkaufen. Und beim Verkauf des Derivats muss der Dax wieder zurückgekauft werden – das dämmt den Rücksetzer ein. „Dax-Anleger gehen gut abgeschert in diese heiße Börsenwoche“, sagt Thomas Altmann von QC Partners. „So kurz vor dem Jahresende sind viele nicht mehr bereit, ihre hohen Gewinne zu riskieren.“ Das Handelsvolumen hingegen bleibt auf einem konstanten Niveau. Die Zahl der täglich gehandelten Dax-Papiere pendelt seit Anfang Dezember häufig rund um die Marke von 60 Millionen. Sowohl die starken Zuwächse als auch die vergleichsweise geringen Kursbewegungen der vergangenen Woche gehen mit einem vergleichbaren Handelsvolumen einher. Das lässt darauf schließen, dass sich das Verhältnis der Kauf- und Verkaufswilligen nur geringfügig verändert hat. Die an den Finanzmärkten stark beachteten Einkaufsmanagerindizes signalisieren Besserung. Die deutsche Wirtschaft hat ihre Talfahrt gebremst, wenngleich die Stimmung sehr angeschlagen bleibt. Der Einkaufsmanagerindex für die Privatwirtschaft – Industrie und Dienstleister zusammen – stieg um 0,6 auf 47,8 Punkte. Das teilte der Finanzdienstleister S&P Global am Montag zu seiner monatlichen Unternehmensumfrage mit. Damit blieb das an den Finanzmärkten stark beachtete Barometer allerdings den sechsten Monat in Folge unter der Marke von 50, ab der es Wachstum signalisiert. Auch auf europäischer Ebene sieht es besser aus. Das Barometer für die Euro-Zone kletterte um 1,2 auf 49,5 Punkte. Hier hatten Ökonomen mit einem Rückgang gerechnet. Der wichtigste Termin der Börsenwoche steht am Mittwoch an, wenn die US-Notenbank Fed über die Zinsen entscheidet. Eine erneute Senkung gilt als ausgemacht. 97 Prozent der Marktteilnehmer rechnen mit diesem Schritt, zeigen Daten der Optionsbörse CME am Montag. Die Senkung ist im aktuellen Kursniveau also vollständig eingepreist. Unsicherheit bleibt aber mit Blick auf das neue Jahr. In welcher Form signalisiert Fed-Chef Jerome Powell weitere Zinsschritte? Die Taktung scheint weniger offensichtlich zu sein als etwa bei der Europäischen Zentralbank (EZB) – auch, weil die US-Konjunktur wesentlich robuster ist als im Euro-Raum. Rund um die Weihnachtsfeiertage und den Jahreswechsel ist ein dünner Handel zu erwarten. Viele Börsenprofis verabschieden sich am Ende der neuen Börsenwoche in den Weihnachtsurlaub. Die nächsten Tage sind für viele Fondsmanager daher wohl die letzte Gelegenheit, die Jahresbilanz aufzubessern. Häufig kaufen sie zu diesem Zweck zum Ende eines Kalenderjahres die Aktien, die besonders gut gelaufen sind. So können sie im neuen Jahr auf deren gute Performance verweisen, wenn die Fondsstatistiken veröffentlicht werden. Diese Käufe und Verkäufe zur Bilanzkosmetik bezeichnet man im Börsenjargon als „Window Dressing“. Börsianer stellen die guten Werte sozusagen ins Schaufenster. Diesen Phänomen folgend stehen in dieser Woche die fünf stärksten Dax-Werte im Kalenderjahr 2024 auf der Kaufliste: Siemens Energy (Plus von 320 Prozent) Rheinmetall (118 Prozent) SAP (74 Prozent) MTU (68 Prozent) und Zalando (62 Prozent). Am Montag – es könnte auch Zufall sein – führt Siemens Energy die Dax-Gewinnerliste an. Porsche Holding: Die Aktien verloren 2,2 Prozent. Der Großaktionär von Volkswagen und Porsche hatte am Freitag nach Börsenschluss seine Ergebnisprognose zurückgezogen. Auch andere Auto-Werte zählen zu den größten Verlierern. Mercedes-Benz, die Porsche AG, BMW und VW verloren zwischen 2,4 und 3,9 Prozent. Vonovia: Vonovia hat am Wochenende mitgeteilt, seine Tochter Deutsche Wohnen durch einen Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag noch enger an sich zu binden. Besonders interessant sei die vereinbarte jährlich feste Ausgleichszahlung in Höhe von 1,22 Euro brutto je Aktie für die ausstehenden Aktionäre von Deutsche Wohnen, sagte ein Händler. Die Aktien der beiden Unternehmen gaben 4,5 beziehungsweise 3,7 Prozent nach. Mehr: Kommt die gut gelaufene SAP-Aktie vor Weihnachten unter Druck?