Halbjahresbilanz: Dax-Konzerne präsentieren sich überraschend robust

Die großen deutschen Konzerne präsentieren sich in der Krise bislang überraschend robust. Mit 62 Milliarden Euro haben die 40 Dax-Konzerne im ersten Halbjahr zwar unter dem Strich 12,6 Prozent weniger Nettogewinn eingefahren als in den ersten sechs Monaten des Vorjahres. Das zeigen Berechnungen des Handelsblatt-Research-Institute, nachdem am Mittwoch mit den Energieversorgern Eon und RWE die letzten beiden Dax-Konzerne ihre Halbjahresbilanz präsentiert haben. Doch das Gewinnminus liegt an einem großen Sondereffekt. Im Vorjahreszeitraum hatte die Deutsche Telekom zwölf Milliarden Euro aus dem Verkauf ihres Funkturmgeschäfts verbucht. Ohne diesen Einmalerlös, der nichts mit dem operativen Tagesgeschäft zu tun hat, haben die Dax-Konzerne im ersten Halbjahr 6,8 Prozent mehr verdient als ein Jahr zuvor. Das ist beachtlich, denn die Bedingungen sind noch schwieriger geworden: Die Binnenkonjunktur verharrt in einer Rezession und aus dem einstigen Boomland China kommt keine große Nachfrage mehr. Zahlreiche Konzerne senkten in den vergangenen Monaten deshalb ihre Prognosen. Dennoch blieben große Ertragseinbrüche bislang aus. Mit Ausnahme des Spezialchemiekonzerns Covestro und des Immobilienriesen Vonovia bilanzierten alle übrigen 38 Dax-Konzerne im ersten Halbjahr Gewinne. Mit sieben Milliarden Euro verdiente Volkswagen am meisten, gefolgt von Mercedes mit sechs Milliarden und BMW mit 5,4 Milliarden Euro. „Viele deutsche Topkonzerne sind weltweit sehr stark aufgestellt, und einige ausländische Märkte bieten noch Wachstumschancen“, kommentiert Henrik Ahlers, Deutschlandchef der Unternehmensberatung EY, die Ergebnisse. Viele Unternehmen hätten in den vergangenen Jahren in die Modernisierung ihrer Geschäftsmodelle und ein wettbewerbsfähiges Produktportfolio investiert. „Das zahlt sich aus.“ Drei Lehren lassen sich aus der Bilanzsaison ziehen. Den Unternehmen kommt vor allem ihre globale Ausrichtung zugute. Dadurch gelingt es ihnen, Schwächen im Heimatmarkt auszugleichen. Zwar erweist sich auch die Großregion Asien derzeit als schwierig, aber in anderen Regionen gibt es noch viel Potenzial – auch in anderen europäischen Staaten. Während Deutschland schwächelt, stiegen in Europa nach EY-Berechnungen im zweiten Quartal insgesamt die Umsätze um fünf Prozent, in Nordamerika um drei Prozent. Hingegen schrumpften die Erlöse in Asien um fünf Prozent. Im ersten Quartal waren die Umsätze in Asien sogar noch stärker um elf Prozent zurückgegangen. Exemplarisch dafür steht der Industrie- und IT-Konzern Siemens. Die Münchner engten ihre Jahresumsatzprognose auf das untere Ende ihrer Spanne ein und begründeten dies vor allem mit der schwierigen Wirtschaftslage in China. Hier ist die Zurückhaltung groß. Die Kunden bauen ihre Lagerbestände nur sehr zögerlich ab. Dies wirke sich entsprechend negativ auf den Umsatz aus, sagte Siemens-Finanzvorstand Ralf Thomas. China hatte den exportorientierten deutschen Konzernen jahrelang zuverlässige Wachstumsraten ermöglicht. Das ist nun vorbei. Keine der großen Weltregionen entwickelt sich seit dem vergangenen Jahr so schwach wie der asiatische Markt. Dagegen ist die Nachfrage aus der größten Volkswirtschaft, den USA, stabil. Vor allem die starke Entwicklung in Nordamerika trug dazu bei, dass etwa der Baustoffhersteller Heidelberg Materials seinen Gewinn und seine Marge trotz leicht rückläufiger Absatzzahlen steigern konnte. Vor Steuern und Zinsen verdiente der Baustoffhersteller im zweiten Quartal 971 Millionen Euro und damit 4,3 Prozent mehr als im Vorjahr. Heidelberg Materials erwirtschaftet nur neun Prozent seiner Umsätze in Deutschland, ein Viertel dagegen in Nordamerika. Auch die Deutsche Telekom profitierte von starken Ergebnissen ihrer Tochtergesellschaft T-Mobile US. Diese trägt mehr als die Hälfte zum gesamten Gewinn und Umsatz des Konzerns bei. Zwar wächst die Telekom auch in Europa seit Jahren, doch das Amerikageschäft legt deutlich stärker zu. Im abgelaufenen Quartal zählte T-Mobile US erstmals mehr als 100 Millionen Mobilfunkkunden. Auf dem Heimatmarkt, wo die 40 Dax-Konzerne im Durchschnitt nur ein Fünftel ihrer Umsätze erzielen, ist keine Besserung zu erwarten. Die Stimmung in der deutschen Wirtschaft hat sich im Juli weiter verschlechtert. 9000 vom Ifo-Institut befragte Unternehmen beurteilten sowohl die aktuelle Geschäftslage als auch den Ausblick auf die nächsten sechs Monate noch skeptischer als zuvor. Auf die schwierigen Bedingungen samt schwacher Nachfrage, den daraus resultierenden sinkenden Weltmarktpreisen und den teuren Produktionsbedingungen reagieren die Unternehmen mit Sparprogrammen in zweistelliger Milliardenhöhe. Allein die Kernmarke VW des Volkswagen-Konzerns will zehn Milliarden Euro bis 2026 einsparen. Ziel ist es, die Umsatzrendite von zuletzt 3,5 Prozent auf 6,5 Prozent zu erhöhen. Bei BASF sollen bis Ende 2026 jährlich 2,1 Milliarden Euro zusammengestrichen werden, bei Bayer ab 2026 jährlich zwei Milliarden Euro. Selbst vor Kurzem noch boomende Branchen schwenken um: Der Halbleiterkonzern Infineon will einen hohen dreistelligen Millionenbetrag einsparen. Gespart wird vor allem in der Verwaltung. Ziel ist es, wie etwa bei Covestro, bestehende Strukturen und Prozesse effizienter zu machen und die Digitalisierung zu beschleunigen. 190 Millionen Euro und damit fast die Hälfte des Einsparvolumens soll der Heimatmarkt Deutschland beitragen. „Deutschlands Topunternehmen arbeiten hart daran, ihre Wettbewerbsfähigkeit zu verbessern“, sagt EY-Experte Meyer. „Dazu gehört auch, ungewöhnliche und einschneidende Maßnahmen zu ergreifen, um die Kostensituation zu verbessern – nicht zuletzt durch eine Verschlankung der Verwaltungsfunktionen.“ Einsparpotenzial bietet auch die Zusammenlegung verschiedener Firmenbereiche. Henkel legte die Waschmittel- und die Kosmetiksparte zusammen, um so Kosten zu senken. Der Logistiker DHL spürt die weltweite Nachfrageschwäche, weil weniger Waren transportiert werden. Im ersten Halbjahr sank der Nettogewinn um gut ein Fünftel auf 1,5 Milliarden Euro. Offene Stellen werden nur „sehr, sehr vorsichtig“ nachbesetzt, sagte Finanzchefin Melanie Kreis. Auch bei Reisen und Veranstaltungen schaut der Konzern genauer hin, ob sie dringend notwendig sind. Vor den wohl größten Herausforderungen stehen energieintensive Unternehmen wie BASF. Europas größter Chemiehersteller reagiert auf den Kostendruck mit der Schließung seiner Produktionsanlagen in Frankfurt und Knapsack. Auch am großen Verbundstandort in Ludwigshafen werden energieintensive Anlagen geschlossen, um das Einsparziel bis 2026 zu erreichen. Mehr als die globalisierten Dax-Konzerne leiden die mittelgroßen und kleinen deutschen Unternehmen, die stärker auf dem Heimatmarkt fokussiert sind, unter der schwachen Wirtschaft. Das zeigt eine aktuelle Umfrage des internationalen Kreditversicherers Atradius. „Konjunkturflaute, Inflation, geopolitische Risiken und hohe Energiekosten sind eine toxische Mischung für die heimische Wirtschaft“, sagt Thomas Langen vom Kreditversicherer Atradius. Befragt wurden mehr als 500 Unternehmen aus 15 Branchen. „Besonders betroffen sind die Branchen Automotive und Maschinenbau, die als Rückgrat der deutschen Industrie gelten“, sagt Langen. Als Folge davon setzten rund 40 Prozent der befragten Unternehmen auf Effizienzverbesserungen oder sie verschieben beziehungsweise stoppen Investitionen. Viele Dax-Konzerne spüren davon aufgrund ihrer globalen Ausrichtung und geringen Umsatzanteilen in Deutschland nur wenig. An etlichen Konzernen zieht die Nachfrageschwäche komplett vorbei – oder sie profitieren sogar von einzelnen Krisen. Henkel und Beiersdorf gelingt es unverändert gut, einen Großteil der steigenden Rohstoff- und Produktionskosten an die Endverbraucher weiterzureichen. Dazu tragen fest im Markt verankerte Marken wie Persil, Pril und Pritt (Henkel) sowie Nivea und Eucerin (Beiersdorf) bei. Henkel hob aufgrund höherer Gewinnerwartungen in seinem Waschmittel- und Kosmetikgeschäft die Gewinn- und Renditeprognose an. Vorstandschef Carsten Knobel hatte die Waschmittel- und Kosmetiksparte zusammengelegt, um die Kosten zu senken und die Effizienz zu erhöhen. Bei Adidas kommt der Umbau und die Restrukturierung durch den neuen Konzernchef Björn Gulden schneller voran als gedacht. Der Sportartikelkonzern erhöhte seine Prognose für das Betriebsergebnis gleich um 300 Millionen Euro auf eine Milliarde Euro. Zuletzt hatte Adidas vor drei Jahren so viel verdient. Rheinmetall profitiert von der hohen Nachfrage nach Rüstungsgütern infolge des Ukrainekriegs. Im zweiten Quartal stieg der Umsatz um 49 und der Gewinn vor Steuern und Zinsen um 110 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Das Auftragsvolumen erreichte mit fast 50 Milliarden Euro eine Rekordhöhe. Am stärksten präsentiert sich die Finanzbranche. Allianz, Munich Re, Hannover Rück, Commerzbank und Deutsche Börse erhöhten allesamt ihre Nettogewinne in der ersten Jahreshälfte gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Zusammengerechnet gab es ein Plus von 24 Prozent auf 12,2 Milliarden Euro. Die hohen Zinsen und guten Geschäfte an den Finanzmärkten bescheren hohe Erträge. Darüber hinaus gelingt es den Versicherern ausgezeichnet, Belastungen aus Naturkatastrophen durch höhere Preise in der Schaden- und Unfallversicherung sowie durch höhere Prämien für die Kunden mehr als wettzumachen. Für den weiteren Jahresverlauf bleiben viele Konzerne aber auch vorsichtig – und senken ihre Jahresprognosen. Mercedes verringerte beispielsweise den Ausblick für die Profitabilität der Pkw-Sparte angesichts der schwachen Nachfrage in China. Covestro leidet unter niedrigen Verkaufspreisen und kappte die Jahresziele. Airbus machen neben einer Milliardenabschreibung in seiner Raumfahrtsparte Schwierigkeiten in den Lieferketten zu schaffen. Puma kappte das obere Ende seiner Gewinnprognose, weil Konsumenten im zweiten Quartal weniger Geld für Sportartikel ausgaben. In der zweiten Reihe senkten unter anderem die Lufthansa, der Flughafenbetreiber Fraport, der Stahlkonzern Salzgitter und United Internet ihre Prognosen. Mehr: Bis zu 8,3 Prozent Dividendenrendite – Fünf Dax-Aktien überzeugen mit hohen und sicheren Ausschüttungen