Eltifs und Co.: Drei Wege zur Rendite abseits der Aktie

Alternative Anlagen abseits der Börsen stehen bei Kapitalmarktexperten gegenwärtig hoch im Kurs. Nicht nur helfen sie Investoren dabei, sich von der Marktlage bei Aktien und Anleihen ein Stück weit zu entkoppeln. Sie bieten zugleich eine höhere Rendite als traditionelle Assets. Ein zentrales Problem für viele Privatanleger: die hohen Einstiegshürden. Wer sein Geld in solche Anlagen investieren wollte, musste in der Vergangenheit meistens einige Millionen Euro als Mindestanlage mitbringen. Ausgehend von den USA hat jedoch in jüngster Zeit verstärkt ein Umdenken eingesetzt – quasi eine Demokratisierung der privaten Märkte. Dabei eröffnen sich für private Anleger im Wesentlichen drei Zugänge zu den „Alternatives“. Alternative Anlagen sind beispielsweise Unternehmensbeteiligungen (Private Equity), Infrastruktur, private Kreditfonds oder Wagniskapital (Venture Capital) – Investments, die nicht an der Börse gehandelt werden. Sie korrelieren folglich kaum mit Aktien und Anleihen und eignen sich daher gut zur Risikostreuung. „Die Demokratisierung steht noch ganz am Anfang“, beobachtet Joan Solotar, die globale Chefin für Private Wealth beim US-Finanzkonzern Blackstone. Die Expertin gibt folgendes Beispiel: So würden bei Kleinanlegern Private-Equity-Investments ein bis drei Prozent des Portfolios ausmachen. Bei institutionellen Investoren wie etwa Pensionsfonds oder Versicherungen seien es 20 bis 25 Prozent, in der Spitze sogar 50 Prozent. Für die Anleger zahlen sich solche Investments – beispielsweise in Private Equity – aus. „Ein Renditeaufschlag von zwei bis drei Prozentpunkten gegenüber Aktien ist hier allemal drin, eher sogar deutlich mehr“, meint Solotar. Allerdings gibt es auch diverse Nachteile: Das Kapital ist meistens über eine längere Zeit gebunden und die Produkte sind meistens komplexer als eine Aktie. Außerdem haben die steigenden Zinsen auch den „Alternatives“ zugesetzt – die Private-Equity-Fonds machen weniger Deals, bei privaten Kreditfonds wiederum besteht die Gefahr höherer Forderungsausfälle, weil die Darlehen an die Firmen variabel verzinst werden. Wer sich dennoch entscheidet, mit einem Teil seines Vermögens auf dieses Anlagesegment zu vertrauen, kann folgende Wege wählen: European Long Term Investment Funds (Eltifs) sind Produkte für die langfristige Kapitalanlage, die EU-weit vertrieben werden können. Sie dienen dazu, langfristige Investitionen in zukunftsweisende Projekte – etwa in den Mittelstand, die Digitalisierung oder die klassische Infrastruktur – zu finanzieren. Die Europäische Union (EU) hat in diesem Jahr die Rahmenbedingungen reformiert und erhofft sich davon einen Absatzschub. Für Kleinanleger entfällt nun der Mindestanlagebetrag sowie die Vorgabe, dass sie nur zehn Prozent ihres Vermögens in Eltifs investieren dürfen. Mit dieser Grenze verbunden war eine Vermögensprüfung, die nun ebenso abgeschafft ist wie eine separate Eignungsprüfung. In der Folge steigt auch die Zahl der Anbieter. Jamal El Mallouki vom Softwarespezialisten Portagon erwartet mehr als 40 neue Eltifs im Jahr 2024. So hat in dieser Woche zum Beispiel die virtuelle Plattform Moonfare in Frankfurt angekündigt, einen Eltif auf den Markt zu bringen, mit dem der Anleger über Private-Equity-Fonds und Direktbeteiligungen bei mindestens 50 Unternehmen investiert sein wird. Die Mindestanlage liegt bei 10.000 Euro, die angepeilte Nettorendite wird auf zehn bis 15 Prozent veranschlagt. Laut Steffen Pauls, Gründer und CEO von Moonfare, schaue man sich 400 von insgesamt 4000 Private-Equity-Fonds genauer an und nehme am Ende 20 auf die virtuelle Plattform. Mit dem Eltif können Kunden dann in diese Fonds investieren. Der digitale Vermögensverwalter Liqid bietet ebenfalls an, in diesem Jahr bereits ab 10.000 Euro gemeinsam mit führenden Private-Equity-Fonds zu investieren, und peilt eine jährliche Rendite von zwölf Prozent nach Kosten an. Die Haltedauer betrage mindestens zwei Jahre, danach sei eine vierteljährliche Rückgabe der Anteile möglich. Einen privaten Kreditfonds auf Eltif-Basis hat M&G Investments für dieses Jahr angekündigt. Die „M&G Corporate Credit Opportunities“-Strategie wird 15 bis 30 Prozent illiquide Unternehmensanleihen umfassen, der Rest verteilt sich auf liquide Unternehmensanleihen. Der „UniPrivatmarkt Infrastruktur Eltif“ von Union Investment ist nach eigenen Angaben der erste Eltif für Privatkunden in Deutschland, der sein Vermögen sehr breit diversifiziert in Infrastruktur anlegt. Dazu gehören neben dem Energiesektor Projekte im Transport-, Versorgungs- oder Kommunikationsbereich sowie der sozialen Infrastruktur. Dies können etwa Recyclinganlagen, Datencenter, Wind- und Solarparks oder Kommunikationsnetzwerke sein. Aufgrund der empfohlenen Anlagedauer von mindestens sieben Jahren sollte der Fonds als Beimischung im Depot verstanden werden. Es gibt eine zweijährige Mindesthaltedauer und eine einjährige Kündigungsfrist. Grundsätzlich sind die Gebühren von Eltifs in Ausgabeaufschlag, laufende Kosten und Ausstiegskosten zu unterscheiden. Der Ausgabeaufschlag fällt wie bei Aktienfonds einmalig bei Erwerb des Fonds an und variiert bei Privatmarktfonds zwischen null und fünf Prozent. Die laufenden Kosten würden sich je nach Assetklasse und erwarteter Rendite der Fonds unterscheiden, sagt Andrea Vathje, Leiterin des Privatize Private Markets Institute bei der Plattform Privatize. Die jährliche Verwaltungsgebühr für Private-Equity-Eltifs reiche typischerweise von 1,2 bis 2,2 Prozent per annum. Einige Manager setzten zudem eine erfolgsabhängige Vergütung ein, die sogenannte Performance-Gebühr. Diese greife dann, wenn die versprochene Rendite übererfüllt wird. Sollte ein Fonds während der Laufzeit die Möglichkeit einer vorzeitigen Rücknahme vorsehen, kann in diesem Fall zusätzlich eine Gebühr als Ausstiegskosten erhoben werden. Einen Überblick zu registrierten Eltifs bietet die europäische Aufsichtsbehörde Esma. Mit Dachfonds investiert ein Anleger in mehrere Zielfonds. So streut er die Risiken und sorgt für Diversifizierung innerhalb des Anlagesegments. Das Emissionshaus RWB ist mit dem Dachfonds RWB International 8 noch bis 30. Juni 2024 in der Platzierung. Über 40 Private-Equity-Zielfonds sind bislang im Portfolio, die wiederum in bereits mehr als 200 Unternehmen investiert haben. Der Fokus liegt auf Nordamerika und Europa. Die Mindestanlagesumme liegt bei 5000 Euro Einmalanlage oder 50 Euro in der monatlichen Ratenanlage. In den nächsten Monaten ist auch ein Eltif geplant. Der Dachfondsanbieter Astorius hat laut Managing Partner Julien Zornig die Programme ACF IX (USA) und ACF X (Europa) im Markt. Die Mindestanlage beträgt 200.000 Euro. Der Abruf des Kapitals erfolgt über mehrere Jahre, im Schnitt sind es nach eigenen Angaben rund 50.000 Euro im Jahr. Über die Zielfonds ist der Anleger an Mittelständlern in Europa und Nordamerika beteiligt. Die sehr großen Spieler im Markt für alternative Anlagen sind an den Aktienbörsen notiert, überwiegend handelt es sich um angelsächsische Konzerne. Der Vorteil ist die schnelle Liquidität, weil man die Anteile börsentäglich verkaufen kann. Die Schwergewichte im Markt decken aber in der Regel alle alternativen Anlageklassen ab, sodass man nicht zielgerichtet beispielsweise nur in Private Equity investieren kann. Bestes Beispiel ist KKR: Obwohl es sich um ein Private-Equity-Haus handelt, geriet KKR kürzlich wegen Problemen bei einem gewerblichen Immobilienfonds unter Druck. Neben KKR zählen Blackrock, Carlyle, Blackstone sowie in Europa die schwedische EQT zu den großen Akteuren. Mehr: Deutsche Immobilienfonds spüren von der US-Krise bisher nichts