S&P 500: US-Aktien und Dollar fallen nach Trumps Attacke auf Notenbankchef

Donald Trump schürt neue Unsicherheit an den globalen Finanzmärkten. Der US-Präsident und sein Wirtschaftsberater Kevin Hassett stellten über das Osterwochenende indirekt die Unabhängigkeit der amerikanischen Notenbank Federal Reserve (Fed) infrage. Am Montag legte Trump noch einmal nach und nannte Fed-Chef Jerome Powell einen „großen Verlierer“. Die Entwicklung wird von Investoren aus der ganzen Welt genau verfolgt, denn der Ausgang könnte massive Auswirkungen auf die Finanzmärkte haben. Nachdem am Karfreitag die meisten Börsen geschlossen waren, gab es am Ostermontag bereits einen Vorgeschmack auf weitere Unsicherheit. Der Dollar-Index, der die US-Währung mit anderen Währungen vergleicht, fiel am Montag um knapp ein Prozent unter die Marke von 98 Punkten. Damit hat der Greenback seit der Amtseinführung von Donald Trump zehn Prozent an Wert verloren und ist so günstig wie zuletzt vor drei Jahren. Der Euro legte am Montag gegenüber dem Dollar sogar um mehr als ein Prozent zu und ist mit mehr als 1,15 Dollar je Euro so teuer wie zuletzt im November 2021. Auch am Aktienmarkt sorgten die Äußerungen für Verunsicherung. Die wichtigen US-Indizes Dow Jones, S&P 500 und Nasdaq 100 verloren 2,4 bzw. 2,5 Prozent an Wert, in Japan gab der Leitindex Nikkei 1,3 Prozent nach. Die Börsen in Europa, Hongkong und Australien waren wegen des Feiertags geschlossen. Trump fordert seit Monaten von Fed-Chef Powell, dass dieser die Zinsen senken soll, um die US-Konjunktur zu unterstützen. Powell verweist dagegen auf die Unabhängigkeit der Notenbank. Erst am Mittwoch sagte der Fed-Chef bei einem Auftritt vor dem Economic Club of Chicago: „Wir werden uns niemals durch politischen Druck beeinflussen lassen.“ Powell will erst bewerten, wie sich der von den USA gestartete Zollkrieg auf Wirtschaft und Inflation auswirkt, bevor er möglicherweise die Zinsen senkt. So lange aber will die Trump-Regierung offensichtlich nicht abwarten. Hassett sagte am Freitag vor Reportern im Weißen Haus, Trump und sein Team seien weiterhin dabei zu prüfen, ob es „neue rechtliche Analysen“ gebe, um Powells Ausscheiden aus der Fed zu beschleunigen. Trump selbst schrieb in einem Post auf seinem sozialen Netzwerk Truth Social: „Powells Kündigung kann nicht schnell genug kommen.“ Damit heizt die US-Regierung die Diskussion über Powells Zukunft und die Unabhängigkeit der Fed an. Unter Investoren ist die Sorge groß, dass Trump den Fed-Chef feuern und durch einen Kandidaten ersetzen könnte, der eher mit ihm auf einer Linie ist. Doch damit könnte Trump eine Grenze überschreiten, warnte Scott Galloway, Professor an der New York University, in seinem viel beachteten Podcast „Pivot“: „Dass Notenbanken von der Politik getrennt sind, ist einer der Schlüsselfaktoren für die Stabilität der westlichen Volkswirtschaften.“ Denn Notenbanken müssen zum Teil schmerzhafte Entscheidungen wie Zinserhöhungen treffen, um die Preisentwicklung zu kontrollieren. Weil das in der Bevölkerung unpopulär ist, hat es sich bewährt, diese Entscheidung in die Hände von unabhängigen Notenbankern zu legen. Anderenfalls wäre in Krisenzeiten die Verlockung groß, die Notenpresse anzuschmeißen, also die Wirtschaft mit billigem Geld zu fluten. Das mag kurzfristig Probleme übertünchen, verschärft sie langfristig aber nur, weil das Geld dann immer schneller an Wert verliert. Libby Cantrill, politische Analystin bei der Fondsgesellschaft Pimco, sagte daher im US-Fernsehsender CNBC: „Unsere Kunden sorgen sich schon um die Unabhängigkeit der Fed.“ Und die demokratische Senatorin Elizabeth Warren warnte, dass ein Rausschmiss Powells einen „Crash“ an den amerikanischen Märkten auslösen würde. Powell, den Trump selbst 2018 zum Fed-Chef ernannte, geht nicht davon aus, dass er allein wegen geldpolitischer Differenzen gefeuert werden kann. Dafür gebe es keine rechtliche Grundlage, sagte er bei einem Auftritt vor dem Economic Club of Chicago am Mittwoch. Allerdings gibt es eine juristische Grauzone, wie Experten schon seit Monaten warnen. In der mehr als 100-jährigen Geschichte der Fed ist es noch nie vorgekommen, dass der US-Präsident den Fed-Vorsitzenden ausgetauscht hat. Rechtlich wäre das äußerst umstritten: Trump bräuchte einen stichhaltigen Grund, wie Professor Peter Conti-Brown von der Wharton School in Philadelphia schon 2019 erklärte, als sich der Streit zwischen Trump und Powell das erste Mal zuspitzte. Mögliche Gründe könnten „Ineffizienz, Pflichtvergessenheit oder Amtsmissbrauch sein“, sagte der Finanzexperte. „Politische Unterschiede sind wahrscheinlich keine ausreichende Rechtfertigung.“ Als möglicher Nachfolger wird Kevin Warsh gehandelt, ein früherer Fed-Gouverneur. Trump soll in seinem Golfclub in Mar-a-Lago bereits mit ihm über die Nachfolge Powells gesprochen haben, berichtet das „Wall Street Journal“. Warsh habe Trump jedoch dazu geraten, Powell seine Amtszeit regulär beenden zu lassen. Sein Mandat läuft im Mai 2026 aus. Im Ernstfall müsste wohl der Oberste Gerichtshof entscheiden, ob ein Rausschmiss Powells rechtens wäre. Ein monatelanger Rechtsstreit wäre die mögliche Folge. Alternativ könnte Trump auch das Fed-Gesetz ändern, um Powell zu feuern. Die Aufgaben der Fed sind in einem einfachen Bundesgesetz von 1913 geregelt. Einer Reform müssten Kongress und Senat zustimmen – in beiden Parlamentskammern haben Trumps Republikaner derzeit die Mehrheit. Doch auch damit ginge das Signal einher, dass die Fed nicht mehr unabhängig agiert. Beide Wege der Entlassung Powells würden vermutlich die Verunsicherung an den Märkten noch verstärken. Daran kann Trump eigentlich kein Interesse haben. Doch der US-Präsident scheint offenbar zunehmend gewillt, dieses Risiko in Kauf zu nehmen. Auf Truth Social schrieb er über Powell: „Ich bin nicht glücklich mit ihm.“ Und: „Wenn ich will, dass er geht, dann wird er gehen – und zwar schnell. Das können Sie mir glauben.“ In seinem Post lobte er gleichzeitig die Europäische Zentralbank (EZB) für ihre Zinssenkung und kritisierte Powells zögerliche Haltung. Powell „hätte die Zinsen schon lange senken sollen, so wie die EZB, aber er sollte sie ganz sicher jetzt senken“, schrieb Trump. Die EZB hatte am Gründonnerstag das sechste Mal in Serie die Zinsen gesenkt. Der maßgebliche Einlagenzins für Banken liegt nun bei 2,25 Prozent. Der Leitzins der Fed liegt stattdessen in der Spanne von 4,25 bis 4,5 Prozent – dort dürfte er auch zumindest nach der nächsten Fed-Sitzung am 7. Mai bleiben. Zinshändler schätzen Daten der Terminbörse in Chicago zufolge die Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung im Mai auf lediglich zwölf Prozent. Powell begründete am Mittwoch seine abwartende Haltung damit, dass Trumps Strafzölle auf Importe viel höher seien als ursprünglich angenommen. So rechnet der Fed-Chef damit, dass die Zölle die Inflation deutlich anheizen könnten. Zwar zahlen die Unternehmen die Zölle, sie geben sie erfahrungsgemäß aber in Form von höheren Preisen an die Kunden weiter. Dadurch wirken Zölle wie eine Verbrauchersteuer. Da sich dadurch das verfügbare Einkommen verringert, bremsen Zölle auch das Wirtschaftswachstum. In einer solchen Phase würde eine Zinssenkung zwar tendenziell die Konjunktur und die Aktienmärkte stützen, aber vermutlich die Inflation antreiben. Trump selbst argumentiert anders. Er warnte am Montag auf Truth Social, dass allein durch die hohen Zinsen ein schwächeres Wirtschaftswachstum drohe: „Es sei denn, Mr. Too Late, ein großer Verlierer, senkt die Zinssätze, JETZT.“ Gemeint ist Jerome Powell. Die Fed hat also aktuell die gegenläufigen Effekte der Zölle auf Wirtschaft und Inflation abzuwägen – eine komplizierte Aufgabe, die durch den verbalen Druck aus dem Weißen Haus noch erschwert wird. Schließlich könnte sich die Fed auch gezwungen sehen, die Zinsen erst recht unverändert zu lassen, um zu signalisieren, dass sie ihre Entscheidungen unabhängig von den politischen Interessen der Regierung trifft. Die Aussicht auf einen Kleinkrieg zwischen der US-Notenbank und der Regierung beunruhigt Investoren weltweit. Schließlich ist die US-Notenbank die mächtigste Zentralbank der Welt: Ihre Entscheidungen beeinflussen die Renditen für Kapitalanlagen rund um den Globus. Die neue Diskussion heizt auch die Debatte um die Stabilität von US-amerikanischen Kapitalanlagen weiter an. Nach den deutlichen Kursverlusten bei Aktien und Anleihen und dem Wertverlust des Dollars in der vergangenen Woche „neigt eine ganze Reihe von internationalen Investoren dazu, einen Teil ihrer Gelder außerhalb der USA zu parken“, sagte ein Anleiheinvestor. Vor allem aber profitiert der klassischste aller Rückzugsorte am Finanzmarkt von der Entwicklung: Gold. Der Preis für eine Unze des Edelmetalls stieg am Montag um zwei Prozent und durchbrach erstmals die Marke von 3400 Dollar. Seit Jahresbeginn ist der Goldpreis damit um knapp 30 Prozent gestiegen – der US-Leitindex Dow Jones ist seit Anfang Januar dagegen um mehr als sieben Prozent gefallen. Mehr: „Besorgt über Kapitalströme“: Anleihe-Investoren fürchten bleibende Schäden