Banken: Europas Institute hängen die US-Konkurrenz ab

Aktien von Banken in Europa haben in den vergangenen Monaten an den Börsen deutlich besser abgeschnitten als die amerikanische Konkurrenz. „Europas Banken haben in den vergangenen Monaten weiter aufgeholt, die meisten Banken sind trotz der Zinssenkungen immer noch sehr profitabel, die Akquisitionen nehmen zu“, interpretiert Sonja Förster, Analystin bei DRBS Morningstar, die Geschäftslage. „Das weckt das Interesse von Anlegern.“ Auch Christian Edelmann, Europachef beim Strategieberatungsunternehmen Oliver Wyman, stellt fest: „Seit Donald Trump haben Europas Banken den Abstand zu den USA an den Börsen weiter verringert.“ Dabei war die Sorge in Europa nach dem Wahlsieg Trumps Ende des vergangenen Jahres groß, amerikanische Banken könnten unter dem neuen US-Präsidenten bald deutlich weniger Vorschriften erhalten. Europas Banken fürchteten einen Wettbewerbsnachteil. Doch der Aktienindex Index Stoxx Europe Banks hat seit Jahresanfang um 33,1 Prozent zugelegt. Er bildet die Wertentwicklung von Unternehmen des Bankensektors aus dem Stoxx Europe 600 ab und gilt als wichtiger Referenzindex für den europäischen Bankensektor. Darin sind etwa die britische Großbank HSBC, die französische BNP Paribas, die italienische Unicredit oder auch die Deutsche Bank und die Commerzbank abgebildet. Der amerikanische KBW-Bank-Index hat seit dem Jahreswechsel nur 14,3 Prozent hinzugewonnen. Er umfasst Bankaktien, die die großen nationalen Geldhäuser oder auch Regionalbanken der USA repräsentieren. Dazu gehören etwa JP Morgan, die Bank of America oder Morgan Stanley. „Die Befürchtung in Europa, durch Trump würde eine Deregulierungsoffensive einsetzen, hat sich bislang nicht erfüllt“, analysiert Volker Brühl, Geschäftsführer des Center for Financial Studies in Frankfurt (CFS). Und Europas Banken können ihre Aufholjagd weiter fortsetzen. Das „Momentum“, etwa in Deutschland durch Infrastrukturprojekte und steigende Rüstungsausgaben, sei da, sagt Edelmann: „Zudem diversifizieren viele Investoren aufgrund der geopolitischen Lage und des Zollstreits weiter um. Davon profitiert Europa.“ In Europa gebe es derzeit eine Konsolidierungsfantasie, sagt Brühl. Der Druck von der EU-Kommission nehme zu, größere Bankeinheiten zu gründen. „Das treibt die Kurse und zieht auch große internationale Investoren an.“ Die amerikanischen Banken leiden Brühl zufolge aktuell unter der schwachen Binnenkonjunktur. „Es gibt bei manchen Banken eine große Abhängigkeit vom heimischen Privat- und Firmenkundengeschäft“, erklärt er. Dies sei etwa in Europa bei Banken wie der Schweizer Großbank UBS, der französischen BNP Paribas oder der Deutschen Bank anders. Die Aufholphase von Europas Banken dauert schon seit 2022. Der Index Stoxx Europe Banks legte seit März 2022 bis zum Jahreswechsel um fast 60 Prozent zu, der KBW-Bank-Index dagegen nur um 0,8 Prozent. Dennoch liegen US-Banken immer noch deutlich vor der europäischen Konkurrenz, etwa was die Marktkapitalisierung angeht. So kommt JP Morgan auf eine Marktkapitalisierung von mehr als 700 Milliarden Euro, die Bank of America auf mehr als 300 Milliarden Euro. Die Marktkapitalisierung europäischer Großbanken wie Unicredit oder BNP Paribas liegt unterhalb von 100 Milliarden Euro. „In Europa wurden die Bankaktien sehr durch die Zinspolitik der Europäischen Zentralbank getrieben“, sagt Brühl. Davon habe die gesamte Branche seit 2022, dem Ende der Negativzinsphase, profitiert. Zudem habe es laut Edelmann bei den europäischen Banken große Fortschritte auf der Kostenseite gegeben und viel mehr Kapital sei in Form von Dividenden und insbesondere Buy-backs an Investoren ausbezahlt worden. „Ein Trend, der in den USA Jahre früher angefangen hat“, erklärt er. Die Experten sind jedoch skeptisch, ob sich der Trend der vergangenen Jahre so fortsetzen lässt. „US-Banken haben deutliche strukturelle Vorteile, vor allem was die Themen Regulatorik, die Tiefe des Kapitalmarktes oder auch die schiere Größe angeht“, sagt Edelmann. In Europa gebe es nach wie vor keine Kapitalmarktunion und kaum Banken, die wirklich europaweit tätig seien. „Hier kommt es darauf an, ob durch Akquisitionen schlagfertigere Wettbewerber im Markt entstehen“, sagt er. Sonst werde es schwierig, die relative Outperformance weiter aufrechtzuerhalten. Laut Analystin Förster würden sich die US-Banken kurzfristig vor allem in Bezug auf Größe und Marktkapitalisierung weiterhin behaupten und lägen vor der europäischen Konkurrenz: „Allerdings holen einige Banken wie BNP Paribas langsam weiter auf und gewinnen Marktanteile, etwa im Investmentbanking.“ Perspektivisch bleibe es schwierig für europäische Banken ganz zur US-Konkurrenz aufzuschließen. „Dies hängt von der Akquisitionsfreude ab“, sagt Förster. Ein weiterer Unsicherheitsfaktor, der nach wie vor Europas Banken umtreibt: Basel III. Die globalen Bankenaufseher hatten das sogenannte Basel-III-Reformpaket bereits im Dezember 2017 beschlossen. Es ist eine Reaktion auf die weltweite Finanzkrise von 2007/08 und soll der Verbesserung der Aufsicht und des Risikomanagements von Banken dienen. „Es ist unklar, in welcher Form das in den USA umgesetzt wird, was den US-Banken einen weiteren Vorteil verschaffen könnte“, sagt Edelmann. In Europa sind die Regelungen grundsätzlich im Januar dieses Jahres in Kraft getreten, es gibt aber in bestimmten Bereichen Übergangsregeln und Aufschübe. In den USA sollen sie frühestens im Januar 2026 gelten. „Eine mögliche Benachteiligung europäischer Banken muss vermieden werden, um die Wettbewerbsfähigkeit der europäischen Wirtschaft zu erhalten“, hatte Christian Sewing, Präsident des Bankenverbands und Deutsche-Bank-Chef, anlässlich der Jahrestagung des Internationalen Währungsfonds (IWF) und der Weltbank Ende Oktober gesagt. Und auch Heiner Herkenhoff, Hauptgeschäftsführer des Bundesverbands deutscher Banken, sagt: „Dass deutsche Banken im ersten Halbjahr 2025 an den Börsen besser abgeschnitten haben als viele ihrer US-Konkurrenten, ist eine erfreuliche Entwicklung.“ Um diese Entwicklung fortzusetzen, bräuchte es ein international vergleichbares regulatorisches Regime, insbesondere mit Blick auf die Kapitalanforderungen. „Noch immer ist völlig offen, wie die USA die Basel-III-Regeln umsetzen werden – und ob sie dies überhaupt in vollem Umfang tun“, sagte er. Herkenhoff fordert daher ein Moratorium für weitere regulatorische Verschärfungen, „solange nicht klar ist, wie zentrale Volkswirtschaften wie die USA oder andere bedeutende Finanzplätze mit der Umsetzung von Basel III umgehen werden“. Mehr: Unicredit verbucht erstmals Commerzbank-Anteile in seiner Bilanz – Aktie steigt Erstpublikation: 20.07.2025, 04:02 Uhr.

Banken: Europas Institute hängen die US-Konkurrenz ab – das sind die Gründe

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