Marine: So treibt Thyssenkrupp seinen radikalen Umbau voran

An diesem Freitag bittet Thyssen-Krupp zur Abstimmung. Die Aktionärinnen und Aktionäre sollen im Rahmen einer außerordentlichen Hauptversammlung den Weg für den Börsengang der Marinesparte Thyssen-Krupp Marine Systems (TKMS) freimachen. Der geplante Spin-off gilt als wahrscheinlich: Der Konzern hat ihn über Monate vorbereitet, politische Rückendeckung ist zugesichert. Im Konzern gilt der Schritt als strategisch alternativlos – und ist an den Finanzmärkten längst eingepreist. TKMS selbst entwickelt sich gut; die Auftragsbücher sind voll. Doch die Abstimmung erfolgt in einem Umfeld, das insgesamt weiter von strukturellen Unsicherheiten geprägt ist. Denn der übergeordnete Umbau des Industriekonzerns bleibt fragmentarisch. Vor allem eine Verzögerung im Stahlgeschäft sorgt intern für Kritik, sagen Insider. Die Arbeitnehmer fordern mehr Klarheit. 49 Prozent der TKMS-Anteile sollen als Spin-off an die bestehenden Thyssen-Krupp-Aktionärinnen und -Aktionäre gehen, verbunden mit einer eigenständigen Börsennotierung bis spätestens Ende 2025. Der Mutterkonzern behält 51 Prozent und somit die Mehrheit. Die Bundesregierung hat ihre Rückendeckung bereits öffentlich zugesagt und sich umfangreiche Rechte und Einflussmöglichkeiten gesichert – inklusive eines Sitzes im künftigen TKMS-Aufsichtsrat. Bei Verkäufen ab 25 Prozent der Anteile an sicherheitsrelevante Gesellschaften steht dem Bund beispielsweise ein Vetorecht zu. Sollen fünf Prozent oder mehr von einer solchen Gesellschaft verkauft werden, verfügt der Bund über ein Vorkaufsrecht. Der Zeitpunkt für den Börsengang ist günstig: TKMS profitiert von historisch hohen Rüstungsaufträgen, die Auftragslage liegt bei etwa 18 Milliarden Euro. Die Kriegsschiffe aus Kiel sind nicht nur in Europa gefragt, sondern auch bei Nato-Partnern weltweit. Zuletzt hatte TKMS zwar einen Wettbewerb um den Bau von Fregatten für die australische Marine an den japanischen Konkurrenten Mitsubishi Heavy Industries verloren. Die Beteiligten in der Marinesparte bleiben dennoch zuversichtlich. „Die Entscheidung im australischen Fregattenprogramm bringt Planungssicherheit in beide Richtungen und hat weder Auswirkungen auf unsere wirtschaftliche Situation noch auf strategische Entscheidungen“, sagte ein Unternehmenssprecher. An der Börse hat die Ausgliederung bereits Wirkung entfaltet: Seit der Ankündigung des Spin-offs ist die Thyssen-Krupp-Aktie zweistellig gestiegen. Im Konzern selbst gilt der Börsengang als nahezu sicher – vorausgesetzt, die Anwesenden auf der außerordentlichen Hauptversammlung am Freitag stimmen zu. Vorstand, Aufsichtsrat und Bundesregierung stehen geschlossen hinter dem Plan. Auch Analysten halten den Schritt für folgerichtig – insbesondere, weil er Thyssen-Krupp Liquidität, strategische Flexibilität und neue Bewertungsmöglichkeiten eröffnet. Doch reibungslos verläuft der Prozess nicht. Insider beklagen, weder zum langfristigen Finanzierungskonzept noch zur Governance-Struktur des neuen Unternehmens gebe es konkrete Kommunikation. Kritisch betrachten Insider auch, dass bisher nicht vollständig klar sei, wie die durch den Börsengang freigesetzten Mittel innerhalb des Konzerns verwendet werden sollen. Bis zuletzt habe es im Aufsichtsrat offene Fragen zum Finanzkonzept bei dem Börsengang gegeben, heißt es aus dem Konzern. Konzernchef Miguel López warb wenige Tage vor der außerordentlichen Hauptversammlung für die Abspaltung. „Für Sie als Investoren bedeutet das: Kontinuität, Transparenz und ein hohes Maß an Planungssicherheit“, erklärte López in seinen vorab veröffentlichten Ausführungen. Eine Verselbstständigung von TKMS hätte für den Mutterkonzern weitreichende Folgen: Denn die Rekordaufträge von TKMS schönen die Auftragseingänge und den Cashflow des kriselnden Industriekonzerns. Thyssen-Krupp hatte im zweiten Quartal des laufenden Geschäftsjahrs erneut die Erwartungen der Analysten verfehlt und schreibt seit Jahren Verluste. Die strukturellen Probleme des Gesamtkonzerns und einzelner Sparten sind groß: Details etwa zur Finanzierung für die Stahlsparte verzögern sich weiter. Ursprünglich sollte das vollständige Konzept im Frühjahr 2024 vorliegen, nun heißt es aus Konzernkreisen: Weitere Finanzierungsdetails gebe es frühestens Anfang 2026. Das bedeutet nichts anderes, als dass Thyssen-Krupp seit mehr als einem Jahr ohne klare Perspektive für das größte und traditionsreichste Segment des Konzerns dasteht. „Ein Businessplan für Thyssen-Krupp Steel liegt vor. Dieser berücksichtigt sowohl das industrielle Zukunftskonzept als auch die erzielte Einigung zum Sanierungstarifvertrag“, heißt es hingegen von einem Sprecher der Stahlsparte. Ende 2024 hatte der Konzern verkündet, seine jährliche Produktionskapazität von 11,5 Millionen Tonnen auf 8,7 bis 9,0 Millionen Tonnen zu senken. Wichtige Finanzierungsdetails stehen laut Insidern jedoch noch aus. Unter anderem bremst ein altes Thema den Verkauf: „Am Ende scheitert es wie immer an der Mitgift“, heißt es aus Konzernkreisen. Dort hatte im vergangenen Jahr bereits der tschechische Milliardär Daniel Kretinsky investiert – mit Zustimmung von Siegfried Russwurm, dem damaligen Präsidenten des Bundesverbands der Deutschen Industrie (BDI). Kretinsky hält inzwischen 20 Prozent an der Stahlsparte – und die Beteiligung soll eigentlich weiter steigen. Doch der Deal stockt laut Insidern seit geraumer Zeit. Aktuell habe der Tscheche sich zurückgezogen. Er warte ab, wie der Ruhrkonzern den geplanten Umbau seiner Tochter gestalte. Ursprünglich hatte Thyssen-Krupp einen anderen Plan für seine Rüstungstochter: Der US-Finanzinvestor Carlyle war lange als Käufer einer Mehrheitsbeteiligung im Gespräch. Doch dies scheiterte, nicht zuletzt an politischen Bedenken in Berlin. Auch über den Preis und strategische Mitspracherechte habe es laut Insidern offenbar Differenzen gegeben. Der Börsengang, so heißt es intern, sei aus dieser Situation heraus zur bevorzugten Option geworden – und wird heute als nachhaltiger Weg präsentiert. Mehr: Thyssen-Krupp entgeht Milliardenauftrag – Japanischer Konkurrent erhält den Zuschlag Erstpublikation: 08.08.2025, 18:32 Uhr.