Geldanlage: Großinvestoren denken um und Europa gewinnt an Bedeutung

Großanleger werden ihre Investments in Aktien und Anleihen langfristig nicht mehr so stark auf die USA ausrichten, sondern breiter streuen. Diese Ansicht vertritt Eric Adler, Chef der Vermögensverwaltung des britischen Versicherers Legal and General (L&G). „Internationale Investoren in Großbritannien, Europa und Asien legen zunehmend Wert auf eine aktivere Steuerung ihrer Portfolios“, sagte Adler dem Handelsblatt. Anleger würden darüber nachdenken, stärker auf ihre Heimatmärkte zu setzen und ihre Anlagen außerhalb der USA zu diversifizieren. „Für Europa ist das eine riesige ökonomische Chance“, sagte der L&G-Manager. Von der Neupositionierung internationaler Investoren könnte der europäische Markt profitieren. Die US-Dominanz auf dem Anleihemarkt und auf dem Aktienmarkt, sei historisch groß, sagte Adler. „Wenn davon nur ein kleiner Teil wegfällt, ist das sehr positiv für Europa.“ Die US-Dominanz an den Finanzmärkten sieht er indes nicht gefährdet. Adler führt den Asset-Management-Bereich von L&G seit Dezember als CEO. In der Sparte hat der Versicherer das Geschäft des Fondshauses L&G Investment Management und einer Privatmarkt-Einheit für außerbörsliche Anlagen zusammengefasst. Der neu geschaffene Bereich verwaltete zuletzt 1,1 Billionen Pfund (1,3 Billionen Euro) und ist nach Unternehmensangaben der größte britische Vermögensverwalter. Unsicherheit über die Handelspolitik von US-Präsident Donald Trump und die nächsten wirtschaftspolitischen Schritte der US-Regierung haben Anleger weltweit seit Jahresbeginn breiter investieren lassen. Das zeigt sich etwa an der US-Währung. Im ersten Halbjahr ist der Wert des Dollars im Vergleich zum Euro fast zwölf Prozent gefallen. Ende Juli hatte sich die Weltleitwährung kurzzeitig etwas erholt, aktuell notiert der Euro bei 1,17 Dollar. In den vergangenen drei Monaten haben US-Aktien zwar wieder deutlich besser abgeschnitten als die Titel an europäischen Börsen. Bei Euro-Anlagen insgesamt bleiben internationale Fondsmanager dennoch zuversichtlich, wie aus einer monatlichen Umfrage der Bank of America von Mitte Juli hervorgeht. Demnach waren die Investoren beim Euro so stark übergewichtet wie seit zwei Jahrzehnten nicht mehr. Einen Grund für das zunehmende Bedürfnis nach Diversifikation sieht Adler in dem stetig gewachsenen Gewicht des Dollars in Portfolios. „Investoren sehen diese Dollar-Dominanz und denken darüber nach, wie sie ihre Investments mit der Zeit diversifizieren können“, sagte er. „Bisher haben wir nur den Beginn dieser Umschichtungen gesehen.“ Stefan Gries, der beim US-Vermögensverwalter Blackrock das Team für europäische Aktien leitet, sieht das ähnlich. Die Zuflüsse in den europäischen Aktienmarkt seit Jahresbeginn seien verhalten gewesen. „Da sehen wir noch viel Potenzial“, sagt Gries. „Das Interesse internationaler Investoren ist da, vor allem aus Asien und Lateinamerika.“ Europäische Aktien seien im Vergleich noch immer günstig bewertet. Gleichzeitig bleiben einige ausländische Anleger Gries zufolge aber skeptisch. Sie warteten darauf, dass Europa stärker an seiner Wettbewerbsfähigkeit arbeite und sich die Unternehmensgewinne positiv entwickelten. „Erst dann wird weiteres Kapital in den europäischen Markt fließen“, sagt der Fondsmanager. L&G-Manager Adler geht dennoch nicht davon aus, dass der Dollar noch deutlich an Wert verliert. Die Vereinigten Staaten würden weiterhin die Weltwirtschaft dominieren und ihre Rolle als Finanzzentrum behalten, meint er. „Der US-Dollar wird die dominante Währung bleiben.“ Insgesamt befänden sich die Märkte wieder in einer stabileren Lage, die große Unsicherheit vom April habe sich gelegt. „Ich glaube, die US-Währung bewegt sich inzwischen in einem Korridor“, sagte Adler. „Der Dollar hat einen Boden erreicht.“ Das sehen nicht alle am Markt so. Experten der Schweizer Großbank UBS gehen laut einer aktuellen Analyse etwa davon aus, dass die US-Währung weiter an Wert verliert. Zwar hätten bessere US-Wirtschaftsdaten den Dollar zuletzt gestärkt, heißt es in dem am Dienstag veröffentlichten Papier. Langfristig überwiegt bei den UBS-Analysten jedoch die Sorge vor sinkendem Wachstum im zweiten Halbjahr und einer Politisierung der Geldpolitik. Bis Jahresende könnte der Euro demnach auf 1,21 Dollar steigen. Auch Mark Dowding, Chefanlagestratege für Anleihen bei RBC Bluebay Asset Management, geht von einem weiter fallenden Dollar aus, sobald die Fed ihre Geldpolitik lockert und sich die US-Leitzinsen denen im Euro-Raum annähern. Das bekräftigte Dowding in einem Marktkommentar. » Lesen Sie auch: Trump bricht Zollvereinbarung – und stellt neue Forderung an EU Insgesamt sind die Märkte nach Adlers Ansicht „rationaler“ geworden. Das sehe man bei der Debatte um den Vorsitz der US-Notenbank und inzwischen auch im Handelskonflikt. „Immer wieder gibt es Aussagen, die uns zurück in eine Situation wie im März oder April werfen könnten“, so der Manager. „Aber dann wird schnell klar, dass es ein Bedürfnis der US-Regierung gibt, das System nicht zu destabilisieren.“ Anfang April hatten die von Trump im Rosengarten des Weißen Hauses angekündigten Zölle die Aktienkurse weltweit einbrechen lassen. Inzwischen haben sich die Börsen in den USA und Europa erholt. Auch Trumps andauernde Drohungen, Fed-Chef Jerome Powell zu entlassen, hatten die Märkte immer wieder verunsichert. Der Großteil der Gelder in der Asset-Management-Sparte von L&G kommt von Pensionsfonds und anderen institutionellen Kunden, wie aus einer Firmenpräsentation hervorgeht. Adler soll künftig vor allem die Investitionen in Privatmärkte, also etwa in Immobilien und Infrastruktur, ausbauen. Vor seinem Wechsel zu L&G verantwortete der Manager das Geschäft mit privaten alternativen Anlagen beim US-Vermögensverwalter PGIM. Adler will das Geschäft des Vermögensverwalters in Europa stärken. Im Vergleich zum britischen Markt spielt Kontinentaleuropa für den Asset Manager bisher nur eine Nebenrolle. 91 Milliarden Pfund (105 Milliarden Euro) verwaltete L&G Asset Management Ende 2024 eigenen Angaben zufolge in Europa ohne das Vereinigte Königreich. Adler sieht nun in Europa „großes Potenzial, zu wachsen“. Das gelte vor allem für den Fondsvertrieb an Finanzberater mit Privatkunden und das Geschäft mit wohlhabenden Privatkunden. „In einigen wenigen Schlüsselmärkten werden wir Kapazitäten aufbauen“, sagte Adler bezogen auf den europäischen Markt. „Deutschland wird dabei die zentrale Rolle spielen, sowohl bei öffentlichen als auch bei privaten Märkten.“ Wann genau das passieren soll, ließ er offen. Mehr: Ergänzungen zum MSCI World – Vier ETFs mit niedrigem US-Anteil, die besser performen als der Weltindex Erstpublikation: 11.08.2025, 03:58 Uhr.