Ferrari: Was den Sportwagenhersteller an der Börse einzigartig macht

Die Bilanz ist traurig. Deutsche Autobauer haben in diesem Jahr an der Börse allesamt kräftig an Wert eingebüßt: Mercedes-Benz zehn Prozent, BMW 20 Prozent, Porsche AG und Volkswagen jeweils 23 Prozent. Weitet man den Blick auf Europa aus, wird die Bilanz dadurch übrigens kaum besser. Auch Volvo Car hat seit Jahresbeginn 18 Prozent an Wert verloren, bei Stellantis sind die Verluste mit 37 Prozent sogar noch größer. Die Gründe sind im wesentliche dieselben: Das Geschäft mit den Verbrennermotoren funktioniert nicht mehr wie früher, das Geschäft mit Elektroautos kann diese Schwäche nicht ausgleichen. Diese Entwicklung dauert schon länger an, entziehen kann sich diesem Trend aber nur eine europäische Auto-Aktie: Ferrari. Natürlich schwankt beim italienischen Sportwagenbauer der Kurs. Aber im langen Trend bewegt er sich konstant nach oben. Seit dem Börsengang im Jahr 2016 hat sich der Kurs fast verachtfacht, auch in diesem Jahr ist es bislang um 40 Prozent aufwärts gegangen. Dass sich Ferrari an der Börse anders entwickelt als Volkswagen und Volvo, leuchtet durch die unterschiedlichen Geschäftsmodelle ein. Während Ferrari hochpreisige Sportwagen verkauft, sind Volkswagen und Volvo im Massenmarkt unterwegs. Bei BMW und Mercedes ist die Unterscheidung auf den ersten Blick kniffliger. Ähnlich wie Ferrari setzen sie auf zahlungskräftige Kundschaft für ihre Limousinen und SUVs. Doch während die deutschen Autobauer im Premium-Bereich unterwegs sind, ist es Ferrari im Luxus-Segment. Das mag nach ein Wortklauberei klingen. Aber die Unterschiede sind gewaltig, wie der Blick auf die Absatzzahlen zeigt. Im Jahr 2023 verkaufte Ferrari knapp 14.000 Autos – Mercedes verkaufte mehr als zwei Millionen. Selbst der Vergleich mit Porsche, der wie Ferrari für eine ikonische Sportwagenmarke steht, fällt extrem aus. Porsche verkaufte im vergangenen Jahr 320.000 Autos und damit fast 23 Mal mehr als die Italiener. Das knappe Angebot der Italiener sorgt für einen dauerhaften Nachfrageüberhang. Die Analysten der US-Bank JP Morgan haben ausgerechnet, dass Ferrari-Käufer im Schnitt 24 bis 30 Monate auf ihren Wagen warten. Bei anderen Autobauern liege der Wert bei rund 18 Monaten. Das ermöglicht es Ferrari, die Preise immer weiter anzuheben. Laut JP Morgan sind die zuletzt auf den Markt gebrachten Modelle 20 bis 30 Prozent teurer als ihr Vorgänger. Dadurch steigt die Marge immer weiter. Im Jahr 2015 hatte sie noch bei knapp 16 Prozent gelegen, zuletzt waren es fast 28 Prozent. Pro Auto bleiben bei Ferrari mehr als 90.000 Euro Reingewinn hängen. Damit verfolgt Ferrari eine ähnliche Philosophie wie der Uhrenhersteller Rolex oder der für seine Handtaschen bekannte Modekonzern Hermès. Wie Ferrari scheinen sie überhaupt kein Interesse daran zu haben, die Nachfrage der Kunden vollständig zu befriedigen. Stattdessen setzen die Konzerne auf Exklusivität, für die die wohlhabende Kundschaft bereit ist, viel Geld zu bezahlen. Dieses Image als Luxusunternehmen hat an der Börse für bereits investierte Anleger einen angenehmen Nebeneffekt. Käufer sind bereit, für die Ferrari-Aktie einen deutliche höheren Aufschlag zu bezahlen, als für andere Auto-Aktien. Das treibt den Kurs weiter an. Derzeit wird Ferrari an der Börse mit dem 48-fachen in nächsten Jahr erwarteten Nettogewinn bewertet. Der teuerste deutsche Autobauer ist Porsche und kommt auf einen Wert von zwölf. Wer daraus ein Aufholpotenzial für deutsche Autobauer ableitet, verkennt, dass Ferrari in einer völlig anderen Liga spielt. Die Italiener haben sich an der Börse als konjunkturunabhängiges Luxus-Investment etabliert. Davon sind die deutsche Hersteller weit entfernt. Mehr: Fondsmanager Flossbach meidet die Nvidia-Aktie – und setzt auf zwei deutsche Autokonzerne