Geldanlage: Was der Wahlausgang für deutsche Aktien bedeutet

Deutschlands Leitindex Dax rückt nach der Bundestagswahl langsam wieder an sein bisheriges Rekordhoch heran. Am Mittwoch vor der Wahl war er auf bis zu 22.935 Punkte gestiegen, bevor Gewinnmitnahmen einsetzten und den Index auf unter 22.300 Punkte fallen ließen. Seit Montag steigt der Dax jedoch wieder und kletterte am Dienstag in der Spitze auf über 22.570 Punkte. Die Strategen der US-Bank Citi führen das vor allem darauf zurück, dass bei der Wahl negative Überraschungen mit Blick auf eine Koalitionsbildung ausgeblieben sind. Investoren hatten im Vorfeld auf eine Zweierkoalition aus CDU/CSU und SPD gehofft, die nun ja auch verhandelt wird. Das Handelsblatt hat mit Experten gesprochen, die allesamt nun Chancen für eine wirtschaftsfreundlichere Politik sehen. Lesen Sie hier, was Strategen konkret für deutsche Aktien nach der Bundestagswahl erwarten. Christoph Berger, Aktienchef bei Allianz Global Investors, fasst seine Erwartungen so zusammen: „Eine neue deutsche Regierung mit einem wirtschaftsfreundlichen Kurs könnte dringend benötigte neue Impulse für die angeschlagene deutsche Wirtschaft setzen.“ Dies gilt laut Berger vor allem, wenn die neue Regierung tatsächlich die Deregulierung und steuerliche Entlastungen vorantreibt. „Dies würde auch den deutschen Konsum und damit das deutsche Wirtschaftswachstum wiederbeleben.“ Oliver Schmidt, Chefanlagestratege bei Metzler Asset Management, sagt: „Mit dem Wahlergebnis besteht nun eine berechtigte Hoffnung auf eine expansivere Fiskalpolitik, moderate Wachstumsimpulse sowie Steuersenkungen für Unternehmen und Privathaushalte bei Inkaufnahme einer höheren Neuverschuldung und höherer Investitionsausgaben.“ Die meisten Strategen gehen davon aus, dass die Regierung es trotz der noch geltenden Schuldenbremse schafft, mehr Geld auszugeben, um höhere Investitionen zu finanzieren. Dabei ist die starke Performance des Dax seit dem Bruch der Ampelkoalition im vergangenen November nach Ansicht von DWS-Aktienfondsmanagerin Sabrina Reeh auch auf die Hoffnung zurückzuführen, dass das Thema Schuldenbremse „in irgendeiner Form angegangen“ wird. Seit November hat der Dax rund 17 Prozent zugelegt und damit sogar den US-Index S&P 500 mit seinem Plus von knapp viereinhalb Prozent deutlich übertroffen. Sollte es tatsächlich zu einer Reform kommen, würde das trotzdem noch einmal für Euphorie an den Märkten sorgen, prognostiziert Reeh. Das sieht auch Maximilian Kunkel, Chefanlagestratege der UBS in Deutschland, so: Deutsche Aktien hätten zwar bereits vor der Wahl gut abgeschnitten, aber: Mit SAP, Siemens, Deutsche Telekom, Infineon und Rheinmetall seien in den vergangenen drei Monaten nur fünf Unternehmen für 61 Prozent der Rally im Index MSCI Germany verantwortlich gewesen. Der MSCI Germany umfasst neben den 40 Dax-Konzernen auch die 16 größten Unternehmen aus dem MDax. Dieser Index hat seit dem Ampel-Aus etwa 15 Prozent zugelegt. Die größten Unternehmen im Index sind allesamt international ausgerichtet und verdienen gut. Profitieren von höheren Ausgaben unter einer neuen Bundesregierung könnten nach Ansicht von Fondsmanagerin Reeh vor allem die Verteidigungsindustrie, aber auch Infrastrukturthemen. Für Schmidt von Metzler Asset Management sind vor allem die Aktien aus Sektoren, die von strukturellen Veränderungen profitieren, einen Blick wert. Dazu zählen Digitalisierung, IT-Zulieferer und Halbleiterhersteller. Auch Betreiber von Infrastruktur wie Logistiker und Profiteure der Energiewende seien nun nochmals interessanter, wie Schmidt sagt. Rüstungsaktien könnten ebenfalls profitieren, allerdings sei speziell bei diesen Aktien „schon vieles eingepreist“. Jan Viebig, Chefanlagestratege bei Oddo BHF, sieht Investitionsgüter und Bau, aber auch Versicherungen als Profiteure eines wirtschaftsfreundlicheren Kurses unter einer neuen Regierung. Auch Berger von Allianz Global Investors meint, dass Unternehmen in den Bereichen Bau und Energieinfrastruktur stärker in den Blickpunkt rücken sollten, weil sowohl CDU/CSU als auch SPD die Bedeutung von Investitionen in eine leistungsfähigere Infrastruktur für wichtig halten. Außerdem sieht Berger Chancen bei Unternehmen aus den Bereichen Digital- und Energieinfrastruktur sowie Investitionsgüter. Interessant seien zudem Unternehmen, die von besseren Rahmenbedingungen für neue Technologien wie etwa Künstliche Intelligenz (KI) profitieren und Unternehmen aus den Bereichen Verteidigung und Sicherheit, angetrieben durch steigende Budgets für Verteidigung. Dazu gehöre auch der Bereich Cybersecurity. Potenzial sehen Experten bei Nebenwerten. „Wenn sich die Stimmung insgesamt verbessere, könnte das auch mittelgroßen Titeln in der Breite helfen“, sagt DWS-Fondsmanagerin Reeh. Auch Berger betont, dass Nebenwerte interessant sind, die von einer Belebung der Inlandsnachfrage profitieren. Die deutsche Wirtschaft und die Inlandsnachfrage sind für Nebenwerte wichtiger als für Dax-Konzerne, die nur knapp 19 Prozent ihrer Umsätze in Deutschland machen. Unternehmen im MDax erzielen dagegen laut Berechnungen der DZ Bank im Schnitt 25 Prozent ihrer Umsätze in Deutschland, im SDax sind es sogar knapp 40 Prozent. Für die Nebenwerte spricht zudem, dass sie günstig bewertet sind. Sie handeln aktuell „mit dem größten Abschlag seit 20 Jahren gegenüber groß kapitalisierten Unternehmen“, betont Kunkel von der UBS. Dabei sind für Schmidt vor allem die vergleichsweise günstigen Bewertungen der Hauptgrund dafür, dass deutsche Aktien so stark zugelegt haben. Trotz der positiven Impulse und der günstigen Bewertungen raten Strategen indes nicht dazu, deutsche Aktien im Portfolio jetzt deutlich überzugewichten. So bietet nach Ansicht von Viebig von Oddo BHF der deutsche Aktienmarkt zwar viele gute Unternehmen. Dennoch empfiehlt Oddo BHF Anlegern, „nicht einseitig auf deutsche Aktien zu setzen, sondern Aktienanlagen international zu diversifizieren“. Auch Schmidt von Metzler Asset Management betont: „Wir sind bei Aktien global ausgerichtet, und vor diesem Hintergrund spielt die deutsche Politik für Positionierungen insgesamt nur eine untergeordnete Rolle.“ Das sieht auch Kopmann von der DZ Bank so. Außerdem warnt er: „Klar ist, dass die Gefahren aus der US-Zollpolitik vom Markt derzeit weitgehend ausgeblendet werden.“ Die Einschätzung, dass US-Präsident Donald Trump seine Zolldrohungen nur als Druckmittel zur Erreichung der eigenen Ziele nutzt, stellen laut Kopmann „ein erhebliches Korrekturrisiko dar – im Gegensatz zum deutschen Wahlergebnis“. Mehr: „Buy Europe!“ US-Anleger treiben Europas Börsen so stark an wie seit einem Jahrzehnt nicht mehr