Dividenden: Dax-Ausschüttungen werden 2025 erstmals seit Coronakrise sinken

Obwohl der deutsche Leitindex Dax seit Jahresbeginn um mehr als 15 Prozent zugelegt hat und am Montag erneut ein Rekordhoch verzeichnete, müssen sich viele Aktionäre auf niedrigere Dividenden für das laufende Geschäftsjahr vorbereiten. Nach einer Prognose des Handelsblatts werden die 40 im Dax notierten Konzerne im kommenden Frühjahr zusammen 48,5 Milliarden Euro ausschütten – das sind sieben Prozent weniger als ein Jahr zuvor. Zwar dürften 22 Konzerne ihre Ausschüttungen weiter erhöhen und nur acht die Dividende senken. Trotzdem wird es erstmals seit Ausbruch der Coronapandemie vor knapp fünf Jahren insgesamt zu einem Rückgang kommen. Das liegt vor allem an einer Branche. Bei den Autobauern dürfte die Dividendensumme um fast 35 Prozent auf rund zehn Milliarden Euro einbrechen. Grund dafür sind schlechte Absatzzahlen in Europa und vor allem im einstigen Boomland China. Sie sorgen für sinkende Gewinne bei VW, BMW und Mercedes. Dagegen dürften unter anderem der Sportartikelhersteller Adidas, der Telekommunikationskonzern Deutsche Telekom und der Rüstungsbauer Rheinmetall ihre Dividenden besonders stark erhöhen. Das gilt auch für die Geldinstitute Deutsche Bank und Commerzbank sowie die Versicherer Allianz, Munich Re und Hannover Rück. Der Gesundheitskonzern Fresenius hatte für 2023 nichts ausgeschüttet, plant für dieses Jahr aber wieder eine Dividende. Commerzbank-Analyst Andreas Hürkamp sieht eine breitangelegte Rotation unter den Branchen: „2011 hat Automobil die Versorgerbranche als dividendenstärkster Sektor abgelöst. Nun zeichnet sich ab, dass nach 14 Jahren die Versicherer die neue Dividenden-Nummer eins im Dax werden.“ Zwar legen sich die meisten Vorstände und Aufsichtsräte erst mit Vorlage der Bilanzen und damit Anfang kommenden Jahres fest. Doch die firmeneigene Dividendenpolitik und die bereits präsentierten Neunmonatszahlen lassen schon jetzt verlässliche Vorhersagen zu. Vor genau einem Jahr hatte das Handelsblatt 52,4 Milliarden Euro für 2024 prognostiziert. Daraus wurden am Ende 52,3 Milliarden Euro. Im Rezessionsjahr 2009 standen die beiden Versorger Eon und RWE für 25 Prozent der Dax-Dividenden. Die Renditen, die Aktionäre allein mit den Dividenden dieser beiden Konzerne erzielten, lagen bei mehr als fünf Prozent. Doch dann entschied sich die Politik für den Ausstieg aus der Kernenergie und entzog den Versorgern damit ihr Geschäftsmodell. Die Folge waren sinkende Dividenden und Aktienkurse. Ähnlich widerfährt es jetzt den Autobauern, seitdem sich mit China und Europa zwei der drei großen Absatzregionen für ein Ende von Benzin- und Dieselmodellen entschieden haben. Die deutschen Hersteller finden darauf bislang keine gute Antwort. VW kam nach den ersten neun Monaten dieses Jahres auf acht Milliarden Euro Nettogewinn, nach 11,8 Milliarden Euro im selben Zeitraum des Vorjahres. Im dritten Quartal brach der Gewinn sogar um 66 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum ein. Ähnlich sieht es bei BMW aus: Der Nettogewinn sank in den ersten neun Monaten um 35 Prozent auf 5,8 Milliarden Euro, im dritten Quartal waren es noch 389 Millionen Euro. Das sind gut 80 Prozent weniger als im Vorjahreszeitraum. Mercedes büßte zwischen Januar und Oktober 31 Prozent ein. Im abgelaufenen Quartal beschleunigte sich auch hier der Abwärtstrend mit einem Gewinneinbruch um 52 Prozent zum Vorjahreszeitraum. Weil die Perspektiven schlecht bleiben, dürften die Autobauer also ihre Dividenden zusammenstreichen. Am stärksten unter Druck ist Volkswagen. Das Handelsblatt prognostiziert eine Halbierung der Dividende. Damit würde VW für seine Vorzugsaktien im Dax 2,2 Milliarden Euro weniger als in diesem Jahr ausschütten. Kommt es so, trügen Aktionäre die Hälfte zu dem von der Konzernspitze anvisierten Sparziel von vier Milliarden Euro bei. Die Dividende bei VW ist brisanter als bei anderen Unternehmen. Setzt der Konzern die Pläne von Entlassungen, Lohnkürzungen und Werksschließungen um, dürfte das Management nicht nur Druck von seinen Angestellten bekommen, sondern auch von der Politik. Das Land Niedersachsen hält 20 Prozent der Stimmrechte an der Volkswagen AG und hat dadurch eine Sperrminorität. Hinzu kommen Sonderrechte, die das VW-Gesetz garantiert. Ohne Zustimmung der Politik sind wichtige Entscheidungen also nicht möglich, dazu zählen auch Werksschließungen. „Die Vetorechte des Landes könnten dazu führen, dass die an die Aktionäre gezahlten Dividenden aus Gründen der sozialen Gerechtigkeit erheblich gesenkt werden müssen“, argumentiert Analyst Pal Skirta vom Bankhaus Metzler. BMW hat eine Ziel-Ausschüttungsquote von 30 bis 40 Prozent des Gewinns. In diesem Jahr wurden sechs Euro je Aktie ausgeschüttet, 2023 erzielte der Konzern einen Nettogewinn von 11,3 Milliarden Euro. Für das Gesamtjahr 2024 wird ein Nettogewinn von rund acht Milliarden Euro prognostiziert, dadurch errechnet sich eine Dividende von gut vier Euro. Darin ist berücksichtigt, dass die Gewinnschätzungen bis Jahresende noch weiter fallen, so wie es seit Wochen der Trend ist. Mercedes hatte im Frühjahr mit 5,5 Milliarden Euro und fünf Euro je Aktie am meisten unter den drei Autobauern weitergereicht. Das waren 38,5 Prozent des Nettogewinns. Dieser dürfte im laufenden Jahr sinken: von 14,3 Milliarden auf rund 9,5 Milliarden Euro. Auch hier zeigt der Trend weiter nach unten. Da Mercedes eine Ausschüttungsquote von 40 Prozent anpeilt, wäre alles andere als eine Senkung eine Überraschung. Das Handelsblatt prognostiziert 3,90 Euro je Aktie. Vor noch stärkeren Einschnitten dürften die Autobauer wohl zurückschrecken – trotz der schwierigen Lage und dringend notwendiger Investitionen in die E-Mobilität. Grund dafür ist, dass Dividenden auf Dauer der wichtigste Gewinnbringer an den Aktienmärkten sind und damit ein wichtiges Motiv für Aktionäre, einer Aktie treu zu bleiben. „Unternehmen hören selten auf, Dividenden zu zahlen, sobald sie sie eingeführt haben. Und die meisten neigen dazu, die Höhe ihrer Dividenden im Laufe der Zeit zu erhöhen“, sagt Matt Quinlan vom Vermögensverwalter Franklin Equity Group. Wie wichtig Dividenden für den Anlageerfolg sind, zeigt der Dax. Dieser startete im Jahr 1988 mit 1000 Punkten. Am Montag erreichte er mit 19.860 Punkten einen neuen Rekordstand. 38 Prozent dieses Wertzuwachses entfallen auf die Kurssteigerung der Aktien, die restlichen 62 Prozent auf die jährlich ausgeschütteten Dividenden – so, als ob sie sofort in den Dax reinvestiert wurden. Klammert man die Autobauer aus, steigen die Dividenden im Dax im kommenden Frühjahr voraussichtlich um vier Prozent auf die Rekordsumme von 38 Milliarden Euro. Dafür verantwortlich sind vor allem die drei Versicherer Allianz, Munich Re und Hannover Rück. Sie dürften ihre Ausschüttungen im nächsten Frühjahr angesichts steigender Konzerngewinne um sechs Prozent auf 8,8 Milliarden Euro erhöhen. Am meisten wird voraussichtlich Europas größter Versicherer Allianz mit 5,6 Milliarden Euro an seine Aktionäre weiterreichen. Das wäre ein Euro mehr als im Vorjahr und entspräche einer Dividende von 14,80 Euro. Die Anhebung geht mit der starken Gewinnentwicklung des Konzerns einher. Der Münchener Industrie- und IT-Konzern Siemens hat bereits eine Dividendenanhebung von 4,70 auf 5,20 Euro angekündigt, insgesamt werden es 4,1 Milliarden Euro sein. Die Deutsche Telekom hat eine Steigerung von 77 auf 90 Cent in Aussicht gestellt, das ergibt 4,4 Milliarden Euro für Dividenden. Keine Dividende dürfte es bei dem Pharmakonzern Qiagen, dem Onlinehändler Zalando und dem Energietechnikhersteller Siemens Energy geben, ebenso wie in diesem Jahr. Wichtig für Aktionäre ist auch die Rendite, die sich aus der Relation zwischen dem Aktienkurs und der Dividende errechnet. Die höchsten Dividendenrenditen erreichen die Allianz, der Chemiekonzern BASF, der Lkw-Bauer Daimler Truck und das Logistikunternehmen DHL mit jeweils rund fünf Prozent. Bemerkenswert ist, dass die Autobauer BMW, Mercedes und VW trotz sinkender Dividenden immer noch auf hohe Renditen zwischen fünfeinhalb und siebeneinhalb Prozent kommen. Sie ergeben sich allerdings aus den stark gefallenen Aktienkursen und können die daraus entstandenen Verluste bei Weitem nicht aufwiegen. „Bei der Auswahl von Dividendenaktien sollte es immer das erste Kriterium sein, dass Unternehmen eine stabile oder sogar steigende Dividende zahlen“, empfiehlt daher Commerzbank-Analyst Hürkamp. „Erst im zweiten Schritt sollte dann die Höhe der Dividendenrendite in die Investmententscheidung einbezogen werden.“ Daran gemessen überzeugt Deutschlands wertvollster Konzern: Der Softwarehersteller SAP liegt mit einer Dividendenrendite von einem Prozent zwar deutlich unter dem Dax-Durchschnitt von knapp drei Prozent. Dafür stieg die absolute Dividende jedes Jahr um durchschnittlich elf Prozent. Im Frühjahr steht die 15. Anhebung seit 15 Jahren an – das ist ein Rekordwert unter den Dax-Konzernen. Mehr: Bis zu 8,3 Prozent Dividendenrendite – Fünf Dax-Aktien überzeugen mit hohen und sicheren Ausschüttungen