Nvidia: Wall Street zittert vor den Zahlen des KI-Chipherstellers

Die Rally der Technologieaktien an der Wall Street ist ins Stocken geraten. Der Tech-Index Nasdaq 100 verlor am Donnerstag 0,5 Prozent an Wert. Es war der fünfte Verlust innerhalb von sechs Handelstagen. Doch ein Unternehmen hat die Macht, den Trend umzukehren: Nvidia. Der Chipkonzern legt nächsten Mittwoch (27. August) nach Börsenschluss seine Quartalszahlen vor. Allerdings befürchten zwei Experten eine negative Überraschung. Nvidia ist einer der größten Profiteure des Booms Künstlicher Intelligenz (KI). Der Konzern ist zum wichtigsten Anbieter von KI-Chips aufgestiegen: Das Unternehmen liefert die Grafikprozessoren, sogenannte GPUs, die in den Rechenzentren benötigt werden. Damit ist Nvidia zu einer Art Taktgeber der KI-Rally geworden. Die Analysten von Goldman Sachs bezeichneten die Aktie des Chipkonzerns daher als die „wichtigste der Welt“. Doch John Vinh vom Researchhaus Keybanc prognostiziert, dass Nvidia die Erwartungen der Wall Street mit seinem Ausblick auf das gerade angelaufene dritte Quartal enttäuschen wird. Der Finanzdatenanbieter Tipranks zählt Vinh zu den besten zwei Prozent der Wall-Street-Analysten. Hintergrund ist die unsichere Lage im Chinageschäft. Die USA haben Exportbeschränkungen für bestimmte Nvidia-Chips nach China erlassen, um die Entwicklung von KI und militärischen Anwendungen dort zu verlangsamen. US-Präsident Donald Trump deutete zuletzt an, die Beschränkungen zu lockern, falls Nvidia 15 Prozent Exportabgaben zahlt. Eine endgültige Entscheidung steht jedoch noch aus. » Lesen Sie auch: Zweifel am Tempo des Ausbaus – Meta verhängt vorläufigen Einstellungsstopp für KI-Sparte Daher erwartet Vinh, dass Nvidia die direkten Einnahmen aus China nicht in seinem Ausblick einbeziehen wird, da noch Lizenzgenehmigungen ausstehen und der Zeitplan unsicher ist. Konkurrent AMD war bei seinen Quartalszahlen Anfang August ähnlich vorgegangen. Die Aktie verlor anschließend sechs Prozent an Wert. Ähnlich äußert sich Analyst Frank Lee von der britischen Bank HSBC. Er geht davon aus, dass die Unsicherheiten im Chinageschäft bestehen bleiben. Selbst wenn Nvidia wieder nach China exportieren könne, werde der durchschnittliche Verkaufspreis aufgrund der Umsatzbeteiligung mit der US-Regierung niedriger ausfallen. Das „China-Risiko“ sei ein Problem, das die gesamte Branche belaste, sagte Daniel Morgan, Portfoliomanager beim Vermögensverwalter Synovus: „China war ein riesiger Wachstumsmarkt für alle US-Chiphersteller, doch die Spannungen mit den USA verunsichern Investoren.“ Bemerkungen von US-Handelsminister Howard Lutnick sorgen offenbar zusätzlich für Verstimmungen in China. Das berichtete die „Financial Times“ am Donnerstag. Mitte Juli, einen Tag, nachdem die USA Handelsbeschränkungen für bestimmte Chips von Nvidia aufgehoben hatten, sagte er: „Wir verkaufen ihnen nicht unser bestes Zeug, nicht unser zweitbestes, nicht einmal unser drittbestes.“ Die USA wollten „den Chinesen gerade genug verkaufen, dass ihre Entwickler abhängig vom amerikanischen Technologieangebot werden – das ist die Idee“, erklärte Lutnick. Es ginge auch darum, dass China keine eigene Produktion aufbaut – und die USA immer „einen Schritt voraus“ blieben. Das sei ein weiterer Ansporn für chinesische Regulierer gewesen, dortige Tech-Konzerne zur Verwendung von Chips aus Inlandsproduktion zu drängen, wie es in dem Bericht heißt. Damit könnte die Maßnahme das Gegenteil bewirken und den US-Herstellern in China erst recht Konkurrenz verschaffen. Die Nachrichtenagentur Reuters und der auf Tech-Werte spezialisierte Newsletter „The Information“ berichteten, dass Nvidia aufgrund der geringeren Nachfrage einige seiner Zulieferer aufgefordert haben soll, die Produktion seiner speziell für China entwickelten H20-Chips zu stoppen. Morgan verweist auf die Quartalszahlen von Nvidia-Konkurrent Applied Materials. „Der Umsatz in China war im abgelaufenen Quartal zwar besser als erwartet und machte 35 Prozent des Gesamtumsatzes aus. Für die nächste Periode erwarten wir im Jahresvergleich jedoch einen Rückgang von neun Prozent in China.“ Das sei auch der Grund gewesen, warum der Aktienkurs deutlich eingebrochen ist. Enttäuschungen hat die Wall Street bei Nvidia schon lange nicht mehr erlebt. In den vergangenen knapp zwei Jahren hat der Konzern die Erwartungen der Analysten mit seinen Quartalszahlen stets übertroffen und in der Regel auch mit seinen Prognosen für das Folgequartal positiv überrascht. Damit hat Nvidia immer wieder Gründe für die bemerkenswerte Rally geliefert, die die Aktie hingelegt hat: Seit Anfang 2023 ist der Kurs um rund 1100 Prozent gestiegen. Indem Nvidia aber Umsatz und Gewinn ähnlich stark steigerte, konnte die Aktie ihre hohe Bewertung rechtfertigen. Zuletzt gewann die Rally erneut an Dynamik: Seit Anfang April steigerte Nvidia seinen Börsenwert von 2,2 Billionen Dollar auf mehr als vier Billionen Dollar. Dadurch wird es schwieriger, die Markterwartungen zu erfüllen und das Wachstumstempo aufrechtzuerhalten. Für das abgelaufene Quartal rechnet Nvidia mit einem Umsatz von 45 Milliarden Dollar. Analysten erwarten 46,3 Milliarden Dollar, was ein Umsatzwachstum zum Vorjahreszeitraum von 54 Prozent bedeuten würde. Damit würde Nvidia zum vierten Mal in Folge ein langsameres Wachstum verzeichnen. Die Mehrzahl der Analysten bewertet den Chipkonzern dennoch weiterhin extrem positiv. Von 65 Experten, die dem Finanzdienst LSEG zufolge die Aktie bewerten, raten 58 zum Kauf. Sechs weitere Experten empfehlen, die Aktie zu halten, während einer zum Verkauf rät. Auch der Keybanc-Analyst Vinh zeigt sich mittelfristig optimistisch, da er die Belastungen in China lediglich für temporär hält – schließlich investieren große Technologieunternehmen wie Alphabet, Amazon und Microsoft kontinuierlich in den Ausbau ihrer Rechenzentren. Davon profitiert der Chip-Marktführer Nvidia. Vinh verweist hier auf das Potenzial der neuen Blackwell-Chips, die pro Stück mehrere Zehntausend Dollar kosten. Die im März vorgestellte US-Version dieses Halbleiters ist bis zu 30-mal schneller als der Vorgänger. Trotz seiner Warnung für den Ausblick erhöhte Vinh daher sogar sein Kursziel auf Sicht von 52 Wochen. Es liegt nun bei 215 Dollar. Das entspricht einem Anstieg von knapp 23 Prozent gegenüber dem Schlusskurs vom Donnerstag. 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