Bitcoin: Lohnt sich jetzt noch der Einstieg?

Der Bitcoin steigt wieder. Der Preis der ältesten und wichtigsten Kryptowährung hat am 14. Juli erstmals die Marke von 120.000 Dollar überschritten – und das muss noch lange nicht das Ende der Rally sein. Optimisten halten sogar einen Preis im Millionenbereich für möglich. Gehört die Cyberdevise also ins Depot? Damit sich Privatanlegerinnen und Privatanleger eine Meinung bilden können, hat das Handelsblatt Experteneinschätzungen zusammengetragen und Finanzdaten analysiert. Herausgekommen sind dabei vier Gründe, die für ein Bitcoin-Investment sprechen – und drei, die dagegen sprechen. Der erste Punkt, auf den viele Anleger schauen, ist die Rendite. Die ist beim Bitcoin atemberaubend: Seit dem Jahr 2023 stieg der Kurs um 600 Prozent, auf Sicht von zehn Jahren beträgt die Rendite 43.000 Prozent. Unter diesem Gesichtspunkt hätte in der Vergangenheit selbst ein kleines Bitcoin-Investment die Performance eines Depots gesteigert. Eine Handelsblatt-Rechnung über einen Zeitraum von siebeneinhalb Jahren belegt das. Ausgangspunkt ist ein Depot, das zu 60 Prozent aus einem ETF auf den Weltindex MSCI All World Country besteht und zu 40 Prozent aus einem ETF auf kurz laufende Staatsanleihen aus dem Euro-Raum mit hoher Bonität. Jeweils zum Jahreswechsel wurde es auf die ursprüngliche Gewichtung von 60/40 zurückgesetzt. Verglichen wurde diese Variante mit einem Depot, in dem ein kleiner Bitcoin-Anteil von zwei Prozent beigemischt ist. Der Anteil der Aktien- und Anleihe-ETFs sinkt dafür jeweils um einen Prozentpunkt. Auch hier wurde die ursprüngliche Gewichtung jeweils zum Jahresende wiederhergestellt. Dieser zweiprozentige Bitcoin-Anteil hätte seit 2018 in sechs von acht Fällen zu einer Outperformance geführt. Auch im laufenden Jahr liegt die Bitcoin-Variante vorn. Insgesamt summiert sich der Renditevorteil des Bitcoin-Depots auf 1,7 Prozentpunkte. Es gibt Argumente dafür, dass diese Outperformance noch anhalten wird. Denn die Nachfrage nach Bitcoin steigt. Ein wichtiger Grund sind börsengehandelte Fonds in den USA, die den Bitcoin-Kurs direkt abbilden. Diese Bitcoin-Spot-ETFs wurden im Januar 2024 in den USA zugelassen. Seitdem haben Anleger in den Vereinigten Staaten ein reguliertes Produkt, mit dem sie schnell und einfach in den Bitcoin investieren können. Das ist gerade für institutionelle Investoren wichtig – dazu zählen Vermögensverwalter, Pensionskassen und Hedgefonds. Der Kryptoemittent Bitwise hat für das Handelsblatt ausgerechnet, dass die Anzahl der Positionen, die institutionelle Investoren in Bitcoin-Spot-ETFs in den USA halten, im ersten Quartal um 41 Prozent gestiegen ist. Daten des britischen Investmentmanagers Farside Investors zeigen, dass in die Bitcoin-ETFs bereits mehr als 50 Milliarden Dollar geflossen sind. Adrian Fritz, Researchchef beim Krypto-ETP-Emittenten 21Shares, erklärt dazu: „Das signalisiert eine klare Überzeugung auf institutioneller Seite.“ Hinzu kommen vermehrt Käufe von Unternehmen, die einen Teil ihrer Cash-Reserven in Bitcoin umwandeln. „Immer mehr Unternehmen nehmen Bitcoin als strategische Reserve in ihre Bilanzen auf – von Strategy und Metaplanet bis hin zu einer wachsenden Zahl börsennotierter Firmen weltweit“, sagt Fritz. Zudem verbessert sich das regulatorische Umfeld in den USA. Es gibt dort auch die Hoffnung, dass die US-Regierung irgendwann Bitcoin kaufen wird. Eine staatliche Kryptoreserve analog zur Ölreserve wurde dieses Jahr bereits angelegt. Dass die Nachfrage steigt, hat auch damit zu tun, dass sich der Bitcoin als eigene Assetklasse etabliert, dessen Preis sich unabhängiger von anderen Vermögenswerten entwickelt. Lange Zeit tendierte der Bitcoin dazu, die Kursbewegung von US-Technologieaktien verstärkt nachzuzeichnen. In diesem Jahr ist das anders. In den drei Tagen, nachdem US-Präsident Donald Trump Anfang April massive Zölle auf Importe in die USA ankündigte, verlor der Technologieindex Nasdaq 15 Prozent an Wert. Der Bitcoin gab dagegen nur um zwölf Prozent nach. Analyst Hartmut Giesen von der Sutor Bank hält die Reaktion auf Trumps sogenannten „Liberation Day“ für bemerkenswert. „Während der Aktienmarkt den erratischen Auswüchsen der Trump-Aktivitäten ausgeliefert war, blieb der ‚unpolitische‘ Bitcoin stabil“, sagt Giesen. Dadurch könne er Portfolios diversifizieren. Für Volker Brühl, Geschäftsführer des Center for Financial Studies in Frankfurt, ist das entscheidend. Denn wenn sich Vermögenswerte unabhängig voneinander entwickeln, ergibt es Sinn, diese zu kombinieren: „Die Rechenmodelle legen Portfoliomanagern sogar nahe, Bitcoin beizumischen.“ Dass die Bitcoin-Nachfrage steigt und weniger stark von Tech-Aktien abhängt, erklärt sich auch dadurch, dass institutionelle Investoren den Bitcoin als „digitales Gold“ betrachten. Das Edelmetall gilt bei vielen Investoren selbst in Krisenzeiten als sicheres Investment. Die Analysten des Finanzunternehmens Ark Invest erklären dazu: „Bitcoin funktioniert in einem dezentralisierten Netzwerk, das unabhängig von einer einzelnen Einrichtung, Regierung oder Zentralbank ist.“ Das schütze ihn vor willkürlicher Beschlagnahmung von Vermögenswerten, außerdem gebe es kein Gegenpartei-Risiko Zudem sind Bitcoin begrenzt verfügbar, was vor inflationären Entwicklungen schützt. James Butterfill, Researchchef beim Vermögensverwalter Coinshares, erklärt dazu: „Bitcoin hat ein festgelegtes Maximum von 21 Millionen Coins. Diese Obergrenze ist – im Gegensatz zu sogenannten Fiat-Währungen, die wie der Dollar oder der Euro auf dem Vertrauen der Öffentlichkeit zum Herausgeber basieren – nicht politisch veränderbar. In einer Zeit sich ausweitender Zentralbankbilanzen bietet das Planbarkeit.“ Fast 20 Millionen Coins sind bereits geschürft – das Angebot ist quasi fix. Steigt die Nachfrage, muss also der Preis steigen, um Coin-Besitzer zu Verkäufen zu bewegen und das nötige Angebot zu erzeugen. Fritz erklärt: „Fast die Hälfte aller Bitcoins wurde seit über drei Jahren nicht mehr bewegt, und die Reserven auf Handelsplattformen sind so niedrig wie seit 2018 nicht mehr.“ Ark Invest – das Unternehmen der Tech-Investorin Cathie Wood, die selbst einen Bitcoin-ETF aufgelegt hat – prognostiziert daher, dass der Bitcoin bis 2030 im besten Fall auf 1,5 Millionen Dollar steigen wird. Dessen Analysten begründen das hohe Kursziel mit dem steigenden Interesse von institutionellen Investoren. Würden diese 6,5 Prozent ihres verwalteten Vermögens in Bitcoin investieren, würde das den Kurs ihren Rechnungen zufolge auf 1,5 Millionen Dollar treiben. Selbst wenn institutionelle Investoren nur ein Prozent des verwalteten Vermögens in Bitcoin investieren würden, stiege der Bitcoin der Ark-Rechnung zufolge auf 300.000 Dollar. Behalten die Analysten recht, hätte die Bitcoin-Rally also trotz des bereits erfolgten steilen Anstiegs immer noch Potenzial. Was Anleger allerdings wissen sollten: Wer in der Vergangenheit von den hohen Kursgewinnen beim Bitcoin profitieren wollte, brauchte starke Nerven. Allein seit 2018 gab es mehrere große Crashs: Von Januar 2018 bis Dezember 2018 verlor der Bitcoin 81 Prozent an Wert, von April 2021 bis Juni 2021 verlor der Kurs 55 Prozent an Wert, und von November 2021 bis November 2022 verlor er noch einmal 78 Prozent an Wert. Auch insgesamt schwankt der Kurs beim Bitcoin stark. Die Volatilität, also die Schwankungsbreite der Kursbewegungen über 60 Tage, sank seit 2018 zwar von 120 auf 30 Prozent, ist damit aber immer noch deutlich höher als bei anderen Assetklassen. Gold kommt aktuell auf eine Volatilität von 18 Prozent, der wichtigste deutsche Aktienindex Dax sogar nur auf 13 Prozent. Wer in den Bitcoin investiert, muss also große Kursschwankungen aushalten können – zeitlich, mental und finanziell. Der Investor und Bitcoin-Kritiker Peter Schiff beschrieb die Kursentwicklung einmal wie folgt: „Wenn Aktien nach oben die Treppe nehmen und den Fahrstuhl nach unten, nimmt der Bitcoin den Fahrstuhl nach oben und springt dann von der Klippe.“ Zudem korrelieren die Kursbewegungen von Bitcoin und Tech-Aktien positiv miteinander. Sie bewegen sich also tendenziell in dieselbe Richtung. Eine Korrelation von eins bedeutet einen deckungsgleichen Kursverlauf, eine Korrelation von minus eins einen komplett gegenläufigen. Der Bitcoin weist derzeit zum Nasdaq 100 eine Korrelation von 0,55 auf. Der Wert schwankt allerdings. Im Jahr 2022 lag er schon einmal über 0,8. Je nach Risikoprofil ist das für institutionelle Investoren ein zu hoher Wert. Das gilt umso mehr, wenn man die Korrelation zu Tech-Aktien in Kombination mit der hohen Volatilität sieht. Ein Fondsmanager, der namentlich nicht genannt werden will, erklärte: „Für uns ist der Bitcoin mit seiner hohen Korrelation zu Tech-Aktien uninteressant – das Chance-Risiko-Verhältnis stimmt nicht.“ Bleibt das die vorherrschende Meinung unter Profianlegern, gehen die Rechnungen für die hohen Kursziele nicht mehr auf. Der größte Kritikpunkt von Bitcoin-Skeptikern wie Schiff ist aber, dass die Kryptowährung keinen funktionalen Nutzen oder realen Gegenwert habe. Dieses Problem sieht auch Ökonom Brühl: „Ich sehe keinen intrinsischen Wert, weil es keinen Anwendungsfall gibt.“ In dem Whitepaper, das im Kryptobereich die Grundlagen und Ziele des Projekts beschreibt, wird der Bitcoin als Zahlungssystem beschrieben, in dem Benutzer Transaktionen von Person zu Person übertragen können. Und das alles ohne das Eingreifen einer zentralen Partei wie beispielsweise einer Bank. Doch das spielt mittlerweile kaum noch eine Rolle, erklärt Brühl: „Das Thema Zahlungsverkehr hat sich erledigt. Da sind Stablecoins unter den Kryptowährungen die bessere Alternative.“ Stablecoins sind eine Kryptowährung, deren Wert an einen Referenzwert gebunden ist – meist ist es der US-Dollar. Damit können Finanztransaktionen auch international quasi sofort verbucht werden, ohne dass hohe Gebühren anfallen. Auch Coinshare-Analyst James Butterfill, der den Bitcoin grundsätzlich positiv bewertet, sieht dieses Problem: „Obwohl der Bitcoin weithin bekannt ist, wird er noch selten im internationalen Handel verwendet. Dies limitiert seinen Nutzen.“ Ohne Anwendungsfall lässt sich aber der Wert des Bitcoins nicht bestimmen – er kann jeden Wert zwischen null und unendlich annehmen. Brühl urteilt daher: „Der Bitcoin bleibt ein reines Spekulationsobjekt. Wer investiert, muss mit einem Totalverlust leben können.“ Mehr: Bitcoin und das Risiko von Quantencomputern – Panikmache oder reale Gefahr? Erstpublikation: 14.07.2025, 18:41 Uhr.