Nvidia, Apple und Co.: So dominieren die US-Konzerne die Weltwirtschaft

Der designierte US-Präsident Donald Trump hat die Wahl vor allem mit einem Versprechen gewonnen: Make America great again – er will die Wirtschaft des Landes stärken und Amerika „wieder groß“ machen. Doch schon bevor Trump am 20. Januar zum 47. Präsidenten vereidigt wird, dominieren die USA die Weltwirtschaft wie nie zuvor. In der Liste der nach Börsenwert 100 größten Konzerne der Welt kommen 63 Unternehmen aus den USA. Das ist ein Rekordwert. Ihr Börsenwert summiert sich auf 33,4 Billionen Euro. Berechnungen des Handelsblatt Research Institute zeigen: Die größte Volkswirtschaft erreicht damit am gesamten Börsenwert der Top 100 einen Anteil von 76,7 Prozent – ebenfalls ein Rekordwert. Vor einem Jahr waren es 71 und vor zwei Jahren noch knapp 67 Prozent. Grund dafür sind Aktienkurse, die in den USA seit Jahren stärker zulegen als im Rest der Welt. Global liegt der Anteil des Börsenwerts aller US-Firmen bei rekordhohen 50,2 Prozent. Die USA vereinen also erstmals mehr als die Hälfte der weltweiten Börsenwerte auf ihre Unternehmen. Vor einem Jahr waren es noch 45 Prozent. 2007, als Europas Wirtschaft und Börsen kurz vor Ausbruch der Finanzkrise boomten, waren die US-Aktien auf einen weltweiten Anteil von lediglich 29,6 Prozent gekommen. Neun der zehn und 17 der 20 wertvollsten Konzerne kommen aus den USA. Mit 3,7 Billionen Euro ist Apple die Nummer eins, gefolgt von Nvidia. Der Entwickler von Halbleitern, wie sie für komplexe Rechenaufgaben in der Künstlichen Intelligenz (KI) benötigt werden, hat seinen Börsenwert in nur einem Jahr um zwei Billionen Euro auf 3,2 Billionen Euro erhöht. Zum Vergleich: Alle 40 Dax-Konzerne zusammen sind nur 1,9 Billionen Euro wert. „Die Fokussierung auf US-Aktien hat extreme Ausmaße angenommen“, kommentieren die Experten vom Finanzanalysespezialisten Sentix. Dadurch seien Anleger extrem abhängig vom Anlageerfolg in diesem Markt. Die dominierende Branche unter den Top 100 ist die IT und Telekommunikation mit 32 Unternehmen – so vielen wie noch nie. Mit einem Börsenwert von 14,5 Billionen Euro stehen die fünf großen US-Tech-Werte Apple, Nvidia, Microsoft, Alphabet und Meta für 33 Prozent der Kapitalisierung der 100 weltweit größten Unternehmen. „Künstliche Intelligenz ist ein Megatrend, der in atemberaubendem Tempo zu einer Neuordnung der Wirtschaftswelt führt und damit die Fantasie der Anleger und die Börsenkurse beflügelt“, kommentiert Henrik Ahlers, Vorsitzender der Geschäftsführung von EY. Europa spiele bei dem Thema derzeit weitgehend in der zweiten Liga und habe erheblichen Nachholbedarf. Deutschland stellt drei Konzerne im Handelsblatt-Ranking der globalen Top 100, darunter auch den größten Aufsteiger in Europa: SAP steigerte seinen Börsenwert binnen eines Jahres um 70 Prozent auf 291 Milliarden Euro und kletterte damit von Rang 59 auf 31. Noch weiter vorn war zuletzt 2008 mit VW ein deutscher Konzern. Auf Platz 92 in der Top-100-Liste folgt Siemens. Neu aufgestiegen ist die Deutsche Telekom auf Rang 96. Der Siegeszug des Internets kurz vor der Jahrtausendwende hatte die USA in der Börsenwelt nach vorn katapultiert. Konzerne wie der Halbleiterkonzern Intel, der Softwareriese Microsoft und der Netzwerkausrüster Cisco dominierten die Aktienmärkte mit atemberaubenden Kurssteigerungen. 2001 war der Anteil der US-Konzerne am Gesamtbörsenwert der 100 weltweit wertvollsten Konzerne auf etwas mehr als 60 Prozent gestiegen. Das Platzen der Dotcom-Blase bis 2003 und Europas Boom kurz vor der Finanzkrise ließen die US-Dominanz zusammenschmelzen – 2007 machten US-Konzerne noch 38 Prozent des Börsengewichts in den Top 100 aus. Der Einbruch war aber nur vorübergehend. In der Realwirtschaft blieben die USA schließlich weiter führend, vor allem in der Welt des Internets. Unternehmen wie Amazon, Apple und Nvidia ließen die klassischen Branchengrenzen verschwinden, weil digitale Handelsplattformen und Speicherkapazitäten überall gefragt sind – und die US-Tech-Riesen diese Nachfrage befriedigen. Anwendungen rund um KI beschleunigten zuletzt den Aufstieg Amerikas. Nie zuvor hatten die US-Konzerne ein derart hohes Börsengewicht in der Finanzwelt. Immer wieder stoßen US-Unternehmen weit nach vorn vor, weil sie neue Techniken gewinnbringend für sich entdecken. Zuletzt war es der Halbleiterkonzern Broadcom, dessen Börsenwert allein im Dezember um gut 40 Prozent auf knapp eine Billion Euro gestiegen ist. Mit Saudi Aramco gibt es nur ein nichtamerikanisches Unternehmen in den Top 10 dieser Welt. Dessen gesamter Börsenwert von 1,8 Billionen Euro ist allerdings nicht mit dem der übrigen Konzerne zu vergleichen: Nur 2,5 Prozent der Aktien des staatlichen Ölkonzerns notieren an der Börse. Es ist fraglich, ob Saudi Aramco mit einer breiteren Aktienstreuung, so wie es bei den US-Konzernen üblich ist, den derzeit errechneten Börsenwert erreichen würde. Die Dominanz der USA und seiner börsennotierten Konzerne ist beeindruckend. Seit dem Jahr 2000 sind der Dow Jones, in dem 30 bedeutende Aktien Amerikas notieren, und der breitere S&P-500-Index jeweils um mehr als 300 Prozent gestiegen. Dabei sind die jährlichen Dividenden der Unternehmen nicht berücksichtigt. Der damit vergleichbare Dax legte nur um etwas mehr als 40 Prozent zu. Der Euro Stoxx 50 in Europa trat in den fast zweieinhalb Jahrzehnten unter großen Schwankungen nur auf der Stelle. Die USA wachsen seit Jahrzehnten deutlich stärker als Europa und Deutschland. Seit dem Jahr 2000 ist das Bruttoinlandsprodukt (BIP) nach Angaben der Europäischen Kommission in Deutschland um 28 Prozent gestiegen. In Europa waren es mit 33 Prozent etwas mehr, in den USA mit einem Zuwachs von 64 Prozent rund doppelt so viel. „Anstatt in eine Rezession zu fallen, wie viele vor einem Jahr vorausgesagt haben, bleibt die US-Wirtschaft stark und führt die Welt zu einer Zeit an, in der andere straucheln“, kommentiert Martin Romo vom Vermögensverwalter Capital Group. Die US-Unternehmen steigern seit Jahren ihre Gewinne stärker und wirtschaften profitabler, was Aktionäre mit höheren Kursen honorieren. Nettoumsatzrenditen von zehn Prozent und mehr sind im Dax die große Ausnahme und erreichen nur wenige Konzerne wie SAP. In den USA ist das die Regel: Hier melden nicht nur Tech-Konzerne wie Apple, Microsoft, Alphabet und Meta, sondern auch Pharmariesen wie Johnson & Johnson, Merck und Eli Lilly sowie Konsumgüterhersteller wie Coca-Cola und Procter & Gamble seit Jahrzehnten durchgehend zweistellige Nettorenditen. Das gibt es in Europa weder in der Breite noch bei so vielen Unternehmen. Handelsblatt-Berechnungen zeigen: Für die deutsche Wirtschaft verliert der Aktienmarkt immer weiter an Bedeutung. Die Marktkapitalisierung der deutschen börsennotierten Unternehmen liegt bei rund zwei Billionen Euro. Das sind 45 Prozent des BIP. Vor zweieinhalb Jahrzehnten machte der Aktienmarkt noch 70 Prozent aus. In den USA hingegen übersteigt der Börsenwert aller Unternehmen mit 64 Billionen Euro das BIP der größten Volkswirtschaft, das sich auf 30 Billionen Euro summiert, um mehr als das Doppelte. » Lesen Sie auch: Chancen entdecken – Aktienmärkte laufen der Realwirtschaft davon Europa stellt nur noch 18 Konzerne unter den Top 100. Vor zehn Jahren waren es zehn mehr. 2007, kurz vor der weltweiten Finanzkrise, vereinte Europa noch 46 Konzerne in den Top 100. Hohe Gewinnzuwächse und eine hohe Profitabilität der Unternehmen machen die US-Aktien immer attraktiver. „Was die Finanzmärkte angeht, so haben die USA in den vergangenen Jahren – ganz besonders seit der Finanzkrise von 2008 – ihre Führungsrolle entscheidend ausgebaut“, sagt Jan Vieweg, Chefanlagestratege der Bank Oddo BHF. Ungeachtet aller politischer Querelen gilt in den USA die Grundüberzeugung, dass die Unternehmen der zentrale Faktor sind, der das Land trägt. „Innovationen lassen sich in den USA leichter entwickeln, leichter finanzieren und leichter auf den Markt bringen“, argumentiert Vieweg. Mit seinen vielen jungen und rasch sehr groß gewordenen Unternehmen um Amazon, Google, Facebook und Nvidia entfachen die USA einen gleich vierfachen Sog auf Aktionäre. Dieser lockt erstens zukunftsträchtige Innovationen immer stärker in die USA. Weil es in Amerika überdurchschnittlich viele Firmen mit neuartigen Geschäftsmodellen gibt, siedeln sich zweitens dort viele Start-ups an. Diese wiederum locken drittens finanzstarke Investoren an, was viertens auch die Anziehungskraft für gute Analysten verstärkt. Gute Analysten sind wichtig, denn sie versorgen die Kapitalgeber mit Informationen, um vielversprechende von aussichtslosen Geschäftsmodellen voneinander unterscheiden zu können. Diesen Automatismus gibt es in Europa so nicht. Es fehlt an Kapital, das eine Anlage in Ideen, Start-ups und etablierte Konzerne sucht. Dadurch findet die IT-Revolution weitgehend ohne europäische Unternehmen statt. In der Folge verlieren Europas Unternehmen an Bedeutung. Erst traf es die Ölbranche mit Konzernen wie BP und Royal Dutch Shell, die an der Börse nicht mehr gefragt waren. 2024 standen zudem Konsum und Luxus unter Druck. Frankreichs Luxusmarken-Hersteller LVMH leidet unter der Kaufzurückhaltung der wohlhabenden chinesischen Oberschicht. Die Aktien verloren 15 Prozent an Wert, während der Börsenwert der Top 100 im vergangenen Jahr um 32 Prozent zugelegt hat. Nestlé, lange Zeit im Wechsel mit LVMH Europas wertvollstes Unternehmen, büßte sogar 26 Prozent an Wert ein. Der Schweizer Nahrungsmittelriese leidet darunter, dass Konsumenten angesichts der stark steigenden Preise vermehrt billigere Eigenmarken der großen Einzelhandelsketten und Discounter bevorzugen. Konzernchef Ulf Mark Schneider musste gehen, und sein Nachfolger Laurent Freixe versucht, mit einem milliardenschweren Sparprogramm und dem Verkauf der Wassersparte die Gewinne wieder zu steigern. Die Börse überzeugt die Strategie bislang nicht. Größter europäischer Konzern ist aktuell der Pharmaspezialist Novo Nordisk auf Rang 25. Die Aktien des dänischen Unternehmens verloren im Jahresverlauf knapp 17 Prozent an Wert. Die jüngste Studie zu einem neuen Diätmittel enttäuschte Aktionäre. Der Diabetes- und Insulinspezialist hatte in den vergangenen Jahren seinen Börsenwert aufgrund der hohen Nachfrage nach seinen Abnehmspritzen vervielfacht. Der größte Aufsteiger in Europa ist mit SAP ein deutscher Konzern. Der Börsenwert erhöhte sich binnen eines Jahres um rund 100 auf 291 Milliarden Euro. Sorgen, dass SAP als größtes europäisches Softwareunternehmen den Anschluss an die rasante Entwicklung des Megatrends KI verlieren könnte, haben sich 2024 verflüchtigt. Ziel des Walldorfer Konzerns ist es nicht, KI-Grundlagentechnologien selbst zu entwickeln. Stattdessen integriert SAP bereits entwickelte KI-Lösungen von Unternehmen wie Microsoft, Google oder der deutschen Aleph Alpha in eigene Anwendungen – und will so Aufgaben vom Personalwesen bis zum Controlling effizienter machen. Das bietet den Vorteil, dass SAP sich nicht darauf festlegen muss, welche KI-Techniken sich am Ende durchsetzen werden. Diese Strategie überzeugt Investoren: Die Aktie legte 2024 um 70 Prozent zu. Neu in das Ranking der 100 wertvollsten Unternehmen dieser Welt schaffte es die Deutsche Telekom. Mit knapp 29 Euro je Anteilsschein sind alle Aktien zusammen 144 Milliarden Euro wert, 33 Prozent mehr als vor einem Jahr und so viel wie zuletzt vor 23 Jahren. Stetig steigende Konzerngewinne und ein vorschnell als „Milliardengrab" bezeichneter großer Deal in den USA brachten mit langer Verzögerung einen Schub für den Kurs. Dazu trägt ausgerechnet das US-Geschäft bei, das bei Aktionären lange Zeit umstritten war. Denn mit 50 Milliarden Dollar zahlte die Telekom Anfang des Jahrtausends aus Sicht vieler Aktionäre und Branchenkenner viel zu viel für den US-Mobilfunkanbieter Voicestream. Doch mit diesem Deal gelang der Telekom langfristig der Zugang zum lukrativen Markt Nordamerika. Dort erzielt der einstige Monopolist in Deutschland inzwischen mehr als die Hälfte seiner Umsätze und Gewinne. Der immer stärkere Fokus auf den lukrativeren US-Markt zahlt sich für das Unternehmen und seine Aktionäre aus. Mehr: Was uns SAP und seine Vorgänger lehren Erstpublikation: 26.12.2024, 12:21 Uhr.