Eltif: Zwölf Prozent Rendite mit neuen Fonds möglich

Vermögende Anleger vermehren ihren Reichtum nicht allein mit Aktien. Sie investieren auch in Unternehmensbeteiligungen (Private Equity), private Kreditfonds (Private Debt) und Infrastruktur – die sogenannten Private Markets. Diese bieten Anlagechancen abseits der traditionellen Börsen und ermöglichen Investments in die Energiewende oder den europäischen Mittelstand. Für Privatanleger gab es bislang allerdings ein Problem: Weil die Mindestanlagesummen hoch waren, hatten nur Millionäre einen leichten Zugang zu den alternativen Anlagen, berichtet Sonja Knorr, Head of Alternative Investments bei Scope Fund Analysis: „Die sogenannten Private Markets sind für die allermeisten Anleger noch Neuland. Gerade bei Private Equity und Private Debt gab es für viele Kleinanleger bisher keine Berührungspunkte.“ Das ändert sich nun mit den neuen Regeln für die European Long-Term Investment Funds, abgekürzt Eltifs. Scope spricht von einer neuen Zeitrechnung – denn die neuen Langfristfonds zielen auf Kleinanleger. Mit der Reform des Regelwerks unter dem Stichwort Eltif 2.0 kann die Mindestanlagesumme unter 10.000 Euro sinken, und eine separate „Geeignetheitsprüfung“ des Anlegers ist seit Januar dieses Jahres nicht mehr nötig. Tatsächlich gibt es eine Reihe neuer Eltif-Fonds. Drei Beispiele sind: Von der Partners Group ein Eltif für Private Equity (LU2716887091). Er fokussiert auf Direktinvestitionen in Unternehmen, unter anderem in die Themen Digitalisierung, Nachhaltigkeit und Dekarbonisierung. Von Oddo BHF der „Commit for Tomorrow Eltif“ (LU2739702319), der unter anderem Investments in Energiespeicherung und Wasseraufbereitung verfolgt. Der „Pictet Private Assets – Environment Co-Investment Fund I Eltif“ (LU2776892940), der unter anderem Treibhausgasreduktion, nachhaltigen Konsum, Bekämpfung der Umweltverschmutzung und die Kreislaufwirtschaft finanziert. Der Fonds geht gemeinsam mit Private-Equity-Firmen weltweit Minderheitsbeteiligungen ein. Mit den Eltif-Fonds binden Anleger ihr Kapital mindestens fünf bis sieben Jahre. Für diese Illiquidität erhalten Investoren aber eine Prämie, die über der durchschnittlichen Rendite am Aktienmarkt liegen soll. Bei Private-Equity-Eltifs sind laut der Einschätzung von Branchenbeobachtern jährliche Renditen von mindestens zehn bis zwölf Prozent möglich, bei Infrastruktur – darunter erneuerbare Energien – mindestens sechs Prozent, und private Kreditfonds sollten acht bis zehn Prozent abwerfen. Von den registrierten Eltifs in Europa wurden laut der jüngsten Scope-Studie bislang 85 aktiv an Anleger vertrieben. Das Volumen dieser Fonds wurde für Ende 2023 auf 13,6 Milliarden Euro beziffert. Im Jahresvergleich ist das ein Plus von 24 Prozent. Ende 2026 soll das Volumen Scope-Schätzungen zufolge 30 bis 35 Milliarden Euro erreichen. Hosna Houbani, Analystin bei Scope, meint: „Neue Produkte werden den Markt für Eltifs in diesem Jahr beleben, es wird weiter vorangehen.“ Markus Pimpl, Managing Director bei der Partners Group, ergänzt: „Im Vergleich zu institutionellen Kunden, die 15 bis 25 Prozent in Privatmärkte allokieren, liegt die durchschnittliche Allokation von Privatpersonen zurzeit bei maximal fünf bis zehn Prozent. Unserer Meinung nach wird dieser Anteil noch deutlich zunehmen.“ Mit Eltifs könne man ein großes Kundensegment erreichen, das bisher noch keine Allokation in Privatmarktanlagen habe. Zu den aktivsten Anbietern gehören Amundi, Azimut, Blackrock, BNP Paribas, Commerz Real, Generali Investments, Muzinich, Neuberger Berman und Partners Group. Die meisten Langfristfonds sind bei der Luxemburger Aufsichtsbehörde registriert. Bislang haben französische Investoren das meiste Kapital in Eltifs investiert, gefolgt von Anlegern aus Italien. Deutschland liegt auf Platz drei, könnte in diesem Jahr aber aufholen. „In Deutschland rechnen wir in den kommenden zwölf Monaten mit 15 bis 20 neuen Eltif-Produkten“, sagt Houbani. Zu deren Risiken zählen laut Scope die Unwägbarkeiten durch sich wandelnde aufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen – zuletzt galt dies für technische Standards in der EU – und die relativ lange Haltedauer der Investments von bis zu zehn Jahren. Um schon vorher eine gewisse Handelbarkeit der Anteile zu gewährleisten, planen verschiedene Anbieter, einen Zweitmarkt für Anteile an Eltifs einzurichten. Voraussichtlich würden sich die ersten Zweitmärkte für solche „gebrauchten Anteile“ aber nicht vor dem zweiten Halbjahr 2025 etablieren, heißt es bei Scope. Was außerdem gegen eine rasche Verbreitung der alternativen Anlagen spricht, sind die nach wie vor relativ hohen Zinsen. Das begünstigt Anlagen in Tagesgeld und Anleihen, die weniger komplex und erklärungsbedürftig sind. Auf der Kostenseite sind die neuen Produkte laut der Scope-Studie konkurrenzfähig. Eltifs bieten demnach einen relativ günstigen Zugang zu den Private Markets, sagt Houbani: „Die Gebühren liegen zwischen 0,95 und 2,6 Prozent bezogen auf das investierte Vermögen. Herkömmliche Dachfonds beispielsweise können deutlich teurer sein.“ Mehr: Börsenstart von CVC öffnet Private Equity für Kleinanleger