John Goetz: „Wir überlegen, noch mehr VW-Aktien zu kaufen“

John Goetz hat einen deutschen Großvater. Aber der Chefstratege des US-Verwalters Pzena spricht über Wertpapiere dann doch lieber in Englisch – das Unternehmen betreut 72 Milliarden Dollar an Kundengeldern. Einige deutsche Aktien kommen bei Goetz gut weg, obwohl es hierzulande vor allem in den vergangenen Tagen eine Fülle schlechter Nachrichten gegeben hat: aus der deutschen Politik, der Wirtschaft und direkt aus den einzelnen Unternehmen. Goetz begründet seine Strategie: „Wir lieben schlechte Nachrichten, wir suchen sie geradezu – und sehen das als Chance.“ Der 67-Jährige vertraut auf den sogenannten Value-Ansatz. Er sucht daher nach günstig bewerteten Aktien, die langfristig mehr Chancen bieten, als es die aktuellen Kurse suggerieren. Seine Favoriten sind Aktien aus den Branchen Auto und Chemie. International investiert er neben dem deutschen gern auf dem chinesischen Markt. Lesen Sie hier das vollständige Interview. Herr Goetz, hat das Ampel-Aus Ihren Blick auf den deutschen Aktienmarkt verändert?Das bringt zwar erst einmal Unsicherheit. Aber manchmal ist ja eine paralysierte Regierung gar nicht so schlecht für die Firmengeschäfte. Und vor allem finden wir weiter Unternehmen mit gutem Geschäft auf den internationalen Märkten. Wir schätzen gerade die Konzerne, die langfristig bessere Aussichten haben, als es die meisten Anleger gerade denken. Sie suchen als sogenannter Value-Investor preiswerte Aktien. Dabei setzen Sie auch auf deutsche Autowerte. Ist das nicht ein Reinfall nach den Kursverlusten auch in den letzten Tagen?Wir lieben schlechte Nachrichten, wir suchen sie geradezu – und sehen das als Chance. Aber eines ist klar: Die deutschen Autokonzerne sind natürlich stark abhängig vom chinesischen Markt und werden in Zukunft international einen viel geringeren Marktanteil haben. Die jüngsten Quartalsberichte der Autokonzerne fielen teilweise extrem schlecht aus. Dazu kommen Sorgen vor US-Strafzöllen, die gerade diese Branche treffen würden …Wir glauben, dass die ganzen Negativnachrichten in den Kursen abgegolten sind. Das gilt dann natürlich auch für die Spekulationen um VW, wenn es um Gehaltskürzungen, Werksschließungen und Entlassungen geht?Ja. VW ist sicher am härtesten vom Rückgang des Chinageschäfts betroffen. Bei den E-Autos können sie mit den Chinesen nicht mithalten. Und die Produktionskapazitäten in Deutschland sind zu hoch. Wir überlegen, noch mehr VW-Aktien zu kaufen. Eine kleine Position haben wir schon. Wo sind Sie in dem Sektor noch engagiert?Wir haben auch einen Anteil bei Mercedes, sind in diesem Jahr in Conti eingestiegen. In unserem globalen Aktienfonds ist Daimler Truck die größte Auto-Position. Was mögen Sie jenseits der Autowerte?Chemie, wir sind bei BASF und Bayer engagiert. Bei BASF haben wir während der Pandemie begonnen zu kaufen. Bayer trägt natürlich die Last des Monsanto-Deals mit den daran hängenden und teuren Glyphosatklagen in den USA mit sich herum. Der Bayer-Kurs hat sich in etwas mehr als vier Jahren gedrittelt, BASF ist gegenüber dem Pandemie-Tief vor mehr als vier Jahren kaum gestiegen ...Hier gilt wie für alle unsere Aktien: Die sind bei den Anlegern total unbeliebt. Davon werden wir profitieren. Erst am Dienstag kam von Bayer eine Gewinnwarnung. Der Kurs stürzte an dem Tag noch einmal 15 Prozent ab. Auch das schreckt Sie nicht ab?Grund für den Kurssturz ist das schlechte Geschäft mit Saatgut und Pflanzenschutzmitteln. In dieser Branche läuft es generell schlecht, nicht nur bei Bayer. Langfristig sehen wir hier eine Chance. Die Meldung war auch keine wirkliche Überraschung. Aber die Anleger strafen im Moment alle solche Enttäuschungen heftig ab. Die Stimmung in der deutsche Wirtschaft ist momentan miserabel. Stichworte sind Stagnation und Deindustrialisierung …Die tiefen Aktienbewertungen spiegeln genau diese Angst der Anleger wider. Nach historischen Maßstäben ist der deutsche Aktienmarkt der billigste unter den Industrieländern. Dax-Aktien haben ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 14, VW sogar von unter vier. Aber: Was billig ist, kann auch noch billiger werden. Wie wollen Sie sicherstellen, dass Sie in keine dieser „Value-Fallen“ tappen?Stimmung und Kurse werden nicht kurzfristig drehen. Aber auf Sicht von vielleicht drei Jahren werden wir gewinnen. Wenn Sie pessimistische Nachrichten so anziehen, wo finden Sie diese außerhalb von Deutschland?Aus Ländersicht vielleicht nur noch in China. Da schlägt sich auch der latente und schwelende Taiwankonflikt nieder. Hier finden wir ebenfalls interessante Konzerne. Beispiele sind Alibaba und Haier Smart Home, beide auch größere Positionen in unserem Value-Fonds für Schwellenländer. Wenn Sie so auf Bewertungen achten, dann dürften Sie Tech-Aktien und insbesondere die ‚Glorreichen Sieben‘ nicht besitzen.Heute haben wir keine von denen. Google besaßen wir früher einmal. Bei Microsoft sind wir raus, als die Bewertungen so stiegen. Aber wer kaufte, der hat auch die enormen Kursgewinne eingefahren.Sicher, doch der Markt ist eben außer Kontrolle. Das sehen wir an vielen Stellen. Die Anlagehorizonte sind immer kürzer geworden. Private kaufen Spekulationsaktien wie Gamestop. Die Indexfonds boomen. Das Geld geht in die KI-Aktien. Entscheiden nicht am Ende die Kursgewinne?Die Tech-Aktien sind vor allem wegen der gestiegenen Bewertungen nach oben gelaufen und deshalb heute teuer. Billig sind dagegen die ungeliebten Aktien. Und was ist mit Ihren Anlegern? Die müssten Ihnen doch vorwerfen, dass Sie die enormen Gewinne bei ‚Big Tech‘ verpasst haben.Wir glauben, dass unser Konzept das überlegene ist. Und die Anleger glauben das auch: Wir haben noch nie so viel Geld verwaltet wie heute. Mehr: „Unsere Kosten müssen massiv runter“: VW-Chef sieht keine Alternative zu Sparprogramm in Deutschland Erstpublikation: 13.11.2024, 10:14 Uhr.