MSCI World: Warum senkt der starke Euro die Rendite von ETF-Anlegern?

Für deutsche ETF-Anleger verläuft das Börsenjahr 2025 enttäuschend: Wer Anteile an einem Indexfonds (ETFs) auf den MSCI-World-Index besitzt, liegt damit vier bis fünf Prozent im Minus. Dabei kommen zwei Effekte zusammen. Sie sorgen nicht nur dafür, dass MSCI-World-ETFs schlechter laufen als andere ETFs, sondern auch dafür, dass sich die Produkte schwächer entwickeln als der Index, den sie abbilden. Effekt Nummer eins ist die enttäuschende Entwicklung von US-Aktien, insbesondere von Technologietiteln: Der MSCI-USA-Index, der knapp 600 große und mittelgroße Unternehmen aus den Vereinigten Staaten abbildet, ist seit Jahresbeginn um rund 2,6 Prozent gefallen. Das trifft den MSCI World, weil dieser stark von den US-Aktien abhängt: Das aktuelle Factsheet (Stand: 28. Februar) weist für den Index einen US-Anteil von 72,9 Prozent aus. Dass die US-Aktien fallen, wirkt sich im Index also deutlich stärker aus als die gute Performance von europäischen und insbesondere deutschen Aktien. Der MSCI Germany Index, der knapp 60 große und mittelgroße Unternehmen aus Deutschland beinhaltet, ist in diesem Jahr bereits um rund 15 Prozent gestiegen. Allerdings haben deutsche Aktien im MSCI World nur einen Anteil von zwei Prozent. In den vergangenen Jahren hatte der MSCI World von seinem hohen US-Anteil profitiert, weil sich die US-Börsen deutlich besser entwickelten als die restlichen Märkte. Dadurch performte der MSCI World besser als breiter streuende Weltindizes wie der MSCI World All Investable Market Index Country World oder der FTSE Global All Cap Index. Beide investieren nicht nur in Industrieländer wie der MSCI World, sondern auch in Schwellenländer sowie in kleinere Unternehmen, sogenannte Small Caps. Mit der aktuellen Schwäche der US-Aktien kehrt sich das um. Die breiter gestreuten Welt-ETFs fallen in diesem Jahr etwas weniger stark als der MSCI World. Für Anlegerinnen und Anleger aus dem Euro-Raum kommt aber noch ein zweiter Effekt hinzu: der schwache Dollar. Er mindert ihre Performance zusätzlich. Indem der MSCI World zu fast drei Vierteln aus US-Aktien besteht, investieren ETF-Anleger entsprechend stark in den Dollar-Raum. Das kann ein Vorteil sein, wenn sich der Dollar stärker entwickelt als der Euro – was im vergangenen Jahr der Fall war. Die Gemeinschaftswährung fiel von 1,104 Dollar je Euro auf 1,035 Dollar je Euro. Dadurch hatten Anleger einen positiven Währungseffekt, und ihr ETF stieg stärker als der MSCI World Index selbst. Jetzt wertet der Dollar ab: Seit Jahresbeginn stieg die Gemeinschaftswährung von 1,035 Dollar je Euro auf 1,085 Dollar je Euro. Das ist ein Plus von fast fünf Prozent. Dadurch ergibt sich für MSCI-World-Anleger ein negativer Währungseffekt: Während der MSCI-World-Index seit Jahresbeginn um 0,8 Prozent zulegte, fiel der größte MSCI-World-ETF in Europa im selben Zeitraum um rund fünf Prozent. Experten wie Fondsmanager Georg von Wallwitz oder der Vermögensverwalter Gerd Kommer hatten daher bereits mehrfach vor den Gefahren des hohen US-Anteils im MSCI World und in den ETF-Depots insgesamt gewarnt. Kommer beispielsweise empfiehlt, dass US-Aktien einen Anteil von maximal 50 Prozent haben sollten. » Lesen Sie auch: Fondsmanager: „Der MSCI World entbindet Anleger nicht davon mitzudenken“ Diese Underperformance der MSCI-World-ETFs zum Index könnte noch anhalten, wenn sich die Prognosen von Analysten für den Dollar bewahrheiten. Denn diese rechnen auf kurze Sicht damit, dass sich die Euro-Stärke fortsetzt. George Saravalos von der Deutschen Bank erwartet beispielsweise einen Anstieg auf 1,10 Dollar pro Euro, schrieb er am Dienstag. Für Anleger kann es daher eine Lösung sein, auf Indizes mit einem geringeren US-Anteil zu setzen wie den MSCI World Equal Weighted. Hier haben alle knapp 1400 Unternehmen das gleiche Gewicht. Der Anteil an US-Aktien sinkt dadurch auf 41 Prozent. Das hat in diesem Jahr bislang einen doppelten positiven Effekt: Anleger sind weniger stark im Dollar-Raum investiert, sodass der schwächere Dollar durchschlägt, gleichzeitig sind sie stärker in anderen Märkten investiert, die sich dieses Jahr besser entwickeln als die USA. Der gleichgewichtete ETF von Invesco (ISIN: IE000OEF25S1) ist daher in diesem Jahr um zwei Prozent gestiegen. Eine noch radikalere Lösung wäre, komplett auf die USA zu verzichten. Amundi (IE00085PWS28), Blackrock (IE000R4ZNTN3) und die DWS (IE0006WW1TQ4) haben bereits ETFs auf den MSCI World Ex USA aufgelegt. Diese haben in diesem Jahr bereits um mehr als sechs Prozent zugelegt. Auf längere Sicht haben sich allerdings in der Vergangenheit beide Varianten für Anlegerinnen und Anleger nicht ausgezahlt: In den vergangenen zehn Jahren stieg der MSCI World im Schnitt um zehn Prozent pro Jahr. Der MSCI World Equal Weighted kommt nur auf ein Plus von sieben Prozent, der MSCI World Ex USA sogar nur auf knapp sechs Prozent. Mehr: Mindestens einen dieser ETFs sollte jeder Anleger im Portfolio haben Erstpublikation: 07.03.2025, 16:25 Uhr.