Corona und Ukrainekonflikt: Rubel, Zloty und Forint verlieren an Wert

Für den russischen Rubel gab es in den vergangenen Wochen am Devisenmarkt fast nur eine Richtung: nach unten. Seit Mitte März hat er rund sechs Prozent an Wert gegenüber dem Euro verloren. Auch andere osteuropäische Währungen schwächeln. So erreichte der polnische Zloty Ende März ein Zwölfjahrestief im Vergleich zum Euro. Seither hat er sich wieder etwas erholt, notiert aber etwa sieben Prozent schwächer als Anfang 2020. Der ungarische Forint hat im selben Zeitraum rund acht Prozent gegenüber der europäischen Gemeinschaftswährung abgewertet. Die Schwäche der Währungen hat unterschiedliche Gründe – an denen auch die jüngsten Goldkäufe ihrer Notenbanken nichts ändern konnten. Die drei Länder gehören zu einer Gruppe von Staaten, die ihre Goldreserven ausbauen, um das Vertrauen in die Stabilität ihrer Währungen zu stärken. Die ungarische Notenbank etwa hat ihre Goldreserven im März auf einen Schlag verdreifacht. Sie erhöhte diese durch Zukäufe von 31,5 auf 94,5 Tonnen, wie sie in der vergangenen Woche mitteilte. Auch die polnische Notenbank kündigte jüngst an, mindestens 100 Tonnen Gold kaufen zu wollen. Aktuell entspricht das einem Wert von 5,5 Milliarden Dollar. Russland ist ohnehin in den vergangenen Jahren einer der weltweit größten Goldkäufer gewesen, auch wenn es seine Käufe zuletzt zurückgefahren hat. Am Devisenmarkt haben die wachsenden Goldreserven bisher keine große Wirkung. Denn zum Beispiel in Russland sind es vor allem geopolitische Gründe, die den Rubel belasten. Ursächlich für seine Schwäche seien „marktseitige Sorgen über eine weitere Eskalation des seit 2014 andauernden Konflikts in der Ostukraine“, urteilt DZ-Bank-Devisenanalystin Sandra Striffler in einer Analyse. Im von prorussischen Kräften kontrollierten Donbass häufen sich Verstöße gegen die Waffenstillstandsvereinbarung. Laut der amerikanischen Regierung ist die Militärpräsenz Russlands in der Grenzregion zur Ukraine so stark wie seit 2014 nicht mehr. US-Präsident Joe Biden hat der Ukraine seine Unterstützung zugesagt. Auch bei anderen Themen nehmen die Spannungen mit dem Westen zu. Mitte März war US-Präsident Biden in einem Fernsehinterview gefragt worden, ob er den russischen Präsidenten Wladimir Putin für einen Mörder halte. „Das tue ich“, war Bidens Antwort. Die USA glauben zudem, dass russische Geheimdienste hinter dem sogenannten Solarwind-Hackerangriff stecken. Auch die Inhaftierung von Oppositionspolitiker Alexej Nawalny stößt auf scharfe Kritik. Daher ist das Risiko groß, dass die USA und die EU ihre Sanktionen gegen Russland verschärfen. Ein weiterer Belastungsfaktor für den Rubel war zuletzt auch der wieder niedrigere Ölpreis. Der Preis für das wichtigste Exportgut des Landes hat nach einem kräftigen Anstieg seit Mitte März nachgegeben, für die Sorte WTI um etwa zehn Prozent. Hinzu kommt: Die Inflation in Russland ist jüngst auf ein Vierjahreshoch gestiegen. Die damit verbundene geringere Kaufkraft schwächt die Währung. Stützend wirkt dagegen die Zinserhöhung der russischen Notenbank. Sie hatte Mitte März den Leitzins erstmals seit Beginn der Corona-Pandemie von 4,25 auf 4,5 Prozent angehoben. Unter dem Strich sind Fachleute skeptisch. Laut dem Commerzbank-Devisenexperten Tatha Ghose hat der Devisenmarkt die geopolitischen Risiken noch nicht eingepreist. „Folglich ist ein erhebliches Abwärtspotenzial für den Rubel nicht auszuschließen“, schreibt er in einer Analyse. Auch der polnische Zloty hat sich zuletzt schwach entwickelt. Im März fiel er auf ein Zwölfjahrestief zum Euro, auch wenn er sich davon inzwischen etwas erholt hat. Anders als im Falle des Rubels hat die dortige Notenbank entscheidend zur Schwäche beigetragen. Ihr erklärtes Ziel ist ein schwacher Zloty. Dafür hat sie im Dezember sogar am Devisenmarkt interveniert. Notenbankchef Adam Glapinski hält sich außerdem die Option offen, Minuszinsen einzuführen. Aktuell liegt der Leitzins bei 0,1 Prozent. Ein weiterer Grund für den schwachen Zloty sind die hohen Corona-Infektionszahlen in Polen, die zu einem harten Lockdown geführt haben. Dadurch haben sich die wirtschaftlichen Aussichten verschlechtert. Zudem belasten den polnischen Bankensektor Rechtsrisiken im Zusammenhang mit Fremdwährungskrediten in Schweizer Franken. Eine Zeit lang waren Franken-Kredite dort wegen vergleichsweise niedriger Zinsen beliebt. Nach der Finanzkrise verlor der Zloty jedoch stark an Wert gegenüber dem Franken, wodurch sich viele die Kredite nicht mehr leisten konnten. Ungeklärt ist, wer für den finanziellen Schaden aufkommt. Sind es die Banken, würden hohe Lasten auf sie zukommen. Die Devisenanalystin der DZ Bank, Sandra Striffler, geht davon aus, dass das Umfeld für den Zloty in den April hinein schwierig bleibt und die Abwärtsrisiken dominieren. Laut ihrer Einschätzung könnte sich das ändern, wenn im Sommer die Corona-Impfungen in der EU an Fahrt aufnehmen und die Beschränkungen der Wirtschaft gelockert werden sollten. Für Anleger, die sich für polnische Anleihen interessieren, aber Wechselkursschwankungen scheuen, können polnische Euro-Bonds eine Option sein. Trotz der Achterbahnfahrt des Zlotys sind ihre Kurse gestiegen und die Renditen gefallen. Der ungarische Forint dagegen hat zuletzt wieder etwas zugelegt, aber auf sehr schwachem Niveau. Unter dem Strich hat er seit Anfang 2020 über neun Prozent gegenüber dem Euro nachgegeben. Aktuell profitiert er unter anderem vom vergleichsweise schnellen Impffortschritt des Landes. Die Regierung hat neben der EU-Zuteilung auch chinesischen und russischen Impfstoff gekauft. Bei den Erstimpfungen liegt Ungarn mit einer Quote von 26 Prozent vor den meisten EU-Ländern. Sonst war die Entwicklung in den vergangenen Monaten vor allem durch eine extrem lockere Geldpolitik und zunehmende Inflationssorgen geprägt. Im März stiegen die Preise um 3,7 Prozent. Der Leitzins liegt bei 0,6 Prozent. Commerzbank-Devisenanalyst Tatha Ghose erwartet, dass sich die ungarische Wirtschaft ab dem zweiten Quartal erholt und danach die Inflation weiter steigt. „Sobald dies eintritt, wird sich der Fokus des Devisenmarktes wieder auf die laxe Inflationssteuerung der ungarischen Notenbank und den negativen Realzins richten“, urteilt er. Ab diesem Punkt werde der Forint gegenüber dem Euro weiter abwerten. Mehr: Phase des starken Euros ist vorbei – US-Wachstum treibt Dollar

Devisenmarkt: Rubel, Zloty und Forint werten gegenüber dem Euro ab

Devisen: Rubel, Zloty und Forint schwächeln – daran ändern auch Goldkäufe der Notenbanken nichts