Alibaba, Tencent & Co.: Vier Gründe sprechen jetzt für China-Aktien

Aktien chinesischer Unternehmen waren viele Jahre ein Rendite-Risiko für Anlegerinnen und Anleger. Doch mittlerweile hat sich der Trend gedreht. Ein in Europa handelbarer ETF auf den MSCI China (ISIN: IE00BJ5JPG56) stieg in diesem Jahr bereits um mehr als 20 Prozent. Der MSCI China enthält mehr als 500 der größten und umsatzstärksten Unternehmen Chinas. Der MSCI Europe steht bei einem Plus von 13 Prozent, der MSCI USA sogar nur bei fünf Prozent. Chinesische Aktien könnten auch weiterhin stärker steigen als die aus den USA und Europa, glauben Experten. Der Einstieg lohnt sich ihrer Einschätzung nach noch – sei es über Einzelaktien oder ETFs. Dafür nennen sie vier Gründe – aber auch zwei Risiken, die Anleger beachten sollten. US-Präsident Donald Trump hatte China als Hauptgegner in seinem Handelsstreit ausgemacht. Er kritisierte den hohen Überschuss von Importen aus China in die USA gegenüber den Exporten. Mit Einfuhrzöllen auf chinesische Waren in die USA wollte er die Regierung in Peking zum Einlenken bewegen. Die Zölle trafen China aber weniger stark als erwartet, erklärt Fondsmanager Georg von Wallwitz, der den Vermögensverwalter Eyb & Wallwitz führt: „Die Exporte in die USA sind zurückgegangen, das hat der Handel nach Asien und Europa aber vollkommen kompensiert.“ China reagierte zudem – anders als viele andere Länder – mit einer konfrontativen Strategie: Auf jede Zolleskalation der USA folgten Gegenzölle und andere Gegensanktionen wie Exportbeschränkungen bei seltenen Erden und Seltenerd-Magneten. Das traf die US-Industrie besonders, weil China hier ein Quasimonopol hat. Nun nähern sich beide Seiten wieder an. Von Wallwitz sagt: „Ich weiß nicht, ob China der Gewinner des Handelsstreits ist, aber es ist auf keinen Fall der Verlierer.“ Durch den Kursanstieg sind auch die Bewertungen der Aktien gestiegen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des MSCI China liegt mittlerweile bei 13. Der Index insgesamt wird an der Börse also mit dem 13-Fachen des Nettogewinns bewertet, den Analysten bei den Unternehmen für dieses Jahr erwarten. Damit sind chinesische Aktien heute knapp 15 Prozent teurer als in ihrem historischen Durchschnitt. Aber: „Verglichen mit dem KGV des Industrieländerindex MSCI World ist die Bewertung weiterhin niedrig“, erklärte Anlagestratege Ulrich Stephan von der Deutschen Bank. Portfoliomanagerin Victoria Mio vom Vermögensverwalter Janus Henderson sieht bei den chinesischen Aktien daher noch Aufholpotenzial. Zu Beginn der Rally lag das KGV der chinesischen Aktien noch bei der Hälfte der US-Titel. Daraus ergebe sich ein „Aufwärtspotenzial von 35 bis 40 Prozent über einen Zeitraum von zwölf bis 18 Monaten.“ Das Kurs-Gewinn-Verhältnis könnte auf historische Höchststände von 15 bis 16 steigen. Entscheidend für die Rally sind die Aktien der chinesischen Tech-Konzerne. Gérard Piasko, Chefanlagestratege bei der Schweizer Privatbank Maerki Baumann & Co., erklärt: „Inzwischen erlebt China seit einiger Zeit einen von der Regierung geplanten Boom von Investitionen bei Künstlicher Intelligenz (KI), im Militärbereich, bei Elektroautos und deren Komponenten sowie bei Robotern und anderen Technologiebereichen.“ Durch den Tech-Fokus fließen viele der enormen Ressourcen der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt in Sektoren mit höherer Wertschöpfung und höheren Margen, erklärt Piasko. Das führt zu der deutlich stärkeren Performance von Tech-Aktien gegenüber dem restlichen chinesischen Aktienmarkt. Das zeigt der Vergleich des CSI 300, der die Kursentwicklung an den Festlandbörsen Shanghai und Shenzhen abbildet, mit dem Hang-Seng-Tech-Index, der die größten Tech-Konzerne an der Hongkonger Börse umfasst. Ein europäischer ETF auf den CSI 300 (LU0779800910) liegt seit Jahresbeginn rund acht Prozent im Plus, ein ETF auf den Hang-Seng-Tech-Index (IE00BMWXKN31) dagegen mehr als 24 Prozent. Die Aktien mit dem höchsten Gewicht im Hang-Seng-Tech-Index sind Tencent und Alibaba. Bei beiden Aktien ist Fondsmanager von Wallwitz eingestiegen: „Alibaba ist das Rückgrat des Cloud- und KI-Geschäfts in China. Deren Geschäft ist so ähnlich wie das der amerikanischen Tech-Riesen.“ Tencent wiederum besitze „ein erhebliches Geschäft in den Bereichen E-Commerce und Cloud-Computing“. Beide Aktien ähneln also vom Profil den amerikanischen Tech-Konzernen, sind aber deutlich günstiger bewertet. Für von Wallwitz ist das der Risikoabschlag, den Anleger für ein Investment in China erhalten: „Dafür haben Anleger aber auch die Diversifikation in eine andere Weltgegend hinein, die vielleicht auch so etwas dynamischer ist.“ Für weiter steigende Kurse sprechen auch die hohen Spareinlagen chinesischer Haushalte. Anlagestratege Stephan erklärt: „Niedrige Zinsen auf Sparkonten von weniger als 1,0 Prozent und fallende Immobilienpreise lenken zunehmend Liquidität in den Aktienmarkt.“ Henderson-Expertin Mio zufolge gingen derartige Umschichtungen in der Vergangenheit mit einer positiven Entwicklung von Börsenwerten einher: „In den Jahren 2009 und 2014 bis 2015 führten solche Umschichtungen zu Kursanstiegen von 103 Prozent beziehungsweise 159 Prozent, die durchschnittlich 14 Monate anhielten.“ Diesen Chancen stehen allerdings zwei Risiken entgegen. Mio sieht in der anhaltenden Immobilienkrise eine strukturelle Gefahr für chinesische Aktien: „70 Prozent der Vermögen der Verbraucher sind an Immobilien gebunden.“ So führten die sinkenden Immobilienpreise zu einer negativen Rückkopplungsschleife: Sie verringern das Vermögen der Haushalte, was wiederum den Konsum dämpft. Das schwächt die Unternehmensgewinne und erhöht den Druck auf die Immobilienpreise zusätzlich. Auch von Wallwitz weist auf die vom Immobilienmarkt ausgehenden Risiken hin: „Das ist ein Crash in Zeitlupe. Die Chinesen sparen im Wesentlichen über Immobilien, und die werden halt immer weniger wert.“ Deshalb investiert er auch nicht in chinesische Konsumwerte. Was viele Investoren von einem Investment in China abhält, sind aber –neben den Unwägbarkeiten, die ein autokratisches Einparteiensystem mit sich bringt – vor allem geopolitische Spannungen. So betrachtet die Volksrepublik Taiwan als Teil ihres Territoriums. Die USA gelten wiederum als inoffizielle Schutzmacht Taiwans. Versucht China, den Inselstaat zu annektieren, könnte es zu einem direkten Konflikt zwischen den beiden Großmächten kommen. Darum bleiben viele institutionelle Investoren bei China-Aktien vorsichtig. Zum Abschluss des zweiten Quartals waren nur 16 Prozent der 1000 größten US-Hedgefonds investiert, zeigt eine Handelsblatt-Auswertung. Was eine Eskalation des Taiwan-Konflikts für Anleger bedeuten könnte, zeigte sich am Beispiel des russischen Überfalls auf die Ukraine. Russische Aktien wurden vom westlichen Kapitalmarkt ausgeschlossen, für deutsche Anleger waren die Titel nicht mehr handelbar. Viele verloren ihr dort investiertes Vermögen vollständig. Im Falle eines China-Investments könnten also auch die von vielen Privatanlegern genutzten Hinterlegungsscheine (ADRs) auf chinesische Aktien plötzlich nicht mehr handelbar sein. „Deswegen haben wir die Hongkonger Aktien gekauft“, sagt von Wallwitz. Anleger sollten sich vor einem Investment in China eine grundsätzliche Frage stellen: „Wird man für das Risiko kompensiert?“ Von Wallwitz selbst fühlt sich mit der um knapp 50 Prozent günstigeren Bewertung der Aktien hinreichend kompensiert. Mehr: Fondsmanager warnt – Privatanleger verspekulieren sich immer wieder mit zwei Arten von Aktien Erstpublikation: 17.09.2025, 16:40 Uhr.