Geldanlage: Comeback europäischer Aktien? Wo Experten Renditechancen sehen

Im ausgehenden Jahr haben europäische Aktien enttäuscht, und auch die Aussichten auf die kommenden Monate sind getrübt. Da ist zum einen der designierte US-Präsident Donald Trump, der mit hohen Zöllen droht. Und da ist zum anderen die fortdauernde Wirtschaftsschwäche Chinas. Doch die vielen schlechten Nachrichten bergen ein positives Überraschungspotenzial, meinen Strategen namhafter Anbieter. Für Anleger lohnt es sich ihrer Ansicht nach, Ausschau nach aussichtsreichen Sektoren und Aktien zu halten. „Europa unterzugewichten, ist beliebt, aber falsch“, sagt Aktienstratege Maximilian Uleer von der Deutschen Bank. Auch Jan Viebig, Chefanlagestratege bei Oddo BHF, findet, „man sollte nicht zu negativ auf Europa schauen“, obwohl er in den USA ein höheres Gewinnwachstum erwartet. Fakt ist: Die Situation diesseits des Atlantiks ist bedrückend. Europas Produktivität ist schwach: Das Potenzialwachstum liegt bei nur 0,4 Prozent, gegenüber 2,3 Prozent in den USA; Deutschlands Wirtschaft stagniert, Frankreich ist hoch verschuldet, steckt in einer politischen Krise und ist nach Meinung Viebigs „reformunfähig“. Wenig überraschend hat sich der breite europäische Index Stoxx 600 Europe in diesem Jahr mit knapp fünf Prozent deutlich schwächer entwickelt als sein US-Pendant, der S&P 500. Er schaffte gut 24 Prozent. Dennoch hat der Stoxx 600 zuletzt aufgeholt, stellt Uleer fest. Seit einem Monat haben beide Indizes nahezu gleich viel zugelegt, um leichte 0,3 Prozent. „Die Bewertungsunterschiede sind groß wie nie“, betont der Stratege der Deutschen Bank: Anleger zahlen für Aktien aus dem Stoxx 600 Europe bezogen auf die erwarteten Gewinne für 2025 im Schnitt das gut 13-Fache der Gewinne. Für S&P-500-Papiere in den USA sind es knapp 40 Prozent mehr. Uleers Ansicht nach sprechen für Europa die sinkenden Zinsen, die Firmen unter anderem die Refinanzierung erleichtern, die politische Ungewissheit in den USA und ein stärkerer Dollar, der den Exporteuren mehr Erlös in die Kassen spült. » Lesen Sie auch: Schockmoment für die Märkte – was Strategen nun erwarten Auch Bernd Meyer, Chefanlagestratege bei Berenberg, hält den „Abgesang auf Europa“ für übertrieben. Die Aktienkurse spiegelten die Hoffnungen auf positive Impulse durch Trump nun bereits voll wider. Meyer kann sich gut vorstellen, dass „Europa 2025 überrascht, sich also europäische Aktien besser entwickeln als US-Aktien“ – die Wahrscheinlichkeit dafür setzt er mit bis zu 50 Prozent an. Denn die Hoffnung auf eine positive US-Börse durch Maßnahmen des neuen Präsidenten, der sogenannte „Trump-Trade“, ist seiner Ansicht nach nun voll in den Aktienkursen enthalten – und was in den USA wirklich komme, sei noch unklar. Auslöser für eine Aufholjagd Europas könnten auch ein wirkungsvolles Konjunkturprogramm in China sein, ein Waffenstillstand im Ukrainekrieg oder große Firmenübernahmen. In den kommenden zwölf Monaten erkennt er ein Potenzial für den Euro-Zonen-Leitindex Euro Stoxx 50 von immerhin gut zwölf Prozent. Viebig von Oddo BHF rechnet damit, dass sich der Wert des Stoxx Europe 600 in zehn Jahren mindestens verdoppeln dürfte, wenn der Aktienindex weiter wie im historischen Durchschnitt über 7,2 Prozent pro Jahr inklusive Dividenden schafft. Viebig schätzt besonders auch die relativ günstig bewerteten Small und Midcaps, also kleine und mittlere Unternehmen. Aber welche einzelnen Aktien sind jetzt interessant? Meyer nennt die Gesundheitssparte, die Stabilität verspricht. Außerdem mag er Banken, obwohl deren Zinsmargen im Zuge der Zinswende der Europäischen Zentralbank (EZB) gesunken sind. Aber das Kapitalmarktgeschäft ziehe an, auch die Börsenbetreiber machten gute Geschäfte. Aktienstratege Nicolas Wylenzek vom US-Vermögensverwalter Wellington setzt ebenfalls auf europäische Banken, dazu auch auf Telekomfirmen, Verteidigungsunternehmen und insgesamt europäische Small Caps, also kleinere Unternehmen. Viebig mag Versicherer, weil sie interessante Bewertungen mit stabilen Ertragsaussichten verbinden. Der Stratege findet auch Industrieunternehmen wie Schneider Electric in Frankreich interessant. Das Unternehmen liefert unter anderem wichtige Komponenten für den Aufbau der Infrastruktur von Rechenzentren, in denen Künstliche Intelligenz entwickelt wird. Halbleiterhersteller hält er ebenfalls für spannend, ebenso die niederländische Firma ASML, die Maschinen zur Produktion von Halbleitern herstellt. Speziell in der Schweiz finden die Experten der US-Bank Bank of America konjunkturunabhängig gut aufgestellte Unternehmen. Dazu gehören typischerweise Pharma- und Nahrungsmittelkonzerne. Viebig mag im Alpenland Firmen fernab der bekannten Namen, mit hoher Kapitalrentabilität und deutlichen Wettbewerbsvorteilen. Als Beispiel nennt er das Unternehmen Belimo, einen Hersteller von Heizungs-, Lüftungs- und Klimaanlagen. Hier findet er drei wesentliche Gründe für ein Investment: erstens ein Produktangebot, das stetig im Alltag gebraucht wird. Zweitens eine hohe Kapitalrentabilität, die gemessen am Return on Invested Capital (ROIC) bei zuletzt sehr hohen 29,8 Prozent lag. Und drittens einen hohen freien Cashflow, also Finanzüberschuss. Ähnlich schätzt er Burkhard Compression ein, einen Produzenten von Kolbenkompressoren für die Gasindustrie und Petrochemie. In Deutschland setzt der Stratege aber vor allem auf international tätige Firmen wie SAP, Allianz, Siemens Energy und Rheinmetall. Schwierig hätten es dagegen Unternehmen mit hohen Energiekosten und insbesondere die Autoindustrie. Mehr: Wie Anleger 100.000 Euro gut und sicher investieren können