Notenbanken: Trump bringt mit Kevin Hassett die Fed auf Linie

Am Dienstag machte US-Präsident Donald Trump bei einer Veranstaltung im Weißen Haus eine wichtige Andeutung: Unter den Gästen sei ein „potenzieller Vorsitzender“ der US-Notenbank (Fed). Er fügte hinzu: „Er ist eine angesehene Person, das kann ich Ihnen sagen. Danke, Kevin.“ Seitdem wettet die Finanzwelt darauf, dass Kevin Hassett am 15. Mai 2026 Jerome Powell als Fed-Chef ablöst. Hassett ist seit vergangenem Januar Direktor des National Economic Council, eines wirtschaftspolitischen Gremiums, das eng an den Präsidenten angebunden ist. Schon früher hatte er Beraterfunktionen für Trump und andere US-Präsidenten der Partei der Republikaner, zu der Trump gehört. Der 63-Jährige hat in den 90er-Jahren zudem für das konservative Enterprise Institut gearbeitet. Die enge Bindung an Trump kann entscheidende Auswirkungen auf die Geldpolitik, die Kapitalmärkte und sogar die Finanzpolitik der USA haben. Denn Trump hat den jetzigen Amtsinhaber Powell immer unter Druck gesetzt und zu deutlichen Senkungen der Leitzinsen aufgefordert. Die Fed verschließt sich dem angesichts eines schwächeren Arbeitsmarkts nicht völlig, kämpft aber immer noch mit einer Inflation von zuletzt drei Prozent, und damit mit einem deutlich über der Zielgröße von zwei Prozent liegenden Wert. Hassett ist überzeugt, dass die Inflation in den USA sinken wird, weil unter anderem der breite Einsatz von KI in der Wirtschaft die Produktivität erhöht. Damit steht der Trump-Favorit für mehr Spielraum bei künftigen Zinssenkungen. Experten beurteilen die wahrscheinliche Wahl, die im Januar offiziell verkündet werden könnte, daher kritisch. „Als Mitglied von Trumps Kabinett wäre Hassett die schlechteste Wahl mit Blick auf die Unabhängigkeit der Fed“, sagt Joe Kalish von Ned Davis Research. Auch Ökonom Ebrahim Rahbari vom US-Analysehaus Absolute Strategy warnt: „Natürlich ist Kevin Hassett sehr nah am Weißen Haus, näher kann man gar nicht sein. Von allen Kandidaten ist Hassett daher am wenigsten unabhängig.“ Daraus ergeben sich nach Meinung von Jörg Krämer, Chefvolkswirt der Commerzbank, ganz konkrete Risiken: „Wenn sich eine Notenbank einem Präsidenten unterordnet, dann macht sie eine zu lockere Geldpolitik, und das erklärt maßgeblich, warum wir in den 70er-Jahren eine viel zu hohe Inflation gehabt haben, die das gesamte westliche Wirtschaftssystem destabilisierte.“ Im Durchschnitt der kommenden zehn Jahre rechnet Krämer „wegen der erodierenden Unabhängigkeit der Fed“ mit einer US-Inflationsrate, die deutlich über dem Zielwert der Notenbank von zwei Prozent liegt. Auch einige Anleiheinvestoren haben offenbar bei der US-Regierung Bedenken gegen Hassett geäußert. Das berichtete die „Financial Times“ (FT) am Mittwoch unter Berufung auf mit den Gesprächen vertraute Personen. Die Investoren befürchten demnach, dass Hassett zu willkürlichen Zinssenkungen drängen könnte, um den Wünschen Trumps zu entsprechen, selbst wenn die Inflation weiter über dem Zwei-Prozent-Ziel der Fed liegt. Die Gespräche der FT mit Führungskräften großer Wall-Street-Banken und Vermögensverwaltern hätten im November stattgefunden. Der Dollar reagierte deutlich auf die wachsende Wahrscheinlichkeit einer Ernennung von Hassett. Er verlor gegenüber dem Euro 0,3 Prozent und fiel auf den tiefsten Stand seit Mitte Oktober. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen fiel leicht auf 4,07 Prozent und die wichtigsten Aktienindizes starteten mit leichten Gewinnen in den Handel. An der Wall Street wird bereits über den „Hassett-Trade“ gesprochen. Er zeichnet sich vor allem durch eine neue Phase der Dollar-Schwäche aus. Die Leitwährung hatte das schlechteste erste Halbjahr seit 1973 verzeichnet, sich in den vergangenen Wochen jedoch wieder im Vergleich zum Euro stabilisiert. Nun könnte sich der Dollar weiter abschwächen, prognostizieren die Ökonomen der niederländischen Bank ING. Unklar ist indes, wie sich die Datenlage entwickeln wird, bis der derzeitige Fed-Chef Powell seinen Posten abgeben wird. Rahbari hält es für sehr wahrscheinlich, dass sich der US-Arbeitsmarkt und die Wirtschaft bis zur zweiten Jahreshälfte stabilisieren, sodass Zinssenkungen dann möglicherweise nicht mehr nötig sein könnten. Zurzeit liegt der Leitzins der Fed als Spanne zwischen 3,75 und 4,0 Prozent definiert. Powell hatte lange gezögert, dann aber seit September die Zinsen bereits zweimal gesenkt. Ein weiterer Zinsschritt wird für die Sitzung kommende Woche erwartet. Weitere Auswirkungen auf Kurse und Renditen könnten deshalb überschaubar bleiben. Torsten Slok, Chefökonom der US-Beteiligungsgesellschaft Apollo, liest aus den Terminmärkten ab, dass die Anleger für die kommenden drei Monate keine deutlichen Veränderungen der Anleiherenditen erwarten. » Lesen Sie auch: Der Jahreswechsel könnte zum Wendepunkt für die Finanzmärkte werden Aber nicht jede wichtige Veränderung, die mit Powells Nachfolger einhergehen könnte, muss sich direkt an den Märkten ablesen lassen. Rahbari rechnet mit größeren Meinungsverschiedenheiten innerhalb der Notenbank und damit mit einer schwierigeren Kommunikation nach außen. Schon jetzt gebe es viele Wechsel bei den Mitarbeitern. Unter einer neuen Führung könnte diese Entwicklung noch weiter zunehmen. Powell hatte zuletzt eingeräumt, dass die Meinungen über den weiteren Zinskurs der Fed so weit auseinandergehen wie lange nicht mehr. Stephen Miran, das neueste Mitglied im Board, dem Führungsgremium der Fed, spricht sich für deutliche Zinssenkungen aus und ist damit voll auf Trump-Linie. Der Präsident hatte Miran im September für das Fed-Board nominiert, nachdem Gouverneurin Adriana Kugler überraschend zurückgetreten war. „Die Fed als Institution wird sich stark verändern“, prognostiziert Rahbari. Davon geht auch Commerzbank-Ökonom Krämer aus. Trump habe unmissverständlich klargemacht, dass er es nicht akzeptieren will, dass ungewählte Bürokraten mit ihrer Geldpolitik das Schicksal der US-Wirtschaft maßgeblich beeinflussen. „Aber dieses Ziel wird er nicht dadurch durchsetzen, dass er die gesetzliche Unabhängigkeit der Notenbank streichen wird“, argumentiert Krämer. Das würde die Märkte zu sehr verunsichern. Vielmehr werde der US-Präsident Schritt für Schritt Personen in die Notenbank befördern, die seinen Wünschen gegenüber aufgeschlossen sind. Gary Gensler, der frühere Chef der US-Börsenaufsicht SEC, warnte bereits Anfang November vor den langfristigen Folgen einer weniger unabhängigen US-Notenbank. „Die Vereinigten Staaten haben von ihrem starken Bekenntnis zur Rechtsstaatlichkeit profitiert. Die meisten Aufsichtsbehörden wurden zwischen 1910 und den 1930er-Jahren gegründet. Dieser institutionelle Rahmen ist Teil des amerikanischen Exzeptionalismus. In dem Maße, in dem wir diese Institutionen schwächen, werden wir niedrigere Wachstumsraten erzielen. Nicht kurzfristig, aber langfristig werden wir dies sehen.“ Würde Trump tatsächlich Hassett als neuen Fed-Chef vorschlagen und würde er vom Senat bestätigt, dann würde die Notenbank am 17. Juni des kommenden Jahres erstmals eine Zinsentscheidung unter seiner Führung treffen. Doch sein Einfluss würde sehr viel früher Wirkung zeigen, meint ein Portfolio-Manager. Denn Hassett sei nun so etwas wie ein „Schatten-Chef“ der Fed. US-Finanzminister Scott Bessent hatte dieses Konzept bereits im Wahlkampf ins Spiel gebracht, sich dann jedoch wieder davon distanziert. So eine Position könnte den Einfluss des derzeitigen Fed-Chefs untergraben und für zusätzliche Unsicherheit an den Märkten sorgen. Mehr: Fed-Protokolle signalisieren Uneinigkeit über weiteren Zinskurs