World Gold Council: Die Zahlen erklären den Gold-Boom

Im dritten Jahr in Folge haben Zentralbanken mehr als 1000 Tonnen Gold gekauft – damit mehr als doppelt so viel wie in den zehn Jahren zuvor. Das zeigen neuen Zahlen des World Gold Council (WGC), der Interessenvertretung der Goldförderer. Die Nachfrage der Zentralbanken war somit 2024 einer der wichtigsten Gründe dafür, dass der Preis für das beliebte Edelmetall ganze 38 Mal ein Rekordhoch erreicht hat. Insgesamt wurden dem WGC zufolge weltweit im vergangenen Jahr fast 4975 Tonnen gekauft, so viel wie noch nie zuvor. Die Nachfrage war damit um ein Prozent höher als 2023. Mehrere Gründe sprechen nach Ansicht von WGC-Analysten dafür, dass auch in diesem Jahr weiter ordentlich Gold gekauft wird: nicht nur von Zentralbanken, sondern auch von privaten Investoren, die sich außer für Barren und Münzen zunehmend für mit Gold gedeckte Fonds, sogenannte Gold-ETFs, interessieren. Die Zahlen des WGC messen die physische Nachfrage nach Gold. Diese macht nur einen Bruchteil des Handelsvolumens aus, denn auf dem Terminmarkt werden viel größere Mengen gehandelt. An der US-Goldbörse Comex stieg zwischen September und Oktober die Zahl der Netto-Longpositionen, mit denen spekulative Investoren wie Hedgefonds auf steigende Goldpreise wetteten, auf Niveaus, die zuletzt im Sommer 2020 erreicht wurden. Treiber dieser milliardenschweren Wetten sind aber wiederum Fundamentaldaten – also die Nachfrage auf dem physischen Goldmarkt. Zentralbankkäufe sind hier ein besonders wichtiger Faktor, der Investoren an steigende Goldpreise glauben lässt. Denn die Notenbanker neigen nicht zu vorschnellen Verkäufen. Das zeigen auch die Zahlen des WGC: Die Goldverkäufe der Zentralbanken beliefen sich 2024 lediglich auf eine mittlere zweistellige Summe. » Lesen Sie auch: „Gold macht alles, was es nicht tun sollte“ – Experten rätseln über Rekordpreise, eine brisante Theorie gibt es Dagegen kaufte allein die polnische Zentralbank im vergangenen Jahr 90 Tonnen Gold. Der polnische Notenbankchef Adam Glapiński hatte angekündigt, den Goldanteil im Portfolio auf 20 Prozent zu erhöhen. Erst Anfang 2024 hatte die Weltbank ein „Gold Investing Handbook“ publiziert, in dem unter anderem Zentralbanken ein Goldanteil von bis zu 22 Prozent empfohlen wird. Im Vergleich zu Ländern wie den USA, Deutschland oder Frankreich, wo der Goldanteil im Portfolio der Notenbanken bei über 70 Prozent liegt, hat Polen indes noch viel Luft nach oben: Der Anteil des Landes liegt derzeit bei 17 Prozent. Auch viele andere Zentralbanken, die im vergangenen Jahr große Mengen des Edelmetalls gekauft haben, haben einen vergleichsweise geringen Goldanteil im Portfolio, etwa Indien und China. 2025 könnte daher ein weiteres Jahr werden, in dem die Zentralbanknachfrage deutlich über dem Niveau der Vergangenheit liegt. Das prognostiziert auch WGC-Analystin Louise Street, die den Nachfragereport verantwortet. Sie sagt: „Gold ist ein Schutz gegen Inflation, performt gut in Krisen und hat kein Ausfallrisiko. In der aktuellen makroökonomischen und geopolitischen Lage ist es also das perfekte Asset für Zentralbanken.“ Aus diesen Gründen ist Gold auch für private Investoren attraktiv, etwa für Anleger in den USA, die in die dort zugelassenen Gold-ETFs investieren oder in Europa in Goldzertifikate, die Gold-ETCs. Vor allem in der zweiten Jahreshälfte verzeichneten diese ETFs hohe Zuflüsse. Zu den Treibern gehörte die Unsicherheit rund um die US-Wahlen sowie der Beginn der Zinssenkungen in den USA, sagt Street. Zinssenkungen sorgen in der Regel für einen steigenden Preis von Gold, da es keine laufenden Erträge abwirft. In einem Umfeld hoher Zinsen verliert es umgekehrt im Vergleich zu anderen als sicher geltenden Anlageklassen wie Anleihen an Attraktivität. Wegen der hohen Zinsen haben sich Investoren aus den USA und Europa denn auch lange zurückgehalten. So verzeichneten Gold-ETFs noch 2023 unter dem Strich Abflüsse in Höhe von rund 244 Tonnen. 2024 ist die Jahresbilanz mit minus sieben Tonnen zwar immer noch leicht negativ. Doch immerhin: 2024 war das erste Jahr seit 2020, in dem die ETF-Goldbestände im Wesentlichen unverändert bleiben. WGC-Expertin Street erwartet, dass der Positivtrend bei den Gold-ETFs in diesem Jahr weiter anhalten dürfte. „Zinssenkungen und geopolitische Risiken wie Unsicherheiten in den Handelsbeziehungen zwischen den USA und China dürften der Nachfrage Rückenwind verleihen“, sagt sie. Westliche Goldinvestoren sind also gekommen, um zu bleiben. Das sah zu Beginn des vergangenen Jahres ganz anders aus. Der Boom des Edelmetalls im Frühjahr wurde von asiatischen Investoren dominiert. Auf Jahressicht ist die Nachfrage nach Barren und Münzen in Indien um 29 Prozent und in China um 20 Prozent gestiegen. In beiden Ländern erreichte die Nachfrage damit das höchste Niveau seit mehr als zehn Jahren. Chinesische Anleger hätten mangels Alternativen in Gold investiert, da sowohl der Immobilien- als auch der Aktienmarkt kriselt, erklärt Street. In Indien habe die Regierung die Importzölle auf Gold gesenkt, was die Nachfrage getrieben habe. Gemeinsam stellen Inder und Chinesen mittlerweile rund die Hälfte der weltweiten Barren- und Münznachfrage. Das hat die Regeln auf dem Goldmarkt verändert. Früher galt die bereits erwähnte Faustformel: Steigen mit den Zinsen die Anleiherenditen, sinkt der Goldpreis. Doch dieser über Jahre stabile, statistisch messbare Zusammenhang scheint an Bedeutung abzunehmen. So knackte der Goldpreis Anfang dieses Jahres erneut mehrfach ein Rekordhoch, obwohl die Zinsen für US-Anleihen bei rund 4,3 Prozent liegen. Das hängt mit dem unterschiedlichen Kaufverhalten der asiatischen und westlichen Anleger zusammen. Investoren aus China und Indien würden sich dem Trend anschließen, also kaufen, wenn die Goldpreise steigen, erklärt Analystin Street. Westliche Anleger waren eher bereit, Rücksetzer des Goldpreises zu nutzen und auf Zinssenkungen zu warten. Außerdem spielt auch die hohe Verschuldung der USA eine Rolle: Die enormen Schulden verursachen bei einigen Investoren Zweifel an der Stabilität des Staates und des US-Dollars. Sie setzen also lieber auf Gold statt auf Anleihen, um ihr Portfolio abzusichern. Auch für viele Superreiche sind diese Risiken ein Grund mehr, in Gold zu investieren. Ihre Goldkäufe sind statistisch nicht erfassbar, weil sie bilateral mit Banken abgewickelt werden. Diese sogenannten OTC-Käufe, kurz für „Over the counter“-Orders, machten 2024 mit rund 421 Tonnen mehr als acht Prozent der Gesamtnachfrage aus, schätzt das WGC. Im Vergleich zu 2023 bedeutet dies zwar einen leichten Rückgang, der vor allem mit Gewinnmitnahmen im vierten Quartal begründet wird: In diesem Zeitraum lag die OTC-Nachfrage rund 86 Prozent unter dem Niveau des Vorjahreszeitraums. Dennoch sei die Nachfrage sehr vermögender Investoren weiterhin auf einem gesunden Niveau, betont Street. Einen deutlichen Rückgang gab es 2024 indes bei Goldschmuck, im Vergleich zu 2023 wurde elf Prozent weniger gekauft. Mit 1877 Tonnen lag die Nachfrage – mit Ausnahme des Coronajahrs 2020 – zuletzt 2009 so tief. Grund dafür war unter anderem der hohe Goldpreis, der Schmuck verteuerte: Denn in Dollar gemessen lag die Goldschmucknachfrage 2024 sogar auf einem Rekordwert von 144 Milliarden US-Dollar. Mehr: Besser als der MSCI World – Kann Gold 2025 an seine Erfolge anknüpfen?