Geldanlage: Trump drückt Pharmatitel

Donald Trump pflegt eine eigenartige Form von Prozentrechnung. Vor Kurzem kündigte der US-Präsident an, die Preise für Medikamente in den USA um 1200 bis 1500 Prozent zu senken. Wie genau das gemeint war, ist offen. Sicher aber ist, dass Trump in- und ausländische Pharmaunternehmen dazu zwingen will, ihre Produkte sehr viel billiger anzubieten. Dass der Sektor an den Börsen in den vergangenen Monaten schlecht abgeschnitten hat, überrascht deshalb nicht. So zeigt der Zwölfmonatsvergleich: In den USA ist der S&P Healthcare-Index um etwa zwölf Prozent gesunken, während der breite S&P 500 um 15 Prozent stieg. Ähnlich in Europa: Der Stoxx Healthcare sank um 17 Prozent, der breite Stoxx 600 stieg um 9,5 Prozent. Langfristig bietet der Gesundheitssektor Anlegerinnen und Anlegern allerdings gute Chancen. Ist nun also der richtige Zeitpunkt für einen Einstieg? Zwei Gründe sprechen für die Pharmabranche: Eine im Schnitt älter werdende Bevölkerung benötigt mehr Medikamente. Außerdem bietet Künstliche Intelligenz (KI) gerade im medizinischen Bereich neue Chancen, wie etwa das Fraunhofer-Institut IKS in München als eines seiner Kernthemen hervorhebt. Das Institut nennt als ein Beispiel: „Die Basis für viele neue Ansätze in der medizinischen Diagnostik sind unter anderem Bilddaten. Mithilfe von Künstlicher Intelligenz können Muster erkannt und Krankheitsbildern zugeordnet werden.“ Doch Portfoliomanager Alexander Jenke von der Anlagegesellschaft Medical Strategy nennt drei Belastungsfaktoren für Titel aus dem Pharmasektor. Für sie ist maßgeblich die US-Regierung verantwortlich: Die Auflage für Unternehmen, in den USA zu den niedrigsten Preisen anzubieten, die jeweils irgendein anderes Land bekommt. Entlassungen in größerem Umfang bei der US-Gesundheitsbehörde FDA, die Sorgen bereiten, die Zulassung neuer Medikamente könne sich verzögern. Die US-Zollpolitik, die extreme Unsicherheit schafft. Dazu merkt die Ratingagentur DBRS an: „Zölle treffen nicht nur die Firmen, die in die USA exportieren, sondern auch große US-Anbieter“, denn deren Lieferketten seien „extrem komplex“. Auf dem Sektor lastet also eine Menge Druck, doch Portfoliomanager Jenke sagt auch: „Zum Teil sind die Ängste etwas übertrieben.“ So habe sich zum Beispiel gezeigt, dass die Zulassung von Medikamenten immer noch ganz gut funktioniert. Außerdem ist er überzeugt: „15 Prozent Zoll könnten die Firmen gut vertragen“, denn die Gewinnmargen seien sehr hoch. In jüngerer Vergangenheit haben die Kurse der Pharmatitel weltweit etwas angezogen. Ein Anstoß war vielleicht auch, dass der legendäre US-Investor Warren Buffett, wie am Freitag bekannt wurde, fünf Millionen Aktien des großen Versicherers United Healthcare gekauft hat, eines Konzerns zumindest im Umfeld des Pharmasektors. Vor allem zwei europäische Titel sind aus Sicht von Portfoliomanager Jenke derzeit aber gedrückt: Argenx und UCB. Sie leiden unter den Zollängsten, obwohl Argenx in den USA produziert und in Belgien nur abfüllt und UCB bereits eine Produktion in den USA angekündigt hat. Argenx sitzt in den Niederlanden und ist auf die Behandlung von Krebs und Autoimmunkrankheiten spezialisiert. Das Verhältnis des Gewinns je Aktien zum Aktienkurs (KGV) liegt bei 27 basierend auf den Schätzungen der Analysten für das kommende Jahr. Laut LSEG Market Monitor gibt es von Analysten 20 aktuelle Empfehlungen, und alle lauten auf „Kauf“. UCB sitzt in Belgien und beschäftigt sich ebenfalls mit Immunologie, daneben auch mit Erkrankungen des zentralen Nervensystems wie etwa Epilepsie und Multipler Sklerose. Das KGV liegt bei gut 20, es gibt 17 Kauf- und vier Halten-Empfehlungen. Die US-Bank Goldman Sachs hat UCB im Juli zum ersten Mal bewertet, als Kauf eingestuft und sieht bei der Aktie sogar eine „seltene Chance“. Dabei setzen sie vor allem auf den Biotech-Wirkstoff Bimzelx, der unter anderem gegen Schuppenflechte eingesetzt wird. Ein Problem, das nur bestimmte Firmen trifft, ist aus Jenkes Sicht die Anti-Impfpolitik des Gesundheitsministers Robert F. Kennedy Jr. Sein Ministerium lässt etwa Förderungen für die Erforschung von bestimmten Impfstoffen streichen. Wie Jenke beobachtet, „gehen seitdem die Investoren Firmen mit Impfgeschäft aus dem Weg“. Er führt aus: „Das hat zum Beispiel Moderna getroffen, einen der wichtigsten Anbieter in der Coronapandemie.“ Die deutsche Firma Biontech, die mit ihrem Impfstoff ebenfalls eine wichtige Rolle in der Bekämpfung der Coronapandemie innehatte, sei aber weniger betroffen, weil sie sich jetzt sehr stark auf Krebstherapien konzentriere. Jenke nennt als Pluspunkt für die Firma auch, dass sie eine Kooperation mit dem US-Konzern Bristol Myers Squibb abgeschlossen hat, die ihr bis zu elf Milliarden Dollar an zusätzlichen Forschungsgeldern einbringen könnte. Jenke spricht ein strukturelles Problem der Branche an, das aber zugleich Chancen mit sich bringt: Große Konzerne sind häufig mit „Blockbustern“ erfolgreich, also: relativ wenigen, dafür aber hochprofitablen Medikamenten. Das bringt zwei Risiken mit sich. So können aufwendige Forschungen, in die viel Geld investiert worden ist, enttäuschen. Zudem kann der Umsatz einbrechen, sobald das Patent für ein sich gut verkaufendes Medikament abgelaufen ist und preiswerte Nachahmerprodukte auf den Markt kommen. „Dann haben die Konzerne oft ein Problem, Ersatz zu finden“, sagt Jenke. Eine Lösung besteht darin, Lizenzen für bereits patentierte Medikamente anderer Firmen zu übernehmen. Eine andere ist, die entsprechenden Anbieter selbst zu übernehmen, und das bietet vor allem für mittlere und kleinere Pharmawerte Kurschancen. „So hat ja jetzt der US-Konzern Merck für zehn Milliarden Dollar die britische Firma Verona Pharma übernommen, die ein Mittel gegen die chronische Lungenkrankheit COPD entwickelt hat“, sagt Jenke. Er nennt als Chance auch die US-Firma Insmed: „Sie hat drei Medikamente im Bereich der Lungenkrankheiten entwickelt, die sich zu Blockbustern entwickeln könnten.“ Für sie gibt es 18 Kauf- und eine Halten-Empfehlungen. Sie hat aber noch nicht die Gewinnzone erreicht. Mehr: Bank, Juwelier oder Goldhändler? Worauf Anleger beim Goldverkauf achten sollten

Geldanlage: Trump drückt Pharmatitel – Chance zum Einstieg?

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