Schenker: Mehr als 20 potenzielle Bieter für die Bahn-Tochter

Aufatmen bei der Deutschen Bahn: Das Interesse an der zum Verkauf stehenden Logistiktochter Schenker ist größer als erwartet. Mehr als 20 potenzielle Bieter haben vergangene Woche in einer ersten Runde ihr Interesse an einer Übernahme bekundet, wie das Handelsblatt aus Investoren- und Aufsichtsratskreisen erfuhr. Dabei hatte die Bahn den Bieterprozess kurz vor Weihnachten für viele überraschend gestartet. In der Haushaltskrise war der Druck auf den Staatskonzern gewachsen, die profitable Tochter zu verkaufen. Verkehrsminister Volker Wissing (FDP) und die Ampelkoalition hatten der Bahn 40 Milliarden Euro für die Sanierung des Schienennetzes versprochen. Doch das Haushaltsurteil des Bundesverfassungsgerichts brachte die Pläne ins Wanken, plötzlich war nicht mehr genug Geld da. Die Mittel aus dem Schenker-Verkauf sollen deshalb nun einen Teil der Lücke schließen. Angesichts des großen Interesses von potenziellen Bietern wächst nun in Berlin die Hoffnung, für die Bahn-Tochter einen Preis im oberen Bereich der Erwartungen erzielen zu können. Schenker könnte bei einem Deal mit zehn bis 15 Milliarden Euro bewertet werden, heißt es in Investoren- und Aufsichtsratskreisen. Wie hoch der Verkaufspreis am Ende ausfällt, ist allerdings noch unsicher. Eine Sprecherin der Deutschen Bahn wollte das laufende Verfahren nicht kommentieren. Schenker ist auf den Transport über die Straße spezialisiert und bietet auch internationalen Luft- und Seefrachtverkehr an. Damit unterscheidet sich die Firma von der anderen Logistik-Tochter der Bahn, DB Cargo, die Güterzüge nutzt. Neben der Haushaltskrise spielt bei dem Verkauf auch eine Rolle, dass bei Schenker Investitionen anstehen. Das dafür benötigte Geld will die Bahn lieber in das marode Schienennetz stecken. Für 2022 meldete Schenker rund 27,5 Milliarden Euro Umsatz. Angesichts der niedrigeren Preise auf dem Transportmarkt dürfte der Betrag im Jahr 2023 aber deutlich geringer ausgefallen sein. Weltweit beschäftigt das Unternehmen gut 76.000 Mitarbeitende, rund 15.000 davon in Deutschland. Bis zum 15. Januar hatten mögliche Bieter für DB Schenker Zeit, zusätzliche Informationen einzuholen. Letzte Woche dann mussten sie in einer ersten Runde offiziell ihr Interesse anmelden. Bis zur Bahn-Aufsichtsratssitzung am 20. März soll möglichst ein potenzieller Bieter zur Abstimmung feststehen, heißt es aus Kreisen des Kontrollgremiums. Unter den Interessenten befinden sich nicht nur andere Logistikunternehmen, sondern auch zahlreiche Finanzinvestoren. Zu den möglichen Bietern gehören unter anderem: die Reederei Maersk die Reederei MSC die DHL Group der Logistiker Kühne + Nagel der Logistikkonzern DSV aus Dänemark, der sich allerdings mit dem Staatsfonds von Saudi-Arabien zusammengetan hat. Außerdem sollen ein Bündnis der beiden Private-Equity-Fonds CVC und Carlyle sowie ein Konsortium aus dem saudi-arabischen Logistiker Bahri, der französischen Großbank Société Générale und der Anwaltssozietät Clifford Chance als Berater interessiert sein. Die Beteiligungsgesellschaften Advent und Bain wollen laut Investorenkreisen ebenfalls bieten. Beide haben in der Vergangenheit bereits öfter zusammengearbeitet. Der US-Finanzinvestor Blackstone könnte sich bei einem Gebot mit einem Logistiker zusammentun. Auch der Vermögensverwalter Brookfield soll Interesse signalisiert haben. Es gab bei der Bahn zwischenzeitlich die Befürchtung, dass sich Private-Equity-Firmen zurückhalten könnten, weil die Finanzierungsbedingungen für sie aktuell eher schlecht sind. Sie bekamen angesichts des unsicheren Zinsumfelds zuletzt kaum Fremdkapital zu für sie akzeptablen Konditionen. Eine Finanzierung mit Eigenkapital ist bei einem derart großen Deal für Finanzinvestoren nicht problemlos möglich. Die zahlreichen Interessenten möchten vor allem eines: einen Blick in die Bücher der DB-Tochter werfen. Investorenkreisen zufolge wurden diese zuletzt stark aufpoliert, um beim Verkauf den höchstmöglichen Preis zu erzielen. Das große Interesse an Schenker könnte zumindest teilweise auch daran liegen, dass derzeit niemand so recht weiß, was Schenker tatsächlich wert ist. Die DHL Group soll laut Investorenkreisen ein Interesse angemeldet haben, obwohl der Bonner Konzern vorher das Gegenteil bekundet hatte. Ein Grund dafür war, dass ein Zusammenschluss wettbewerbsrechtliche Probleme aufwerfen würde und zu einem größeren Stellenabbau führen könnte. Manche Politiker sprachen sich im Vorfeld für eine Übernahme Schenkers durch die DHL Group aus, um eine „deutsche Lösung“ zu erzielen. Die mit dem Verkauf von Schenker beauftragten Banken sind Goldman Sachs, Deutsche Bank und Morgan Stanley. Aus Investorenkreisen heißt es, dass die hohe Anzahl der Interessenten unter anderem auf das aggressive Marketing der Banken zurückzuführen ist. Vier bis fünf der potenziellen Bieter sollen nun auf eine Shortlist kommen und ein von den Banken vorbereitetes Info-Memo bekommen. Auch die große Preisspanne von zehn bis 15 Milliarden Euro ist vor allem der Unsicherheit über den tatsächlichen Wert des Logistikers geschuldet. Vor zwei Jahren waren noch Summen von bis zu 20 Milliarden Euro im Gespräch, doch dann hinterließ die schwache Konjunktur ihre Spuren im Geschäft von Schenker. Nun ist man auf Verkäuferseite wieder deutlich optimistischer geworden. Auch die Investoren erwarten einen Preiskampf, sobald es in die nächste Runde geht. Ein kompletter Verkauf biete die höchsten Erlöschancen für die Bahn, heißt es aus Konzernkreisen. Wenn es allein nach dem Preis geht, dürften arabische Investoren die besten Chancen haben: Die hohen Energiepreise haben den Öl- und Gasstaaten Milliarden eingebracht. Doch während die Deutsche Bahn vor allem auf eine höchstmögliche Verkaufssumme hofft, hat die Bundesregierung weitere Bedingungen, die ein möglicher Käufer erfüllen soll. In Regierungskreisen heißt es, man wünsche sich eine „europäische Lösung“ für die Logistiktochter der Bahn. Da kämen vor allem die beiden dänischen Interessenten infrage. Das Geschäft des Logistikers DSV ist dem von Schenker allerdings sehr ähnlich, was bei einer Übernahme einen Arbeitsplatzabbau zur Folge haben könnte. Die Dänen beschäftigen weltweit mehr als 75.000 Mitarbeiter, mehrere Tausend davon bereits in Deutschland. Eine Arbeitsplatzgarantie könnte in einem Kaufvertrag zwar durch Klauseln festgehalten werden. Die rechtliche Verbindlichkeit und Laufzeit einer solchen Klausel wären aber fraglich. Die dänische Großreederei Maersk versicherte in einer ausgiebigen Lobby-Tour durch Berlin, dass der Stellenabbau bei ihr geringer ausfallen würde, heißt es aus Aufsichtsratskreisen. Durch das diskriminierungsfreie Bieterverfahren sind zunächst keine Bieter ausgeschlossen worden. Russische Interessenten können sich aufgrund von Sanktionen nicht bewerben. Bei Investoren aus dem Ausland wird ein Verkauf nach dem Außenhandelswirtschaftsgesetz geprüft. Aus Investorenkreisen heißt es jedoch, dass die Bundesregierung gegenüber chinesischen und arabischen Interessenten kritisch sein soll. Besonders Verkehrsminister Wissing drängte auf ein offenes Verfahren, um einen möglichst hohen Preis zu erzielen. Wie die hohen Interessentenzahlen zeigten, könne ihm das auch gelungen sein, heißt es aus Investorenkreisen. In einem Interview mit dem Handelsblatt kurz nach dem Start des Bieterverfahrens sagte der FDP-Politiker, man wolle Schenker nicht veräußern, um die Bahn zu schwächen. „Im Gegenteil. Das Kapital soll im Unternehmen verbleiben, und die Bahn soll sich auf ihr Kerngeschäft konzentrieren können“, sagte Wissing. Zudem wolle man die internationale Entwicklung Schenkers nicht dadurch einschränken, dass der Bund als öffentlicher Eigentümer eine andere Erwartungshaltung habe. Schon seit Beginn der Verkaufsgespräche um die DB-Tochter ist außerdem das Kanzleramt involviert, wie es aus Investoren- und Aufsichtsratskreisen heißt. Vor allem Investoren vermuten, dass die finale Entscheidung im Kanzleramt getroffen wird. Das liegt neben der Arbeitsplatzfrage vor allem daran, dass Schenker auch für die Verteidigung eine Rolle spielt. Die Kontrolleure des Konzerns wurden auch auf mögliche Implikationen für Sicherheitsinteressen der Bundesrepublik hingewiesen, wird im Umfeld des Aufsichtsrats berichtet. Schenker beliefert Einrichtungen der Bundeswehr und der Nato. Zudem hat das Unternehmen Hilfsgüter in die Ukraine transportiert. Laut Bahn und einer Anfrage der CDU/CSU-Fraktion im Bundestag sind kritische Transporte mittlerweile auf die andere Bahntochter DB Cargo übertragen worden. Bei aller Freude über das große Interesse: Selbst ein höherer Verkaufserlös wird die Geldprobleme der Bahn nicht endgültig lösen können. Ungefähr die Hälfte des Erlöses muss der Konzern nach Handelsblatt-Informationen aus dem Aufsichtsrat dafür einsetzen, Schulden zu bedienen. Nur so könne die Bahn nach dem Verkauf ihre Bonität behalten. Das ist wichtig, weil sonst weitere Kredite erheblich teurer würden. Mehr: In Berlin regt sich Widerstand gegen einen möglichen Bahn-Investor Erstpublikation: 14.02.2024, 17:40 Uhr.