Zinsen: Was Anleihe-ETFs Anlegern derzeit bieten

Die Europäische Zentralbank (EZB) und die US-Notenbank Fed werden ihre Zinsen nicht viel weiter erhöhen, darüber sind sich zahlreiche Experten einig. Jumana Saleheen, Chefökonomin Europa bei der US-Fondsgesellschaf Vanguard, sagt: „Wir sind kurz vor dem Zinsgipfel.“ Wer sich gute Zinsen sichern will, hat jetzt noch die Chance dazu. Weil Anleihen heute attraktiver sind als noch vor einem Jahr, empfiehlt es sich, einen Teil des Depots für diese Papiere zu reservieren. Auf der anderen Seite ist das Risiko einer Rezession in den USA und in Europa noch nicht gebannt. Anleihen können vermehrt ausfallen, weil Unternehmen pleitegehen, die sie ausgegeben haben. Daher kann es sinnvoll sein, Anleihen über börsengehandelte Fonds (ETF) zu kaufen, die für eine gewisse Risikostreuung sorgen. Die Gebühren liegen oft unter 0,1 Prozent jährlich. Ein Blick auf die Details. Staatsanleihen gelten als sicherste Anlage, vor allem dann, wenn sie von Staaten mit guter Bonität ausgegeben werden. Die US-Staatsanleihe hat zwar nicht mehr durchgängig das Toprating AAA. Trotzdem ist sie das Fundament des weltweiten Kapitalmarkts, weil sie nicht nur sicher, sondern auch hochliquide ist, also jeweils in ausreichenden Mengen gekauft und verkauft werden kann. Deutschland ist eines der wenigen Länder mit Toprating. Bundesanleihen sind das Fundament des Euro-Marktes. Allerdings ist das Volumen der ausstehenden Anleihen nicht so groß, dass es den Bedarf nach sicheren Anlagen voll befriedigen kann. Staatsanleihen sollen Sicherheit in Rezessionen geben oder bei Katastrophen wie Seuchen und Kriegen. Ihre Kurse steigen, wenn die Anleger Risiken scheuen und „sichere Häfen“ suchen. Bei Anleihen leiden die Kurse, wenn die Zinsen steigen – insbesondere bei langen Laufzeiten. Das hat sich 2022 gezeigt, als die Notenbanken ihre Zinsen deutlich erhöht haben. Steigt das Niveau der Zinsen insgesamt, dann sinkt der Kurs von Anleihen, die noch die alten, niedrigeren Zinsen abwerfen. Im Vergleich zu neuen Papieren sind sie weniger attraktiv. Dieser Mechanismus sorgt dafür, dass steigende Renditen mit sinkenden Kursen gekoppelt sind – und umgekehrt. Davon abgesehen können auch Staatsanleihen ein Bonitätsrisiko haben, dafür gibt es aber zum Ausgleich höhere Zinsen. Dieser Zinsaufschlag, auch Spread genannt, ist im Euro-Raum zum Beispiel in Italien, Griechenland, Spanien und Portugal sehr deutlich zu erkennen, er wird als Abstand zu als sicher geltenden Bundesanleihen berechnet. Für den Euro-Raum bildet der Bloomberg Euro Aggregate Treasury Index die Grundlage für viele ETFs. Die Plattform justetf.com zeigt von iShares (ISIN IE00B4WXJJ64) einen ausschüttenden Fonds und von Vanguard eine ausschüttende (IE00BZ163H91) und eine thesaurierende (IE00BH04GL39) Variante. Am Beispiel der Vanguard-Fonds zeigt sich, dass Frankreich mit knapp 24 Prozent vor Italien mit 22 und Deutschland mit 19 Prozent den größten Anteil bildet. Knapp 24 Prozent der Papiere haben das Toprating AAA, rund 36 Prozent immer noch AA. Der Schwerpunkt der Laufzeiten liegt mit 41 Prozent bei ein bis fünf Jahren, gefolgt von 32 Prozent mit fünf bis zehn Jahren. Insgesamt bietet der ETF also eine breite Mischung. Zwei Beispiele für ETFs auf US-Staatsanleihen (ausschüttend ISIN IE00BZ163M4, thesaurierend IE00BGYWFS63) kommen von Vanguard. Der Schwerpunkt der Anleihen liegt dort mit über der Hälfte bei Laufzeiten zwischen einem und fünf Jahren. Interessant sind zunächst Unternehmens-Anleihen guter Bonität: Sie werden von Unternehmen mit stabilen Finanzen ausgegeben, die ein Investmentgrade (IG) haben, also von den Ratingagenturen Noten von mindestens BBB- nach der Terminologie von Standard & Poor’s. Sie sollen vor allem laufende Rendite bringen. Sie stehen damit in Konkurrenz zu Aktien mit hohen Dividendenrenditen, bieten dabei aber in der Regel weniger Risiken und Chancen. Sie leiden gleichermaßen unter steigenden Zinsen wie auch unter einer Konjunkturabschwächung. Amundi bietet einen ETF für Euro-Unternehmensanleihen an (LU1931975079). Der Schwerpunkt liegt bei der Industrie mit 63 Prozent gefolgt von Banken mit 37 Prozent. Weil auch US-Unternehmen Zinspapiere in Euro emittieren, liegt deren Anteil mit 19 Prozent hinter Frankreich und vor Deutschland auf Platz zwei. Gut 60 Prozent der Laufzeiten liegen bei rund zwei bis fünf Jahren, die häufigsten Ratings dort sind A oder BBB. Mit relativ ähnlicher Struktur findet sich für Dollar Corporate Bonds zum Beispiel ein Angebot von Vanguard (IE00BGYWFK87). Hochzinspapiere, auch unter dem Stichwort „High Yield“ bekannt, werden von Unternehmen mit einer Bonität ab BB+ ausgegeben. Als Ausgleich bieten sie sehr hohe Zinsen. Sie steuern besonders viel zur laufenden Rendite bei. Bei schwacher Konjunktur können sie komplett ausfallen, sodass sich hier besonders eine breite Mischung anbietet, wie sie ETFs darstellen können. Sie sind ähnlich konjunkturabhängig wie Aktien. Wegen der höheren Zinsen fließt das Kapital schnell zurück, die Duration und damit die Anfälligkeit der Kurse gegen steigende Zinsen ist damit etwas geringer als bei anderen Anleihen mit ähnlicher Laufzeit. In dem Segment liegen die jährlichen Gebühren relativ hoch. Günstig sind im Vergleich mit 0,2 Prozent die Angebote von Xtrackers für Euro-Hochzinsanleihen (ausschüttend LU1109942653, thesaurierend LU1109943388) und für entsprechende Dollar-Papiere (IE00BDR5HM97). Der Schwerpunkt der Dollar-Variante liegt bei maximal sieben Jahren Laufzeit und bei Ratings von BB und B. Mit Anleihen aus Schwellenländern lässt sich das Depot abrunden und das Risiko noch besser streuen. Dabei gibt es einen grundsätzlichen Unterschied. Bei Anleihen in Hartwährungen wie Dollar und Euro existiert ein deutliches Ausfallrisiko, wenn ein Land nicht mehr genügend Devisen besitzt, um diese Papiere zu bedienen. Bei Anleihen in lokalen Währungen ist dieses Risiko gering, aber es kann zu einer Schwäche der jeweiligen Währung kommen. Die meisten ETFs in dem Bereich enthalten Dollar-Anleihen von Staaten oder von staatsnahen Emittenten aus Schwellenländern. Ein entsprechender ETF von Vanguard (IE00BZ163L38) hat den Schwerpunkt in China mit rund 13 Prozent, vor Saudi-Arabien und Mexiko mit jeweils rund acht Prozent. Xtrackers bietet einen ETF mit Staatsanleihen aus Emerging Markets in lokaler Währung an (LU2158769930), in dem Brasilien, Malaysia, Indonesien, Mexiko, Thailand und China mit je knapp zehn Prozent die Tabelle anführen. Die meisten Experten empfehlen zurzeit Staatsanleihen und IG-Unternehmensbonds, weil sie relativ sicher sind. Auf der anderen Seite hätten auch viele hochverschuldete Unternehmen die gewachsene Zinslast gut verkraftet, sodass in Grenzen auch Hochzinsanleihen interessant sein könnten. Jeder Anleger sollte überlegen, wie viel Risiko er für sein gesamtes Depot eingehen will. Ist der Aktienanteil recht groß und dominieren dort hoch bewertete Titel, sind Staatsanleihen als Gegengewicht angesagt. Sind die Risiken im Aktienbereich überschaubar, dürfen Unternehmensanleihen eine größere Rolle spielen. Schwellenländer können helfen, das Risiko noch weiter zu streuen. Mehr: Infrastrukturaktien geben Stabilität Erstpublikation: 11.09.2023, 11:18 Uhr.